資本成本計算中債務與權益的比率應與公司債務融資總額與股權融資總額的比率相同。換言之,資本成本應該正確平衡債務成本和權益成本。這也稱為加權平均資本成本(WACC)。
公司有時會貸款或發行債券來為業務融資。任何貸款的成本都由貸款人收取的利率來表示。例如,一年期1000美元的貸款,利率為5%,借款人的“成本”為50美元,即1000美元的5%。1000美元的債券,息票利率為5%,借款人的成本相同。
債務成本不僅僅代表一筆貸款或債券。從理論上講,債務成本反映了公司目前的市場償債率。然而,債務的實際成本並不一定等於支付的利息總額,因為公司能夠從支付利息的稅收減免中獲益。債務的實際成本等於所支付的利息減去所支付利息的任何稅收扣除額。
優先股支付的股息被視為債務成本,即使優先股在技術上是一種股權。
與債務成本相比,股權成本的估算比較複雜。股東沒有像債券持有人或其他債權人那樣明確要求對其資本收取一定的利率;普通股沒有規定的利率。
然而,股東們確實期望回報,如果公司不能提供回報,股東們就會拋售股票,損害公司的價值。因此,股權成本是滿足股權投資者所需的必要回報。
計算權益成本最常用的方法是資本資產定價模型(CAPM)。這涉及到在考慮了市場風險和非系統性風險後,找出使公司股票比美國國債等無風險投資更具吸引力所需的溢價。
加權平均資本成本考慮了所有的資本來源,並對每個資本來源賦予一個比例權重,從而得出一個單一的、有意義的數字。從長遠來看,標準加權平均資本成本方程是:
加權平均成本=%EF×鈰+%DF×光碟×(1−CTR)其中:%EF=%Equity financingCE=權益成本%DF=%Debt financingCD=債務成本CTR=公司稅率\begin{aligned}&\text{WACC}=\text{\%EF}\times\text{CE}+\text{\%DF}\times\text{CD}\times(1-\text{CTR})\\&\textbf{其中:}\\&\text{\%EF}=\text{\%Equity financing}\\&\text{CE}=\text{權益成本}\\&\text{\%DF}=\text{\%Debt financing}\\&\text{CD}=\text{債務成本}\\&\text{CTR}=\text{公司稅率}\\\結束{對齊}加權平均成本=%EF×鈰+%DF×光碟×(1−CTR)其中:%EF=%Equity financingCE=權益成本%DF=%Debt financingCD=債務成本CTR=公司稅率
T公司的加權平均資本成本(WACC)是與其融資努力的所有成本相匹配所必需的回報,在計算新專案的凈現值(NPV)時,它也可以是貼現率的一個非常有效的代理。
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