什么是相对价值基金(a relative value fund)？

相对价值基金是一种积极管理的投资基金，旨在利用相关证券价格的暂时差异。对冲基金经常使用这种投资方法。

在管理相对价值基金时，一种常见的策略被称为成对交易（pairs trading），它包括对高度相关的一对资产发起多空头寸。在某些情况下，相对价值基金可以通过同时买卖两种不同证券的过程产生无风险的利润，这就是套利。

关键要点

• 相对价值基金试图利用相关证券的错误定价。
• 基金使用分析来确定资产是否被低估或高估，并相应地进行买卖。
• 成对交易是相对价值基金的一种常见策略，其中对高度相关的一对资产发起多空头寸。

了解相对价值基金

大多数投资基金是单独评估候选投资品种的，而相对价值基金则是通过将候选投资品种的价格与相关资产或基准的价格进行比较来评估候选投资品种。例如，相对价值基金可能会通过比较一家技术公司相对于同行业其他公司的价格和基本面来评估该公司的吸引力，而大多数投资者可能会根据该公司的个人优点来评估该公司。相对价值基金的目标是识别相互之间定价错误的资产。

相对价值基金通常是对冲基金，它们经常寻求利用杠杆来扩大收益。这类基金将利用融资融券交易对其认为低估的证券进行多头头寸，同时对其认为估值过高的相关证券进行空头头寸。

证券是被低估还是被高估的问题是投机性的，投资者将尝试用各种不同的方法来确定这一点。一个常见的策略是依靠回归平均值。

换言之，投资者通常会认为，从长期来看，价格将恢复到其长期历史平均水平。因此，如果某一特定资产相对于其历史水平是昂贵的，它将被视为卖空的候选者。另一方面，那些低于历史水平的股票将被视为多头股票。

最常用的相对价值策略是成对交易，尽管这种方法由投资者以多种方式实施。一些投资者将寻求利用彼此密切相关的证券之间的不同估值，例如标准普尔（S&amp；C）中石油和天然气行业的竞争对手；500指数。

其他投资者可能会采取宏观经济的方法，试图利用股票、债券、期权和货币期货相对于其经营所在国业绩的错误定价。

后一种方法仍被视为成对交易，但在这种情况下，确定相关的相关要素并构建所需的交易结构要比在两种相关资产中发起多头和空头头寸的更常见情况复杂得多。

相对价值基金的真实例子

假设你是一只相对价值基金的经理，该基金正试图利用相关证券之间的错误定价。在实施这一战略时，贵公司采用了一系列的方法，这些方法因其风险回报状况而异。

在低风险的一端是真正的套利机会。虽然这些是罕见的，但它们提供了几乎没有风险的盈利机会，因此是贵公司的首选活动类型。这方面的一个例子是，您偶尔能够同时买卖可转换债务工具及其基础股票。这样做，你就有效地利用了他们估值中的暂时差异。

更多时候，你的交易更具投机性。例如，你经常卖空那些相对于他们的同行群体估值过高的证券，而对那些估值过低的同行采取长期策略。做出这个决定，你是在假设过去会重演，从长远来看，价格会回到历史平均水平。

因为无法知道这种均值回归何时会发生，这些莫名其妙的错误定价有可能长期存在。由于利息成本和追加保证金的风险，当涉及杠杆作用时，这种风险更加复杂。