什么是市盈率10(the p/e 10 ratio)？

市盈率10是一种估值指标，通常适用于使用10年内实际每股收益的广义股票指数。市盈率10还使用平滑的实际收益，以消除在一个典型的商业周期内由于利润率变化而引起的净收入波动。市盈率10也被称为周期调整市盈率（CAPE）或希勒市盈率。

关键要点：

• 市盈率（P/E）10是一种股票估值指标，使用10年内的实际每股收益。
• 市盈率10还利用平滑的实际收益来消除净收入波动。
• 市盈率10也被称为周期调整市盈率（CAPE）或希勒市盈率。

了解市盈率10

这一比例由耶鲁大学教授罗伯特·希勒（RobertShiller）推广，他是畅销书《非理性繁荣》的作者，他于2013年获得诺贝尔经济科学奖。 希勒在警告说，美国股市上世纪90年代末的疯狂反弹将变成泡沫后引起了人们的关注。

市盈率10是基于著名投资者本杰明·格雷厄姆和大卫·多德在他们1934年的传奇投资巨著《证券分析》中的工作。投资者将不合逻辑的市盈率归因于商业周期的暂时性波动，有时甚至是极端的波动。格雷厄姆和多德建议在计算市盈率时使用多年平均每股收益（EPS），例如5年、7年或10年，以平滑公司一段时期的收益。

如何计算市盈率

市盈率10的计算方法如下：取一个股票指数的年度每股收益，如标准普尔500指数；在过去的10年里。利用消费者物价指数（CPI）来调整这些收入以应对通货膨胀，也就是说，将过去的收入调整为今天的美元。以10年来这些实际每股收益数字的平均值为例。划分S&amp；的当前级别；p500由10年平均EPS数得到P/e10比值或CAPE比值。

市盈率10随着时间的推移变化很大。根据《非理性繁荣》（2000年3月发布，恰逢互联网繁荣的高峰期）中首次提出的数据，并更新为涵盖1881年至2020年8月期间的数据，这一比率从1920年12月的低点4.78变化到1999年12月的高点44.20。截至2020年8月，历史平均市盈率为17.1。

使用来自标准普尔500指数的估计（1881年至1956年）和实际（1957年以后）收益报告的市场数据；Shiller和JohnCampbell发现，海角越低，投资者在接下来的20年里从股票中获得的回报率就越高。

市盈率不足10%

对市盈率10的批评是，它在暗示市场顶部或底部时并不总是准确的。例如，《美国个人投资者协会杂志》（American Association of Individual Investors Journal）2011年9月的一篇文章指出，2011年7月，标准普尔500指数的开普比为23.35。

将这一比率与长期CAPE平均值16.41进行比较，将表明该指数当时被高估了40%以上。文章认为，开普比对市场的看法过于悲观，因为传统的估值指标（如市盈率）显示了标准普尔500指数（S&amp；E）的走势；p500指数的市盈率为16.17倍（基于报告收益）或14.84倍（基于运营收益）。 尽管S&amp；从2011年7月中旬到8月中旬，p500指数在一个月内暴跌了16%，随后该指数从2011年7月上涨了35%以上，到2013年11月达到新高。