什么是圆柱体(a cylinder)？

在金融学中，“气缸”是一个术语，用于描述一项交易或一系列交易，不需要任何初始或持续的现金投资。该术语最常用于衍生品交易，如外汇或期权市场。

关键要点

• 气缸是一种金融交易，投资者不提供任何初始现金。
• 气缸通常与涉及衍生产品（如期权）的交易相关。
• 尽管钢瓶交易不需要预付现金，但投资者通过承担财务风险有效地支付头寸。因此，气缸交易不是无风险投资。

了解圆柱体

金融衍生工具是两方或多方进行交易的一种机制，在这种交易中，他们交换与不同种类资产相关的金融风险。关键的是，衍生品交易不要求任何一方拥有或占有相关资产。

例如，投资者面临的最大金融风险之一就是货币波动风险。公司和个人都有很大的货币风险敞口，包括存货、银行存款和以各种货币计价的金融资产。这些参与者可以通过使用衍生产品（如货币期货和远期合约）来对冲这些风险。交易员也可以使用这些工具对汇率变动进行投机。

其中许多交易并不要求参与者在合同启动时兑换现金。相反，合同价值将根据标的资产价值的变动而波动，双方将根据这些资产价值的变动在合同结束时交换现金。

在其他情况下，保险费将在合同开始时支付，尽管这些支付与合同总价值相比是适度的。例如，在购买看涨期权时，投资者将向期权卖方支付溢价。然而，与期权所代表的标的资产价值相比，这种溢价通常很小。

由于这些因素，一个有进取心的交易者有可能进行一项投资或一系列投资，在这些投资中，不需要最初的资本支出，每项投资的收益都会不断地再投资于随后的交易中。当然，这一战略可能不会成功，战略的失败最终可能代价高昂。

圆柱体的真实示例

艾玛是一名期权交易员，她希望建立一个涉及XYZ公司股票的圆柱体交易，该公司目前的股价为每股20美元。

为了实现这一点，她首先**了针对XYZ股票的看跌期权。看跌期权的执行价为10美元，一年后到期。这意味着在下一年，期权持有人有权以每股10美元的价格向艾玛**100股XYZ股票。当然，只有当XYZ的市价跌破10美元时，期权持有人才会行使这项权利。作为向期权持有人作出这项承诺的交换，艾玛将获得5美元的溢价。

有了这笔溢价，艾玛的下一步就是购买XYZ股票的看涨期权。她选择的期权执行价为30美元，有效期为一年。如果XYZ股票的价格上涨到30美元以上，那么艾玛可以行使她的选择权，以30美元的行权价购买股票，然后以更高的市价**，从而获得利润。作为交换，艾玛向期权卖方支付5美元的溢价。因为艾玛事先已经从卖出看跌期权中获得了5美元，她的净现金投资为0美元。

如果我们回顾一下艾玛的交易，我们会发现她已经构建了一个没有前期成本的圆柱体交易。她现在拥有XYZ股票的衍生品头寸，这是她在没有任何现金支出的情况下获得的。

然而，需要注意的是，仅仅因为该头寸不需要预付现金，并不意味着艾玛获得了无风险利润。相反，实际发生的是，艾玛通过接受财务风险“支付”了XYZ的职位。特别是，如果XYZ股票的价格跌破每股10美元，她就承担了亏本**XYZ股票的责任。作为交换，如果XYZ的股价上涨到30美元以上，她就有权以盈利的价格购买XYZ的股票。

显然，只有当投资者认为XYZ股票在投资期限内更可能上涨至30美元以上，而不是下跌至10美元以下时，他们才会采取这种立场。换言之，艾玛只有看好XYZ的股票才会担任这一职务。