用套利交易賠率

“我不向棋盤扔飛鏢。我賭肯定的事。讀孫子兵法。每一場戰鬥都是在戰鬥之前取得勝利的。”你們中的許多人可能會認出戈登蓋科在電影《華爾街》中說的這些話。在電影中，蓋柯作為套利的先驅發了財。不幸的是，這種無風險的交易並非人人都可以使用。...

“我不向棋盤扔飛鏢。我賭肯定的事。讀孫子兵法。每一場戰鬥都是在戰鬥之前取得勝利的。”你們中的許多人可能會認出戈登蓋科在電影《華爾街》中說的這些話。在電影中，蓋柯作為套利的先驅發了財。不幸的是，這種無風險的交易並非人人都可以使用。

然而，還有其他幾種套利形式可以用來提高成功交易的幾率。這裡我們來看看套利的概念，做市商如何利用“真正的套利”，最後，散戶投資者如何利用套利機會。

關鍵要點

套利是指在不同的市場上同時買賣一種資產，以賺取差價利潤。
風險套利是收購交易中使用的一種投機行為，投資者可以利用收購方對目標股票的估值與該股票的實際交易價格之間的差額獲利。
與散戶投資者相比，做市商有幾個套利優勢，比如獲得更多的交易資金和第二條訊息。
從事風險套利的散戶投資者可以使用本傑明·格雷厄姆的風險套利公式來確定其最優風險/報酬率。

套利的概念

套利，在其最純粹的形式，是指購買證券在一個市場上立即轉售在另一個市場上，以獲利的價格差異。這會立即帶來無風險的利潤。

例如，如果一種證券在紐約證券交易所（NYSE）的價格與其在芝加哥證券交易所（Chicago's Exchange）的相應期貨合約不同步，交易者可以同時賣出（做空）兩者中價格較高的一種，然後買入另一種，從而從差價中獲利。這類套利要求至少違反以下三個條件之一：

同樣的證券必須在所有市場上以相同的價格交易。
兩個現金流相同的證券必須以相同的價格交易。
未來已知價格的證券（透過期貨合同）必須以以無風險利率貼現的價格進行交易。

然而，套利可以採取其他形式。風險套利（或統計套利）是第二種套利形式，我們將討論。與純套利不同，風險套利意味著你猜到了風險。儘管被認為是“投機”，風險套利已成為最流行的（和零售商人友好）套利形式之一。

風險套利例項

這是它的工作原理：假設A公司目前的交易價是10美元/股。B公司欲收購A公司，決定以15美元/股的價格對A公司進行收購。這意味著A公司的所有股份現在都價值15美元/股，但交易價僅為10美元/股。

假設早期交易（通常不是零售交易）出價高達14美元/股。現在，仍然存在1美元/股的差價，這是一個風險套利的機會。那麼，風險在哪裡？好吧，收購可能會失敗，在這種情況下，股票價值只有原來的10美元/股。下麵我們將進一步瞭解如何衡量風險。

做市商與真正的套利

做市商比零售交易者有幾個優勢：

更多的貿易資本
一般來說更熟練
獲取第二條新聞
更快的計算機
更複雜的軟體
進入交易臺

這些因素加在一起，使得零售交易者幾乎不可能利用純粹的套利機會。做市商使用執行在頂級計算機上的複雜軟體不斷尋找此類機會。一旦發現，差價通常可以忽略不計，需要大量資本才能盈利，零售商都可能被佣金成本燒掉。毋庸置疑，散戶幾乎不可能在無風險套利領域展開競爭。

散戶與風險套利

儘管純粹套利的缺點，風險套利仍然是大多數零售交易者可以利用的。雖然這類套利需要承擔一定的風險，但通常被認為是“在冒險”。在這裡，我們將研究一些最常見的套利形式，可供零售交易員使用。

併購套利

我們在上面看到的風險套利例子演示了收購和合併套利，這可能是最常見的套利型別。它通常包括定位一家被另一家公司收購收購的被低估的公司。這次投標將使公司實現真正的或內在的價值。如果併購成功，所有利用機會的人都將獲得豐厚的利潤；然而，如果合併失敗，價格可能會下降。

這類套利成功的關鍵是速度。使用這種方法的交易者通常在第二級進行交易，並且可以訪問流媒體市場新聞。第二件事宣佈後，他們試圖在其他人之前參與行動。

風險評估

假設你不是第一個進入的。你怎麼知道這是否還是個好買賣？一種方法是用本傑明·格雷厄姆的風險套利公式來確定最優的風險/回報。他的方程式說明如下：

年回報率=CG−L（100%−C） YP公司where:C=The 預期成功機會（%）P=證券的當前價格L=失敗時的預期損失（通常是原價）Y=預期持有時間（通常是合併發生前的時間）G=成功時的預期收益（通常是收購價格）\begin{aligned}&amp\text{Annual Return}=\frac{CG-L（100\%-C）}{YP}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；C=\text{預期成功幾率（\%）}\\&amp；P=\text{證券的當前價格}\\&amp；L=\text{發生}\\&amp；事件時的預期損失\text{失敗（通常是原價）}\\&amp；Y=\text{預期持有時間（以年為單位）}\\&amp\文字{（通常是合併發生之前的時間）}\\&amp；G=\text{發生}\\&amp；時的預期收益\text{success（通常是收購價格）}\end{aligned}年回報率=YPCG−L（100%−（三）where:C=The 預期成功機會（%）P=證券的當前價格L=失敗時的預期損失（通常為原價）Y=預期持有時間（通常為合併發生前的時間）G=成功時的預期收益（通常為收購價格）

誠然，這是高度經驗性的，但它會給你一個什麼樣的想法，期望在你進入一個合併套利的情況。

清算套利

這就是戈登蓋科（Gordon Gekko）在買賣公司時採用的套利方式。清算套利涉及估計公司清算資產的價值。例如，假設A公司的賬面（清算）價值為10美元/股，目前的交易價格為7美元/股。如果公司決定清算，這就提供了套利的機會。在蓋科的案例中，他接管了一些公司，他認為如果他將這些公司拆分並**，這些公司將獲得利潤，而這實際上是大型機構所採用的做法。

本文可以使用BenjaminGraham的風險套利公式，用於收購和合併套利。簡單地用清算價代替收購價格，並用清算前的時間來保持時間。

成對交易

成對交易（也稱為相對價值套利）遠不如上述兩種形式常見。這種套利形式依賴於兩個相關或不相關證券之間的強相關性。

下麵是它的工作原理。首先，你必須找到“配對”。通常，高概率配對是同一行業中具有相似長期交易歷史的大型股票。尋找高百分比的相關性。然後，你等待一個5%到7%之間的偏差對持續一段時間（兩到三天）。最後，根據兩種證券的定價比較，你可以做多和/或做空這兩種證券。那麼，就等著價格回升吧。

在pairs交易中使用證券的一個例子是通用和福特。這兩家公司往往有很高的相關性。你可以簡單地畫出這兩種證券，然後等待一個明顯的分歧；那麼，這兩種價格最終有可能回歸到更高的相關性，從而提供一個獲得利潤的機會。

配對交易主要用於

如何尋找機會

你們中的許多人可能想知道在哪裡可以找到這些可利用的套利機會。事實上，許多資訊可以透過每個人都可以使用的工具獲得。經紀人通常會提供新聞專線服務，讓你在新聞一齣來就可以看到新聞。二級交易也是個人交易者的選擇，可以給你一個優勢。最後，篩選軟體可以幫助您定位低估的證券（具有適當的價格/賬面比率、掛鉤比率等）。

還有一些付費服務可以為您找到這些套利機會。這類服務對於成對交易尤其有用，這可能需要更多的努力來尋找證券之間的相關性。通常，這些服務將為您提供每日或每週的電子錶格，概述您可以利用的機會來獲利。