6股票面臨的挑戰

廣受關註的Leuthold Group首席投資策略師吉姆•保爾森(Jim Paulsen)表示,股市熊市可能需要應對華爾街目前面臨的六大挑戰,在熊市中,股價至少下跌20%。”股票所面臨的問題很多,而且對於這種擴張的平衡來說,很可能仍然是週期性的問題。因此,解決“大量問題”並非易事。最終,它將透過熊市和經濟衰退來解決,”保爾森說。他說,這六大問題包括估值過高、充分就業經濟推高了工資成本和通脹、美聯儲...

廣受關註的Leuthold Group首席投資策略師吉姆•保爾森(Jim Paulsen)表示,股市熊市可能需要應對華爾街目前面臨的六大挑戰,在熊市中,股價至少下跌20%。”股票所面臨的問題很多,而且對於這種擴張的平衡來說,很可能仍然是週期性的問題。因此,解決“大量問題”並非易事。最終,它將透過熊市和經濟衰退來解決,”保爾森說。他說,這六大問題包括估值過高、充分就業經濟推高了工資成本和通脹、美聯儲加息、市場內部關聯度為20世紀50年代以來最低、儘管最近出現了飆升,但波動率仍處於歷史低位以及利潤預期下降。

對投資者的意義

保爾森的一個令人擔憂的指標是市場內相關性較低,這意味著個股之間的回報存在很大的分散性。儘管精明的選股者在這樣的環境下可以跑贏大盤,但保爾森發現,這也往往導致標普基金的總回報率較低;以歷史為基礎,作為一個整體的P 500。”自1952年以來,平均年化遠期12個月S&當相關性處於最低的五分位時,P500的總回報率僅為+4.88%。”他說。

關於股票估值,Paulsen警告稱,基於明顯高於歷史標準的資料,各種指標都表明美國股市極其昂貴。其中包括標準普爾500指數的跟蹤市盈率和價格/銷售額比率;P500指數(SPX),美國股市總市值與GDP之比,以及資本充足率。高盛(Goldman Sachs)最近的一份報告發現,“S&相對於歷史,p500的估值顯得捉襟見肘。”

此外,處於充分就業狀態的美國經濟正在釋放通脹壓力,這些壓力透過提高企業成本和抑制利潤增長而對股票估值構成壓力。與此同時,美聯儲(Fed)的加息正在推高企業成本,因為美聯儲正在扭轉支撐股價的量化寬鬆政策(QE)。

雖然與2017年相比,2018年的股市波動性有所增加,但保爾森認為,儘管股市出現了兩次10%的回撥,但今年的波動率仍然“非常低”在穩定的金融市場中,股票會掙扎,”他說。儘管如此,據YCharts.com報道,截至12月10日收盤,芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)較一年前上漲了136%,比長期平均水平高出23%。瑞士信貸(creditsuisse)最近給客戶的一份報告發現,當前VIX的飆升表明,正如《華爾街日報》(Wall Street Journal)所引述的那樣,“投資者不再將市場調整視為暫時性的混亂,而是由更為持久的巨集觀風險所驅動”。

不斷惡化的利潤預期是保爾森的第六大擔憂,也是最後一大擔憂。”最近的基本面變化現在增加了2019年盈利可能下降的可能性,這可能會對投資者造成衝擊,”他警告說。

展望未來

許多投資者和分析師表示,當前牛市持續時間之長以及近10年前開始的經濟擴張,使得熊市和衰退在不久的將來開始的可能性越來越大。根據過去的研究,熊市通常會導致股市下跌30-40%,並持續至少一年到18個月。一個大問題是,有多少年輕投資者會為下跌做好準備,缺乏經驗的投資者的恐慌反應是否會使下一輪更為嚴重。

  • 發表於 2021-06-19 20:27
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  • 分類:金融

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  • 發佈於 2021-06-18 23:55
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