什么是转换溢价(a conversion premium)？

转换溢价是指可转换证券的价格超过可转换普通股当前市场价值的金额。转换溢价以美元表示，表示可转换债券价格与转换债券或直接债券价值中较大者之间的差额。

关键要点

• 转换溢价是可转换证券因其转换选择权而拥有的附加值。
• 溢价的原因是，一旦转换，投资者将拥有更大的价值，在权益股比以前拥有的债券。
• 可转换套利策略被一些交易者用来利用市场上超额的转换溢价。
• 转换溢价是计算可转换公司投资回收期的关键组成部分。

理解转换溢价

可转换债券是一种证券，如债券和优先股，可以按约定的价格兑换一定数量的普通股。可转换债券到期时，可按面值或标的普通股的市场价值（以较高者为准）赎回。可转换债券可以由投资者选择转换，也可以由发行公司强制转换。

例如，可转换债券是一种无担保债务证券，可由债券持有人在规定的时间内自行决定转换为公司发行人的普通股。债券的信托契约规定了转换比例，也就是说，每只债券可以转换成多少股。如果转换比率为40，即40:1，则面值为1000美元的每份债券可转换为发行公司的40股。

信托契约中的转换特征也可以表示为转换价格，等于债券面值除以转换比率。如果股价为25美元，则转换率为1000美元面值/25美元=40股。

转换敞篷车

债券一经发行，其价格超过转换价格的部分称为转换溢价。转换溢价将当前市场与转换价值或直接债券价值中较高者进行比较。直接债券的价值是可转换债券的价值，如果它没有转换选择权。另一方面，转换价值等于转换率乘以普通股的市场价格。

例如，如果一家公司发行了一种可转换债券，这种债券将来可以兑换50股普通股，而普通股目前的价值为每股20美元，那么转换价值为1000美元=50股X 20美元。转换溢价是债券持有人将拥有的超过转换价值的溢价。如果债券目前售价为1200美元，那么转换溢价可以计算为1200美元-1000美元=200美元。

转换溢价和回报

转换溢价用于计算债券的回收期，即债券赚取转换溢价所需的时间加上该期间的所有股票股利。现金流回收期是指如果购买了转换比率中规定的股份数量而不是可转换股票，则可转换股票赚取等于转换溢价加上股票股利的利息所需的时间。现金流回收期的计算公式为：