什么是开裂(cracking)？

裂解是炼油厂使用的一种技术，通过这种技术，大而复杂的碳氢化合物分子被分解成更小、更轻的组分，更适合商业或消费用途。裂解是炼油过程中的一个关键阶段。

其他石油产品，如取暖油、柴油和汽油，依靠裂解。

关键要点

• 裂解是炼油厂从原油中提取可销售副产品的过程。
• 一些形式的石油，如轻质低硫原油，需要相对有限的提炼才能**。
• 根据不同石油副产品的生产率等因素，取暖油和汽油等大宗商品的相对价值可能会随着时间的推移而波动，从而为大宗商品交易商创造投机或对冲机会。

裂缝的工作原理

原油从油井中提取出来后，其原始形态含有大量复杂的碳氢化合物分子的混合物。尽管原油即使在其原始形态下也是有价值的，但在经过额外的精炼过程之前，其经济效用相对有限。

为了帮助使原油变成一种可以更广泛利用的形式，炼油过程中的第一个也是最重要的阶段是将未加工的碳氢化合物分子分解成更小的组分。这一阶段通常被称为“裂解”——使原油成为各种可销售的燃料、润滑剂和其他产品成为可能。

尽管基本概念在所有情况下都是相同的，但开裂过程可以通过多种方式实现。一个常见的应用是所谓的流化催化裂化（FCC），它用于生产汽油以及各种馏分燃料。

一个单一的产品裂缝反映了一桶原油和一桶特定产品之间的价格差异。例如，从原油变成汽油。炼油商和投资者也对多种产品实施破解策略。例如，将一桶油转化为汽油、煤油、喷气燃料和取暖用油。

真实世界的开裂示例

尽管裂解是炼油过程中的一个常见阶段，但某些类型的油（如轻质低硫原油）需要相对有限的处理才能**。由于**前所需投资有限，这类石油备受追捧，在国际大宗商品市场上的价格居高不下。

尽管炼油可以生产几十种产品，但在大宗商品市场上最常见的是取暖油和汽油。尽管它们的相对价格随着时间的推移会因供求关系而变化，但交易员常用的一种启发式方法是，它们之间的比率通常应在3:2:1左右波动。换句话说，这个比率假设三桶油通常应生产两桶汽油和一桶取暖油。

当价格与这些比率相差很大时，交易者可能会试图通过购买相对于这个比率似乎被低估的商品，或**似乎被高估的商品，来推测是否会回归均值。交易员在寻求对冲其对这些商品的敞口时，也可以使用这一比率作为指导。

裂缝扩展了

一桶原油的价格和从中提炼出来的各种产品的价格并不总是完全同步的。取决于一年中的时间、天气、全球供应和许多其他因素，特定馏分油的供应和需求会导致价格变化，从而影响炼油厂每桶原油的利润率。这在大宗商品市场上被称为裂缝蔓延。

为了降低定价风险，炼油商利用期货对冲价差。期货和期权交易员还可以利用价差对冲其他投资，或对石油和成品油的潜在价格变化进行投机。

交易者可以买卖裂缝扩展。如果你购买它，你预计裂缝蔓延将加强，这意味着炼油利润率正在增长，因为原油价格正在下降和/或对精炼产品的需求正在增长。卖出价差意味着你预计成品油需求正在减弱，或者价差本身由于石油价格的变化正在收紧，所以你卖出成品油期货，买入原油期货。