轉換溢價是指可轉換證券的價格超過可轉換普通股當前市場價值的金額。轉換溢價以美元表示,表示可轉換債券價格與轉換債券或直接債券價值中較大者之間的差額。
可轉換債券是一種證券,如債券和優先股,可以按約定的價格兌換一定數量的普通股。可轉換債券到期時,可按面值或標的普通股的市場價值(以較高者為準)贖回。可轉換債券可以由投資者選擇轉換,也可以由發行公司強制轉換。
例如,可轉換債券是一種無擔保債務證券,可由債券持有人在規定的時間內自行決定轉換為公司發行人的普通股。債券的信託契約規定了轉換比例,也就是說,每隻債券可以轉換成多少股。如果轉換比率為40,即40:1,則面值為1000美元的每份債券可轉換為發行公司的40股。
信託契約中的轉換特徵也可以表示為轉換價格,等於債券面值除以轉換比率。如果股價為25美元,則轉換率為1000美元面值/25美元=40股。
債券一經發行,其價格超過轉換價格的部分稱為轉換溢價。轉換溢價將當前市場與轉換價值或直接債券價值中較高者進行比較。直接債券的價值是可轉換債券的價值,如果它沒有轉換選擇權。另一方面,轉換價值等於轉換率乘以普通股的市場價格。
例如,如果一家公司發行了一種可轉換債券,這種債券將來可以兌換50股普通股,而普通股目前的價值為每股20美元,那麼轉換價值為1000美元=50股X 20美元。轉換溢價是債券持有人將擁有的超過轉換價值的溢價。如果債券目前售價為1200美元,那麼轉換溢價可以計算為1200美元-1000美元=200美元。
轉換溢價用於計算債券的回收期,即債券賺取轉換溢價所需的時間加上該期間的所有股票股利。現金流回收期是指如果購買了轉換比率中規定的股份數量而不是可轉換股票,則可轉換股票賺取等於轉換溢價加上股票股利的利息所需的時間。現金流回收期的計算公式為:
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