什么是交叉树篱(a cross hedge)？

术语“交叉对冲”是指使用两种不同的资产对冲风险的做法，这两种资产的价格变动正相关。投资者在每项投资中采取相反的立场，试图降低只持有其中一种证券的风险。

由于交叉对冲依赖于不完全相关的资产，投资者承担资产将向相反方向移动的风险，从而导致头寸取消对冲。

关键要点

• 交叉对冲通过投资于两种价格变动相似的正相关证券来管理风险。
• 尽管这两种证券并不完全相同，但只要价格朝着同一方向变动，它们就有足够的相关性来建立对冲头寸。
• 商品期货等衍生产品使得交叉对冲成为可能。

理解交叉模糊限制语

商品期货等衍生产品使交叉套期保值成为可能。通过使用商品期货市场，交易者可以在指定的未来时间买卖商品交割合约。这一市场对于那些库存量很大的商品，或者依赖商品进行经营的公司来说是非常宝贵的。对这些公司来说，它们业务面临的主要风险之一是，这些商品的价格波动迅速，侵蚀了它们的利润率。为了降低这种风险，公司采取对冲策略，通过对冲策略，他们可以锁定商品的价格，从而获利。

例如，航空燃油是航空公司的主要开支。如果航空燃油的价格上涨得足够快，航空公司可能无法在价格上涨的情况下盈利。为了降低这种风险，航空公司可以购买喷气燃料的期货合约，实际上是为他们未来的燃料需求支付一个价格。这使他们能够确保他们的利润率将得到维持，无论未来燃料价格发生什么变化。

然而，在有些情况下，理想的期货合约类型或数量是不可用的。在这种情况下，公司被迫实施交叉对冲，利用最接近的替代资产。与我们前面的例子一样，我们的航空公司可能被迫通过购买原油期货来交叉对冲其航空燃油敞口。尽管原油和喷气燃料是两种不同的商品，但它们高度相关，因此很可能充分发挥对冲作用。然而，风险依然存在，如果这些商品的价格在合同期内出现明显分歧，航空公司的燃油敞口将无法对冲。

交叉对冲的真实例子

假设你是一个金矿网络的所有者。你的公司在库存中持有大量黄金，你最终**这些黄金来创造收入。因此，贵公司的盈利能力直接与黄金价格挂钩。

根据你的计算，你估计只要黄金现货价格不低于每盎司1300美元，你的公司就能保持盈利能力。目前，现货价格徘徊在1500美元左右，但你之前已经看到金价大幅波动，并急于对冲未来金价下跌的风险。

为了做到这一点，你开始**一系列的黄金期货合约，除了明年的产量外，还足以支付你现有的黄金库存。然而，您无法找到所需的黄金期货合约，因此被迫通过**与黄金高度相关的铂金期货合约来启动交叉对冲头寸。

为了建立你的交叉对冲头寸，你要卖出足够数量的铂金期货合约，以匹配你试图对冲的黄金价值。作为铂金期货合约的卖方，您承诺在合约到期日交付一定数量的铂金。作为交换，您将在同一到期日收到指定金额的款项。

你将从铂金合约中获得的金额大致相当于你所持黄金的当前价值。因此，只要金价继续与铂金密切相关，你就有效地“锁定”了今天的金价，保护了你的利润率。

然而，在采用交叉对冲头寸时，您接受了黄金和铂金价格可能在合同到期日之前出现分歧的风险。如果发生这种情况，为了履行合同，你将被迫以高于预期的价格购买铂金。