自上而下和自下而上的方法是用來分析和選擇證券。然而,這些術語也出現在商業、金融、投資和經濟的許多其他領域。雖然這兩種方案是通用術語,但許多投資者對此感到困惑或不完全理解這兩種方法之間的區別。
每種方法都非常簡單,自上而下的方法從一般到具體,自下而上的方法從具體開始,然後移動到一般。這些方法可以用於廣泛的工作,如目標設定、預算和預測。在金融界,分析師或整個公司的任務可能是關註其中一個而不是另一個,因此瞭解兩者的細微差別非常重要。
自上而下分析一般是指利用綜合因素作為決策依據。自上而下的方法旨在確定全域性及其所有組成部分。這些組成部分通常是最終目標的驅動力。
自上而下通常與“巨集觀”或巨集觀經濟學聯絡在一起。巨集觀經濟學本身就是經濟學的一個領域,研究影響整個經濟的最大因素。這些因素通常包括聯邦基金利率、失業率、全球和特定國家的國內生產總值(gdp)以及通脹率。
一位尋求自上而下觀點的分析師想看看系統因素是如何影響結果的。在公司金融領域,這意味著要瞭解大趨勢對整個行業的影響。在預算、目標設定和預測中,同樣的概念也可以用來理解和管理巨集觀因素。
在投資領域,自上而下的投資者或投資策略關註巨集觀經濟環境和週期。這些型別的投資者通常希望根據當前的經濟狀況,在消費者可自由支配投資和大宗商品投資之間取得平衡。從歷史上看,可自由支配的股票是隨著經濟週期而變化的,消費者在擴張中購買更多可自由支配的商品和服務,而在收縮中購買較少。
主食消費品往往在所有型別的經濟週期中提供可行的投資機會,因為它們包括無論經濟走勢如何仍有需求的商品和服務。當一個經濟體在擴張時,可以依靠任意增持來產生回報。或者,當經濟萎縮或陷入衰退時,自上而下的投資者通常對避風港和大宗商品增持。
投資管理公司和投資經理可以將整個投資策略的重點放在自上而下的管理上,即純粹基於自上而下的巨集觀經濟變數來識別投資交易機會。這些基金可以著眼於全球或國內,這也增加了範圍的複雜性。
通常,這些基金被稱為巨集觀基金。他們透過研究全球和國家層面的經濟做出投資組合決策。他們進一步將視角細化到某一特定行業,然後細化到該行業內的各個公司。
自上而下的投資策略通常側重於從遵循市場週期的機會中獲利,而自下而上的方法本質上更為基本。
自下而上的分析採用了完全不同的方法。一般而言,自下而上的方法側重於分析單個股票的具體特徵和微觀屬性。在自下而上的投資集中於企業或部門的基本面。這一分析旨在透過公司屬性的特質及其相對於市場的估值來識別盈利機會。
自下而上的投資從公司層面開始研究,但並不侷限於此。這些分析在很大程度上衡量了公司的基本面,但也著眼於行業和微觀經濟因素。因此,自下而上的投資在整個行業中可能有點廣泛,或者側重於確定關鍵屬性。
大多數情況下,自下而上的投資者是對公司基本面有深刻理解的買入並持有投資者。基金經理也可以使用自下而上的方法。
例如,投資組合團隊的任務可能是在特定行業(如技術)內採用自下而上的投資方法。他們需要使用一種基本面方法來尋找最佳投資,這種方法能夠確定具有最佳基本面比率或行業領先特徵的公司。然後,他們將從巨集觀和全球影響的角度調查這些股票。
專註於指標的智慧貝塔指數基金是自下而上投資的另一個例子。AAM標準普爾500指數(S&p500)高股息價值ETF(SPDV)和施瓦布基本面美國大型公司指數ETF(FNDX)等基金側重於特定的基本面自下而上屬性,這些屬性有望成為關鍵業績驅動因素。
一般來說,雖然自上而下和自下而上可能有很大的不同,但它們通常被用於所有型別的財務方法,如制衡。例如,一隻自上而下的投資基金可能主要關註於根據巨集觀趨勢進行投資,但在做出投資決策之前,它仍會研究其投資的基本面。
反之亦然,雖然自下而上的方法側重於投資的基本面,但投資者仍希望在做出決策之**慮對個人持股的系統性影響。
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