以標準普爾500指數（S&P500 Index）衡量，美國股市在2019年取得了令人印象深刻的漲幅，今年迄今漲幅超過22%。一個可能的影響是，2019年剩下的兩個月將出現一輪重大的稅收虧損拋售潮，因為已實現資本利得的投資者拋售其虧損頭寸，以減少其本年度的資本利得稅收負債。這股拋售潮反過來可能會為精明的投資者帶來便宜貨，因為這些虧損股票的價格被進一步壓低。

為此，資深市場觀察人士馬克•赫爾伯特（Mark Hulbert）對標準普爾500指數進行了篩選；P 1500指數尋找2019年同時大幅下跌，但具有穩固上行潛力的股票。根據他在巴倫的專欄，在他名單上的10只股票中，還有截至10月31日收盤的本年迄今的跌幅：切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy Corp.），-36%，GameStop公司（GME.），-57%，蓋普公司（Gap Inc.），-37%，梅西公司（Macy's Inc.），-49%，固特異輪胎公司（Goodyear Tire&amp；橡膠公司（GT），-22%，哈里伯頓公司（HAL），-28%，L品牌公司（LB），-34%，梅雷迪斯公司（MDP），-27%，iRobot公司（IRBT），-43%，馬賽克公司（MOS），-32%。

關鍵要點

• 稅收虧損拋售往往會進一步壓低虧損股票的價格。
• 因此，這些股票可以成為明年反彈的便宜貨。
• 然而，投資者必須對被打壓的股票保持謹慎。
• 稅收損失銷售本身有許多複雜的問題和陷阱。

對投資者的意義

赫爾伯特從芝加哥大學教授Eugene Fama、諾貝爾獎得主和達特茅斯學院的肯-法蘭克1926個月開始使用了一個資料庫。根據這個資料庫，他構建了一個假設性的投資組合，每個月持有的股票中，有10%的股票在過去12個月的回報率最差。

Hulbert發現，今年前三個季度，這個投資組合的平均月回報率分別為1.3%、0.3%和0.2%。在最後一個季度，平均月回報率下降了0.5%。他將第四季度表現尤其糟糕的原因歸結為稅收虧損拋售和所謂的粉飾，基金經理透過這種方式拋售虧損者，使他們遠離年終投資組合報告。

根據這些發現，為了揭示目前潛在的廉價股，赫爾伯特首先確定了截至10月25日的標普1500指數中表現最差的10%的股票，這一指數由150只股票組成。他指出，“一定要有選擇，不要隨便買任何表現慘淡的股票，”然後他只選擇那些至少有一家，最好是更多的，他監測的表現最好的投資時事通訊推薦的股票。他最終推出了17只前景看好的股票，其中10只在上面列出。

與此同時，《華爾街日報》的一篇專欄文章指出，計劃進行稅負拋售的投資者不應總是等到12月份。一個關鍵的考慮因素是你的等待期。如果等到12月再將短期損失（資產持有不足一年）轉換為長期損失（資產持有至少一年），則損失帶來的潛在聯邦稅收收益將下降。

對於那些傾向於聽從這一建議並提前拋售失敗者的投資者來說，一個關鍵的未知因素是從那時到年底，該股的表現如何。如果它上升，稅收損失將會減少甚至消失，但是你的投資組合的稅後價值可能會更高。如果下跌，情況可能恰恰相反。

《華爾街日報》報道稱，稅損**（也稱為稅損收集）引發了機器人顧問的熱潮，機器人顧問可以自動提供何時登記虧損的建議。批評人士說，這些專案往往誇大了潛在的好處，例如假設客戶處於聯邦最高稅收等級之一，生活在高稅收的州。另一個複雜因素是，一些高稅收州，特別是新澤西州，不允許將稅收損失結轉到未來幾年，這是這些計劃可能忽視的一個關鍵問題。

展望未來

關於稅收損失拋售可能造成的潛在廉價股，值得強調的是，證券業的一個老警告是，過去的表現並不能保證未來的業績。關於稅收損失**本身，太多的投資者基於最小化稅收的願望做出了次優的決定。由於稅收只帶走你的一部分收益，而只抵消你的一部分損失，所以一般來說，最大限度地增加收益和減少損失是有意義的。