什么是次级贷款机构(a subprime lender)？

次级贷款机构是一家专门针对信用评级低或“次级”的借款人的信贷提供者。由于这些借款人的违约风险较高，次级贷款与相对较高的利率有关。

次贷在2007-2008年金融危机后成为一个颇受关注的话题，人们普遍认为次贷导致了美国房地产市场的急剧下滑。

关键要点

• 次级贷款是向信用等级较低的借款人提供贷款的做法。
• 由于这些借款人的违约风险相对较高，次级贷款的利率高于平均水平。
• 次贷被认为是2007-2008年金融危机的罪魁祸首，部分原因是证券化现象。

了解次级贷款

次级贷款机构是向那些不符合传统贷款人贷款资格的个人提供贷款的债权人。根据定义，这些次级贷款借款人的信用评级低于平均值，因此，它们的贷款违约风险更大。为了减轻这种风险，次级贷款机构使用基于风险的定价系统来计算次级贷款的条款和利率。由于次级贷款者的风险增加，次级贷款总是利率相对较高。

传统上，次级贷款人和次级借款人之间的关系相对简单。贷款人将接受借款人可能违约的风险，以换取借款人支付的利率。如果平均而言，次级贷款的利息收入足以超过因违约而损失的本金，贷款人将获利。通常情况下，次级贷款机构会确保他们有一个大型和多样化的次级贷款组合，以管理其违约风险。

然而，最近一段时间，贷款人和借款人之间的这种关系变得更加复杂。这是由于证券化现象，即贷款人将贷款**给第三方，然后第三方将这些贷款打包成不同的证券。这些证券随后被**给投资者，这些投资者可能与最初的贷款人或负责打包贷款的一方完全无关。

由于证券化，次级贷款机构有可能有效地摆脱与次级贷款相关的违约风险。通过证券化过程将这些贷款**给投资者，次级贷款机构现在可以专注于发起新的次级贷款，然后迅速将其**给证券化提供商。通过这种方式，违约风险从次级贷款机构转移到最终将通过证券化产品拥有次级贷款的投资者。

次级贷款的真实例子

这种次级贷款和证券化的结合被普遍认为是2007-2008年金融危机的重要原因。在危机爆发前的几年，次级抵押贷款机构将大量次级抵押贷款**给证券化合作伙伴，后者利用这些次级抵押贷款生产被称为抵押贷款支持证券（MBS）的证券化产品。这些证券随后被**给世界各地的投资者。

对这种做法的批评之一是，它消除了次级抵押贷款机构确保其贷款违约风险保持在可控水平的动机；由于违约风险转移到了抵押贷款证券持有人身上，次级贷款机构受到激励，尽可能多地提供次级贷款，而不考虑其违约风险。这导致抵押贷款标准不断恶化，直到抵押贷款的平均质量下降到危险和不可持续的水平。