硬化描述了特定市场中价格上涨和波动性下降的情况。硬化是指商品期货市场时最常用的方法。
硬化一词也可用于保险和银行业,指的是一段时期内更为严格的承销或贷款标准。
在大宗商品交易中,如果一个市场的价格在波动相对较低的时候稳步上涨,那么这个市场就被称为“硬化”。对于许多交易者来说,一个正在硬化的市场提供了理想的交易条件,因为在这种时候,市场显然是平静和可预测的。
当然,对于希望对大宗商品价格大幅波动进行投机的交易员来说,硬化市场可能是一个负面信号,因为由此导致的波动性下降可能会使这些大幅波动不太可能实现。这对以这些商品为标的的的期权合约的所有者来说可能尤其有害,当其标的资产的波动性降低时,这些商品的价值通常会下降。
人们普遍认为,投机者进入大宗商品期货市场,导致期货合约价格波动加剧。相反,一些研究人员得出的结论是,期货交易者的涌入,以及他们给市场带来的流动性,对期货价格具有稳定或硬化作用。
这些研究人员认为,期货市场之所以被认为是波动的,不是因为价格波动,而是因为期货交易者有大量的杠杆作用。举例来说,股票保证金要求一般在50%左右,而期货合约的保证金通常低至5%至10%。在这种情况下,即使价格的微小波动也会对高杠杆期货头寸的持有人产生巨大影响。
当应用于保险业和银行业时,硬化一词有不同的含义。在这些行业,硬化通常是指更严格的承销或贷款标准的时期。这些时期通常发生在2007-2008年金融危机期间发生的信贷紧缩等金融冲击之后。
为了应对相关金融机构的风险决策,有时会采取更严格的承销或贷款做法,比如美国银行和保险公司在2007-2008年金融危机前签订的乐观衍生品合同和次级贷款协议。在这次金融危机之后,金融公司更热衷于在更保守的基础上重新制定贷款和承销标准。
尽管金融机构之间的这种情绪逆转(从高风险到更保守)有助于减少不当保险政策和风险过高贷款的发生率,但也可能使信誉良好的交易对手难以获得信贷或保险。在这些财政“硬化”时期,消费者和市场参与者往往会抱怨,审批标准变得不必要的繁重。
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