美國頁巖氣庫存為何萎靡不振（xop，xes）

上週的歐佩克和非歐佩克部長級會議明顯拖累了美國石油市場。油價本週收盤下跌近1.5%，而截至週四，油價已累計上漲2.7%。歐佩克和非歐佩克產油國批准將去年11月達成的日產180萬桶減產協議延長9個月。石油交易商暗示，當油價在細節公佈後不久開始下滑時，他們預計會有更大幅度的降價。...

上週的歐佩克和非歐佩克部長級會議明顯拖累了美國石油市場。油價本週收盤下跌近1.5%，而截至週四，油價已累計上漲2.7%。歐佩克和非歐佩克產油國批准將去年11月達成的日產180萬桶減產協議延長9個月。石油交易商暗示，當油價在細節公佈後不久開始下滑時，他們預計會有更大幅度的降價。

令人擔憂的是，僅僅延長產量調整就不足以減少全球石油市場的高水平供應過剩。市場參與者押註於進行更深入、更有意義的調整，將多餘的油桶撤出市場(更多資訊，請參見：油價是否永遠停留在每桶40至60美元

u、美國頁巖仍在抽離

市場對這一協議的預期很高，因為市場預期美國石油產量將在今年剩餘時間內持續增長。許多美國頁巖生產商能夠在油價上漲的情況下對沖高達30%的產量，而油價上漲是去年初始產量調整協議的結果。這使得他們即使油價再次下探，也能保持水龍頭開啟，加劇了已經供過於求的市場。

另一個令人擔憂的問題是，未來五年，大量新專案將在美國境外上線。如圖所示，僅2017年一年，預計將有近180萬桶/天的石油投放市場，這完全抵消了歐佩克及其合作伙伴下線的產量。由於如此多的石油供應被抑制，很容易理解為什麼市場可能會懷疑目前全球石油過剩能否迅速結束。

股票價格表現

這種擔憂還反映在整個價值鏈上各石油公司的股價表現不佳。例如，SPDR S&P油氣勘探與生產ETF（XOP）和SPDR S&P；P油和；天然氣裝置和服務ETF（XES）在2017年分別下跌17.9%和26.9%。考慮到石油價格今年迄今僅下跌7.3%，這是相當低的表現。

這種表現不佳的主要原因是市場擔心，油價僅僅高到足以讓美國頁巖油公司償還債務並繼續經營，但不一定高到足以為增長提供資金或支付股息。股息支付的壓力或對增長前景的疑慮往往對股價表現影響最大。

即便是在債務領域，目前的油價似乎也是該行業許多人的一個薄弱緩衝區。例如，標準普爾全球評級公司（S&P Global Ratings）報告稱，2017年迄今為止，44家美國高收益公司違約，其中近三分之一是石油和天然氣行業。這些違約使得石油和天然氣成為標普表現最差的行業；P的2017年違約佇列(更多資訊，另請參見：熱水能源行業，違約率持續上升。）

免責宣告：加里·阿什頓是一名石油和天然氣財務顧問，為Investopedia撰稿。他所做的觀察是他自己的，並不是作為投資建議。