什么是短暂的挤压(a short squeeze)？

短期挤压是一种不寻常的情况，它会引发股票或其他可交易证券价格的快速上涨。若要发生空头挤兑，该证券必须有不寻常程度的空头持有头寸。当价格意外跳高时，短期挤压就开始了。这种情况是卖空者决定减少损失并退出头寸的一个重要措施。

关键要点

• 空头挤兑加速了股票价格的上涨，因为卖空者纷纷出手以减少损失。
• 反向投资者试图预测空头挤压，并购买表现出强烈空头兴趣的股票。
• 卖空者和反向投资者都在做出冒险的举动。一个明智的投资者有更多的理由做空或购买股票。

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短时间挤压

理解短暂的挤压

卖空交易有一个到期日，因此当股票价格意外上涨时，卖空者可能必须迅速行动以限制其损失。卖空者借入他们认为会下跌的资产的股票，以便在下跌后买入。如果他们是对的，他们会返还股票，并将卖空时的价格与实际销售价格之间的差额据为己有。如果他们错了，他们将被迫以更高的价格购买，并支付他们设定的价格与其销售价格之间的差额。

由于卖空者带着买入指令离场，这些卖空者的巧合离场推高了价格。价格的持续快速上涨也吸引了买房人前来购买保障房。新买家和惊慌失措的卖空者共同创造了一个惊人的、前所未有的价格快速上涨。

卖空者的出逃及其对股价的影响被称为卖空挤压。卖空者正被挤出他们的头寸，通常处于亏损状态。

卖空者把注意力集中在他们认为被市场高估的股票上。例如，特斯拉以其创新的方式生产和销售电动车，吸引了许多投资者的热情。投资者对其潜力押注很大。卖空者对它的失败下了很大的赌注。2020年初，特斯拉是美国交易所卖空最多的股票，超过18%的流通股处于空头头寸。

2019年末至2020年初，特斯拉的股价飙升了400%。卖空者遭受重创，合计损失约80亿美元。2020年3月初，在市场低迷时期，特斯拉的股票终于和其他大多数股票一起下跌。卖空者在持续几天的抛售中获利约500亿美元。

为什么会发生短挤压

如前所述，卖空者在他们认为价格会下跌的股票上开仓。不管他们的推理多么合理，一则正面新闻、一则产品公告或是一个能激发买家兴趣的盈利节拍都可能颠覆这一局面。

该股命运的好转可能是暂时的。但如果不是这样，卖空者可能会面临失控的损失，因为他们的立场到期日的临近。他们通常会选择立即抛售，即使这意味着要承受巨大的损失。

18%

2019年末，特斯拉股票中代表空头利益的比例。其股价翻了两番，空头损失了数十亿美元。

这就是短期挤压的原因。卖空者的每一笔买入交易都会推高价格，迫使另一个卖空者买入。

特别注意事项

在衡量空头利率时，在确定面临空头挤压风险的股票时，两个有用的指标是空头利率和空头利率比率。卖空利息是卖空股份总数占流通股份总数的百分比。

特斯拉18%的空头利息非常高。卖空利率是卖空的股票总数除以该股票的日均交易量。投机性股票往往比更稳定的公司有更高的空头利率。

观察空头利率可以告诉你投资者对一家公司的看法是否正在改变。例如，如果一只股票通常有15-30%的空头利率，那么高于或低于该区间的波动可能意味着投资者已经改变了对该公司的看法。空头股减少可能意味着价格上涨太快，或者卖空者因为股票变得太稳定而离开。

空头头寸可能会被一则正面新闻、一则产品公告或一个能激发买家兴趣的盈利节拍所击败。

空头利率高于正常水平表明投资者已变得更加悲观。但一个极高的读数可能是一个即将到来的短期挤压的迹象，这可能会迫使价格上涨。

押注短期挤压

反向投资者可能会购买具有大量空头兴趣的股票，以挖掘空头挤压的可能性。股价迅速上涨是有吸引力的，但也并非没有风险。该股可能因良好的理由被大量做空，比如未来前景黯淡。

活跃的交易者将监控高度做空的股票，并观察它们开始上涨。如果价格开始回升势头，交易者就会跳进去买入，试图抓住可能出现的空头挤压和大幅上涨。

做空交易的风险

有许多例子表明，股票在经历了严重的空头兴趣之后，价格走高。但也有许多严重卖空的股票随后价格不断下跌。

大量的空头利息并不意味着价格会上涨。这意味着许多人相信它会倒下。任何希望短期挤压而买入的人都应该有其他（更好的）理由认为股价会走高。

裸卖空与卖空

裸卖空是指在没有向其他人借入资产的情况下卖空股票。这是一种**尚未确定存在的短期股票的做法。根据美国证券交易委员会（SEC），裸卖空是非法的。裸卖空策略风险高，回报也高。

由于电子交易和纸面交易之间存在差异，裸卖空仍在发生。裸卖空可以通过允许其他可能不存在的额外卖空来帮助加剧卖空挤压。一方面，裸卖空据说有助于平衡市场。也就是说，裸卖空可以迫使股价下跌，从而导致部分股票抛售减少亏损，让市场有效地找到平衡点。

短挤压示例

假设有一家生物技术公司Medicom，它有一个候选药物正在进行高级临床试验。

投资者对这种药物是否真的有效持怀疑态度。因此，空头利率很高。事实上，500万股麦迪康的股票已被**，低于其2500万股流通股。这意味着美通的空头利率是20%，日均交易量为100万股，空头利率为5%。空头利率，也被称为天数覆盖率，意味着卖空者将需要5天时间回购所有卖空的Medicom股票。

假设由于巨额的短期利息，Medicom从几个月前的15美元降到了5美元。然后，有消息说Medicom的药物效果比预期的好。由于投机者买入该股，卖空者争相补仓，麦迪康股价飙升至9美元。

所有做空9美元至5美元股票的人现在都处于亏损状态。那些在5美元附近卖空的投资者正面临着最大的损失，他们将疯狂地寻求退出，因为他们的投资损失了80%。

该股开盘报9美元，但未来几天将继续上涨，因为空头继续补仓，新买家被不断上涨的价格和利好消息吸引。

gamestop短挤压

GameStop，由于竞争的加剧和商场步行流量的下降，成为卖空者的目标。空头利息已增长到发行在外股份的100%以上。随后，该公司可能在几年内恢复盈利的牛市在2021年初开始出现，Reddit也在大肆宣扬牛市。此外，大投资者，如Scion资产管理公司的迈克尔•伯里（MichaelBurry）和Chewy联合创始人瑞安•科恩（RyanCohen）也持有多头头寸。

由此产生了散户投资者购买股票和看涨期权的滚雪球效应。价格上涨赶走了一些卖空者，吸引了各种大牌投资者和公众人物，如埃隆·马斯克和风险资本家查马斯·帕利哈皮提亚。

GameStop的股价飙升，原因是主要对冲基金受到短期挤压，这些基金做空了GameStop的股票，被迫抛售以减少损失。股价在不到6个月的时间里从每股不到5美元涨到325美元（2021年1月）。该股目前的股价为每股185美元。