什么是交叉市场(a crossed market)？

交叉市场是交易者和做市商对一个市场的买入价超过卖出价的情况的称呼。随着电子化和计算机化交易的发展，这种情况变得更加罕见。

关键要点

“交叉市场”的情况发生时，出价公布高于要价。

这通常发生在快速市场条件下，当投资者和交易员在恐慌中行动时。

这种情况很少见，随着电子交易的发展，情况更是如此。

了解交叉市场

金融市场中典型的订单处理是基于两个连续变化的价格，即买入价和卖出价。现代市场几乎总是有一些个人或实体扮演做市商的角色——试图匹配买家和卖家。做市商在成交量中占有相当大的比例，他们致力于保持市场的有序和吸引力。他们是根据交易量来赚钱的，因为他们只根据市场上买入价和卖出价的差额来获利。如果他们能按价买进，按价卖出，而且每天成百上千次这样做，他们的赔偿是值得他们冒风险的。

他们面临的唯一严重风险是，如果他们不能在交易中实现买卖价差。在极少数情况下，某些情况下，他们无法在交易中赚钱。当买入价超过卖出价，从而对做市商不利时，就会出现交叉市场秩序。

买卖价差

买卖报价是所有交易所的核心部分。它们允许两个实体在公开市场进行交易。做市商为这种交易提供便利，这种交易可以由交易所交易员或通过技术平**成。订单处理技术的进步利用计算机辅助，在毫秒内匹配买家和卖家，很少创造跨市场条件。

市场上存在多个交易所，它们通过买卖匹配以这种方式促进交易。交易所包括纽交所、纳斯达克、ARCA、美国运通和CBSX。电子通信网络（ecn）也遍布整个市场，充当做市商的角色。所有这些都使用以下方式定义的买卖价格：

出价–出价报价代表做市商试图购买证券的价格。做市商寻求的股票数量也包括在竞价中。

Ask–Ask报价代表做市商愿意**证券的价格。要价也与特定数量的股票有关。

交叉市场差异

现代市场很少出现交叉市场。可能发生的两种情况是极端情况。无论是波动性市场中的极快交易条件，还是非流动性市场中的极慢流动，都可能造成买入价暂时高于卖出价的情况。

当许多市场参与者在恐慌中抛售时，快速交易就会发生。在这种情况下，价格急剧下降，计算机算法开始自动购买。这就造成了价格的快速波动，有时甚至出现亚秒级的价格波动。在此期间，投标价格可能不自然地高于要价。

对于做市商来说，要想让市场平静下来，他们可能必须承诺在交易中立即赔钱。因为这是禁止性的，除非交易所要求，否则大多数做市商不会介入这种情况。当做市商不介入交易时，可能会加剧波动，只会使情况更糟。

交叉市场指令也可以参考可比交易所的情况。任何时候，证券的买入价超过卖出价，都被认为是一种交叉市场秩序。