什麼是短暫的擠壓(a short squeeze)？

短期擠壓是一種不尋常的情況，它會引發股票或其他可交易證券價格的快速上漲。若要發生空頭擠兌，該證券必須有不尋常程度的空頭持有頭寸。當價格意外跳高時，短期擠壓就開始了。這種情況是賣空者決定減少損失並退出頭寸的一個重要措施。

關鍵要點

• 空頭擠兌加速了股票價格的上漲，因為賣空者紛紛出手以減少損失。
• 反向投資者試圖預測空頭擠壓，併購買表現出強烈空頭興趣的股票。
• 賣空者和反向投資者都在做出冒險的舉動。一個明智的投資者有更多的理由做空或購買股票。

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短時間擠壓

理解短暫的擠壓

賣空交易有一個到期日，因此當股票價格意外上漲時，賣空者可能必須迅速行動以限制其損失。賣空者借入他們認為會下跌的資產的股票，以便在下跌後買入。如果他們是對的，他們會返還股票，並將賣空時的價格與實際銷售價格之間的差額據為己有。如果他們錯了，他們將被迫以更高的價格購買，並支付他們設定的價格與其銷售價格之間的差額。

由於賣空者帶著買入指令離場，這些賣空者的巧合離場推高了價格。價格的持續快速上漲也吸引了買房人前來購買保障房。新買家和驚慌失措的賣空者共同創造了一個驚人的、前所未有的價格快速上漲。

賣空者的出逃及其對股價的影響被稱為賣空擠壓。賣空者正被擠出他們的頭寸，通常處於虧損狀態。

賣空者把註意力集中在他們認為被市場高估的股票上。例如，特斯拉以其創新的方式生產和銷售電動車，吸引了許多投資者的熱情。投資者對其潛力押註很大。賣空者對它的失敗下了很大的賭註。2020年初，特斯拉是美國交易所賣空最多的股票，超過18%的流通股處於空頭頭寸。

2019年末至2020年初，特斯拉的股價飆升了400%。賣空者遭受重創，合計損失約80億美元。2020年3月初，在市場低迷時期，特斯拉的股票終於和其他大多數股票一起下跌。賣空者在持續幾天的拋售中獲利約500億美元。

為什麼會發生短擠壓

如前所述，賣空者在他們認為價格會下跌的股票上開倉。不管他們的推理多麼合理，一則正面新聞、一則產品公告或是一個能激發買家興趣的盈利節拍都可能顛覆這一局面。

該股命運的好轉可能是暫時的。但如果不是這樣，賣空者可能會面臨失控的損失，因為他們的立場到期日的臨近。他們通常會選擇立即拋售，即使這意味著要承受巨大的損失。

18%

2019年末，特斯拉股票中代表空頭利益的比例。其股價翻了兩番，空頭損失了數十億美元。

這就是短期擠壓的原因。賣空者的每一筆買入交易都會推高價格，迫使另一個賣空者買入。

特別註意事項

在衡量空頭利率時，在確定面臨空頭擠壓風險的股票時，兩個有用的指標是空頭利率和空頭利率比率。賣空利息是賣空股份總數佔流通股份總數的百分比。

特斯拉18%的空頭利息非常高。賣空利率是賣空的股票總數除以該股票的日均交易量。投機性股票往往比更穩定的公司有更高的空頭利率。

觀察空頭利率可以告訴你投資者對一家公司的看法是否正在改變。例如，如果一隻股票通常有15-30%的空頭利率，那麼高於或低於該區間的波動可能意味著投資者已經改變了對該公司的看法。空頭股減少可能意味著價格上漲太快，或者賣空者因為股票變得太穩定而離開。

空頭頭寸可能會被一則正面新聞、一則產品公告或一個能激發買家興趣的盈利節拍所擊敗。

空頭利率高於正常水平表明投資者已變得更加悲觀。但一個極高的讀數可能是一個即將到來的短期擠壓的跡象，這可能會迫使價格上漲。

押註短期擠壓

反向投資者可能會購買具有大量空頭興趣的股票，以挖掘空頭擠壓的可能性。股價迅速上漲是有吸引力的，但也並非沒有風險。該股可能因良好的理由被大量做空，比如未來前景黯淡。

活躍的交易者將監控高度做空的股票，並觀察它們開始上漲。如果價格開始回升勢頭，交易者就會跳進去買入，試圖抓住可能出現的空頭擠壓和大幅上漲。

做空交易的風險

有許多例子表明，股票在經歷了嚴重的空頭興趣之後，價格走高。但也有許多嚴重賣空的股票隨後價格不斷下跌。

大量的空頭利息並不意味著價格會上漲。這意味著許多人相信它會倒下。任何希望短期擠壓而買入的人都應該有其他（更好的）理由認為股價會走高。

裸賣空與賣空

裸賣空是指在沒有向其他人借入資產的情況下賣空股票。這是一種**尚未確定存在的短期股票的做法。根據美國證券交易委員會（SEC），裸賣空是非法的。裸賣空策略風險高，回報也高。

由於電子交易和紙面交易之間存在差異，裸賣空仍在發生。裸賣空可以透過允許其他可能不存在的額外賣空來幫助加劇賣空擠壓。一方面，裸賣空據說有助於平衡市場。也就是說，裸賣空可以迫使股價下跌，從而導致部分股票拋售減少虧損，讓市場有效地找到平衡點。

短擠壓示例

假設有一家生物技術公司Medicom，它有一個候選藥物正在進行高階臨床試驗。

投資者對這種藥物是否真的有效持懷疑態度。因此，空頭利率很高。事實上，500萬股麥迪康的股票已被**，低於其2500萬股流通股。這意味著美通的空頭利率是20%，日均交易量為100萬股，空頭利率為5%。空頭利率，也被稱為天數覆蓋率，意味著賣空者將需要5天時間回購所有賣空的Medicom股票。

假設由於巨額的短期利息，Medicom從幾個月前的15美元降到了5美元。然後，有訊息說Medicom的藥物效果比預期的好。由於投機者買入該股，賣空者爭相補倉，麥迪康股價飆升至9美元。

所有做空9美元至5美元股票的人現在都處於虧損狀態。那些在5美元附近賣空的投資者正面臨著最大的損失，他們將瘋狂地尋求退出，因為他們的投資損失了80%。

該股開盤報9美元，但未來幾天將繼續上漲，因為空頭繼續補倉，新買家被不斷上漲的價格和利好訊息吸引。

gamestop短擠壓

GameStop，由於競爭的加劇和商場步行流量的下降，成為賣空者的目標。空頭利息已增長到發行在外股份的100%以上。隨後，該公司可能在幾年內恢復盈利的牛市在2021年初開始出現，Reddit也在大肆宣揚牛市。此外，大投資者，如Scion資產管理公司的邁克爾•伯裡（MichaelBurry）和Chewy聯合創始人瑞安•科恩（RyanCohen）也持有多頭頭寸。

由此產生了散戶投資者購買股票和看漲期權的滾雪球效應。價格上漲趕走了一些賣空者，吸引了各種大牌投資者和公眾人物，如埃隆·馬斯克和風險資本家查馬斯·帕利哈皮提亞。

GameStop的股價飆升，原因是主要對沖基金受到短期擠壓，這些基金做空了GameStop的股票，被迫拋售以減少損失。股價在不到6個月的時間裡從每股不到5美元漲到325美元（2021年1月）。該股目前的股價為每股185美元。