看跌期权是一种策略，交易者或投资者可以用它来创造收入或以较低的价格购买股票。在写看跌期权时，作者同意如果合同被执行，就按执行价购买标的股票。在这种情况下，写作意味着**看跌期权合约以打开头寸。作为卖出看跌期权开仓的交换条件，作者收取溢价或费用，但是，如果标的股票低于行权价，他有责任向看跌期权买方购买股票，直至期权合同到期。

卖出期权的利润仅限于收到的溢价，但如果标的股票的价格低于执行价，损失可能相当大。由于不平衡的风险/回报动态，人们可能并不总是很清楚为什么会进行这种交易，但在适当的条件下，这样做是有可行的理由的。

关键要点

• 看跌期权是一种期权合同，赋予持有人在合同到期时或到期前以预定价格**标的资产的权利，而不是义务。
• 看跌期权可由寻求从股价下跌中获利或对冲此类下跌的交易员购买。
• 交易员也可以卖出（卖出）看跌期权来进行看涨押注或产生投资收益。
• 写认沽期权时，作者同意 如果合同以现金成交，则按执行价购买标的股票。

为收入而写作

看跌期权交易之所以产生收益，是因为期权合同的订立人收取溢价，而买方获得期权权利。如果时机正确，看跌期权写作策略可以为卖方创造利润，只要卖方不被迫购买标的股票。因此，看跌期权卖方面临的主要风险之一是股价可能跌破执行价，迫使看跌期权卖方以该执行价购买股票。如果写收益期权，作者的分析应该指向基本股价持稳或上涨直至到期。

例如，假设XYZ股票的价格为75美元，执行价为70美元的看跌期权的价格为3美元，每份看跌期权的价格为100美元。看跌期权作者可以卖出70美元的执行价看跌期权，并收取300美元（3 x 100美元）的溢价。在这次交易中，作者希望XYZ股票的价格在到期前保持在70美元以上，在最坏的情况下至少保持在67美元以上，这是交易的盈亏平衡点。

我们发现，当股价跌破67美元时，交易者面临着越来越多的损失。例如，在65美元的股价下，看跌期权卖方仍有义务以70美元的行权价购买XYZ的股票。因此，他将面临200美元的损失，计算如下：

• 6500美元市值 - $支付7000元 + $收取300保费 = -200
• 价格下跌越多，看跌期权作者的损失就越大。
• 如果到期时XYZ的价格是67美元，交易者将收支平衡$6700市值-支付7000美元价格+收取300美元溢价=$0

如果到期时XYZ高于70美元，交易者保留300美元，不需要购买股票。看跌期权的买家希望以70美元的价格**XYZ的股票，但由于XYZ的价格高于70美元，他们最好以目前较高的市场价格**。因此，不行使期权。这是看跌期权作者的理想方案。

买入股票的看跌期权

写看跌期权的下一个用法是以折扣价做多股票。

看跌期权的作者可能希望以低于当前市场价格的预定价格购买股票，而不是使用溢价收集策略。在这种情况下，看跌期权的作者可以卖出一个看跌期权，其行权价格是他们想要购买股票的价格。

假设YYZZ的股价为40美元，投资者希望以35美元的价格买入，而不是等着看它是否跌至35美元，投资者可以以35美元的价格卖出期权。

• 如果股票跌破35美元，卖出期权 作者有义务 以35美元的价格从看跌期权买家手中购买股票，这正是看跌期权卖家想要的。我们可以假设卖方从卖出看跌期权中获得1美元的溢价，如果他们卖出一份合约，则收益为100美元。
• 如果股价跌破35美元，作者将需要以35美元的价格购买100股股票，总共花费3500美元，但他们已经收到了 $100美元，因此净成本实际上是3400美元。交易者能够以34美元的平均价格累积头寸；如果他们只是以35美元的价格购买股票，平均成本是35美元。通过**期权，作者降低了购买股票的成本。
• 如果股票价格保持在35美元以上，那么 作者将没有机会购买股票，但仍保留收到的100美元溢价。这是有可能做到的 在股票价格最终下跌到足以触发期权行权之前的多次。

结束卖出交易

上述情景假设期权已行使或到期无价值。然而，还有另外一种可能性。看跌期权的作者可以通过买入看跌期权随时平仓。例如，如果交易者卖出看跌期权，而标的股票的价格开始下跌，看跌期权的价值就会上升。如果他们获得了1美元的溢价，随着股价的下跌，看跌期权溢价很可能开始上升到2美元、3美元或更多。卖权人没有义务等到到期。他们可以清楚地看到，他们处于一个失败的地位，并可能在任何时候退出。如果期权溢价现在是3美元，这就是他们需要购买看跌期权的价格，以便退出交易。这将导致每股亏损2美元，每份合同。

底线

在停滞不前或上涨的股票中，卖出看跌期权可能是一种有回报的策略，因为投资者能够收取看跌期权溢价。在股票下跌的情况下，看跌期权卖方面临重大风险，即使利润有限。看跌期权通常与其他期权合约结合使用。