什么是十进制(decimalization)？

十进制是一种使用十进制格式而不是分数来报价证券价格的系统。例如，这是一个十进制的交易报价：$34.25。使用分数，同样的报价将显示为341/4美元。美国证券交易委员会（SEC）命令美国所有股票市场在2001年4月9日之前转换成十进制。

从那时起，所有的报价都以十进制的交易格式出现。2001年以前，美国市场在报价中使用分数。为了符合标准的国际惯例，也为了便于投资者对不断变化的报价作出解释和反应，中国**将这一做法改为十进制。

关键要点

• 小数化是一种报价系统，证券价格用小数代替分数来表示。
• 这是一个十进制交易报价的例子：$25.75；在分数报价制下，同样的报价是253/4美元。
• 美国证券交易委员会（SEC）要求所有交易所在2001年4月9日之前转换成十进制系统。
• 这一变化的原因是为了符合国际贸易标准，使交易员更容易解释价格和进行交易。

理解十进制

小数化导致价差收紧，因为相应的价格增量和变动较小。例如，在十进制之前，1美元的十六分之一（1/16）是报价中可以表示的最小价格变动（大约为6美分或0.0625美元）。 随着十进制化，最低价格变动现在是1美分，或0.01美元，提供了更多的价格水平，并允许更紧密的价差之间的买卖水平的交易工具。

在2001年实施十进制之前，证券定价的最小金额被称为十三五，在分数制下是十六分之一。现在有些交易者用“teenie”这个词来表示一美分。

股票市场分数最低定价制度的根源可以追溯到西班牙帝国使用8枚银币，美国殖民者会将银币切成8个比特来进行兑换。

美国证券十进制化的历史

2000年1月28日，美国证券交易委员会（SEC）命令以下交易所讨论、制定并向美国证券交易委员会（SEC）提交一份不迟于2000年7月3日开始在股票和期权市场实施十进制定价的计划：

• 美国证券交易所有限责任公司（“美国运通”）
• 波士顿证券交易所有限公司（“BSE”）
• 芝加哥期权交易所（CBOE）
• 芝加哥证券交易所有限公司（“CHX”）
• 辛辛那提证券交易所有限公司（“CSE”）
• 全国证券交易商协会（“NASD”）
• 纽约证券交易所（“NYSE”）
• 太平洋交易所公司（“PCX”）
• 费城证券交易所有限公司（“PHLX”）

这种变化始于1997年年中，当时证交会敦促交易所开始以小数计价。证券业协会与股票及期权市场于一九九八年七月成立十进制化督导委员会，以制定十进制化实施计划，协调平稳过渡。

分相小数

交易所建议分阶段实施，包括四个阶段，将定价转换为十进制定价，以降低投资公众、发行人、交易所、清算和存管机构以及成员公司的风险。 分阶段实施被认为是确保市场在转换过程中继续以高效、有序和公平的方式运作的最有效方式。

这一实施期（“分阶段实施期”）始于2000年8月28日，截止到2001年4月9日，对所有股票和期权全面实行十进制定价。 纽约证券交易所和美国证券交易所于2001年1月29日改为十进制。