什么是衍生产品(a spinout)？

分拆是一种公司重组，涉及到将一个部门分离，形成一个新的独立公司。分拆公司承担该分部的运营以及相关资产和负债。

美国证券交易委员会要求母公司在表10-12B中详细说明螺旋输出（spin out），该表包含大量信息函或叙述，概述了新公司螺旋输出（spin out）的基本原理、优势和劣势以及行业前景。通常对股东免税的分拆，可能需要6个月才能完成。

虽然分拆对一家公司来说通常是一个积极的信号，但投资者可能不喜欢分拆后留在母公司的东西，并**其股票。

了解螺旋输出

衍生产品的出现有多种原因。母公司可能希望释放嵌入部门的价值，该部门的增长速度可能与整个公司不同。通常情况下，作为一家独立公司，一个发展速度快于母公司的被困或受限的细分市场会更好。

分拆允许被分拆的部门通过发行新公司的股票或债券形式的债务来筹集自己的资本，为公司的发展提供资金。通过合并后的实体筹集资金可能是不可能的，但通过分离盈利部门，分拆出来的部门有更大的机会吸引投资者和银行。

分拆还可以帮助母公司专注于核心业务，而无需将资源转移到在运营管理、营销、财务和人力资源等各个方面可能有不同需求的部门。

此外，本可以设立分拆出来的部门来创建辅助服务，如软件或一些必要的技术。虽然盈利，技术部门可能不适合与母公司的行业。因此，最好将它们分开，因为母公司和部门的业务计划和战略可能不一致。

如果该部门的盈利能力不如母公司，也可能出现分拆。通过创建一个独立的公司，它消除了挣扎中的部门的分心。此外，分拆还可以让管理层**资产，或寻求合并或收购新公司。

母公司通常通过保留股权或签订产品或服务供应的合同关系来为其分拆提供支持。在许多情况下，分拆公司的管理团队也来自母公司。

关键要点

• 分拆是指一种涉及分立，形成新的独立公司的公司重组。
• 分拆公司承担该分部的运营以及相关资产和负债。
• 分拆允许被分拆的部门通过发行股票筹集自己的资本，并经营自己的业务战略。

衍生产品的一些缺点

投资者普遍赞成分拆，因为对于一个需求和增长前景不同的细分市场来说，单独分拆是有商业意义的。对投资者来说，分离部分的总和通常大于整体，正如一段时间以来的估值所证明的那样。

然而，从管理时间和几个月的分心来看，分拆过程可能代价高昂。管理层的重点可能会从经营公司转向执行螺旋输出（spin out）。此外，计划和完成衍生产品可能会产生大量的交易费用。

当然，不能保证分拆出来的部门会自己盈利。如果没有母公司的帮助，分拆出来的公司可能会蒙受损失或收益不佳。相反，通过分拆来剥离盈利部门，可能会使母公司的收入减少，财务表现不佳。

螺旋输出（spin out）示例

分拆很常见，投资者有充分的理由推动分拆。有许多值得注意的衍生产品，包括美赞臣营养品（Mead Johnson Nutrition），2009年由百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）剥离，2013年由辉瑞（Pfizer）剥离，2016年法拉利（ferari）由菲亚特克莱斯勒（Fiat Chrysler）剥离。

墨西哥烤肉

Chipotle Mexican Grill于2006年从麦当劳剥离出来，据《丹佛邮报》报道，麦当劳的理由是“推动增长，将更多精力投入到关键业务上”。Chipotle的股票在首次公开发行时以每股22美元的价格发行，2006年售出600万股。截至2019年6月7日收盘，Chipotle的股票交易价格为每股709.87美元。

德尔福技术有限公司

德尔福汽车有限公司（Delphi Automotive PLC）剥离了德尔福技术有限公司（Delphi Technologies PLC），该公司于2017年12月5日成为一家价值45亿美元的实体。新公司提供先进的推进系统，据首席执行官称，“自动化驾驶、电气化和互联信息娱乐的融合，所有这些都得益于计算能力和智能车辆体系结构的指数级增长。”德尔福汽车成为Aptiv PLC保留了动力总成业务，这是一项规模较大但增长较慢的业务。最终，德尔福科技公司掌握着自己的命运。

老海军

据美国有线电视新闻网（CNN）报道，服装零售商Gap公司（Gap）在2019年初宣布，该公司将剥离旧海军部门。旧海军将是一个独立的公司。Gap商店，包括香蕉共和国、希尔城和Athleta等其他品牌，将是一家公司。

2018年，Old Navy创造的收入几乎相当于所有其他品牌的收入加上80亿美元的销售额，而Gap和其余门店的收入为90亿美元。据老海军公司的高级管理人员说，由于这次分拆，老海军将被解放出来，按照自己的商业计划和战略发展自己的品牌。差距和剩余的商店可能会巩固，因为他们的销售一直在努力增长，在过去几年。