什么是汇率风险(exchange rate risk)？

汇率风险，或称外汇风险，是外商投资不可避免的风险，但可以通过套期保值技术大大降低。为了消除外汇风险，投资者必须完全避免投资海外资产。然而，汇率风险可以通过货币远期或期货来缓解。

• 汇率风险是由投资者本国货币相对于外国投资货币的波动引起的。
• 这些风险可以通过使用对冲交易所交易基金或个人投资者使用各种投资工具（如货币远期或期货或期权）来减轻。
• 汇率风险不是完全可以避免的，但可以减轻。

汇率风险如何运作

对美国投资者来说，在美元飙升时，对冲汇率风险尤为重要，因为这种风险会侵蚀海外投资的回报。对海外投资者而言，情况恰恰相反，尤其是在美国投资表现良好的情况下。这是因为当地货币对美元的贬值可以提供额外的回报提振。在这种情况下，由于汇率变动对投资者有利，适当的做法是取消对冲。

就外国投资而言，经验法则是，当本国货币对外国投资货币贬值时，不对冲汇率风险，但当本国货币对外国投资货币升值时，对冲汇率风险。

以下是两种降低外汇风险的方法：

• 投资对冲资产：最简单的解决方案是投资对冲海外资产，如对冲交易所交易基金（etf）。ETF可用于在大多数主要市场交易的各种基础资产。许多ETF提供商提供对冲和非对冲版本的基金，跟踪流行的投资基准或指数。尽管由于对冲成本的原因，对冲基金的费用比率通常略高于未对冲基金，但大型ETF可以以个人投资者产生的对冲成本的一小部分对冲货币风险。例如，摩根士丹利资本国际EAFE指数是美国投资者衡量国际股票表现的主要基准，iShares摩根士丹利资本国际EAFE ETF（EFA）的费用率为0.31%。iShares货币对冲MSCI EAFE ETF（HEFA）的费用比率为0.69。
• 自己对冲汇率风险：如果投资者的投资组合包含外币股票或债券或美国存托凭证（ADR），那么他们很可能会有一些外汇敞口。一个常见的误解是，他们的货币风险是对冲的，但事实并非如此。

特别注意事项

您可以使用以下一种或多种工具对冲货币风险：

• 货币远期：货币远期可以有效地用来对冲货币风险。例如，假设一位美国投资者持有一年后到期的欧元计价债券，并担心欧元兑美元在这段时间内贬值的风险。投资者可以签订远期合约，**欧元（金额等于债券到期价值），并以一年期远期利率购买美元。虽然远期合约的优点是可以根据具体的金额和期限进行定制，但一个主要缺点是个人投资者不容易获得远期合约。另一种对冲货币风险的方法是利用货币市场对冲构造一个综合远期合约。
• 货币期货：货币期货用于对冲汇率风险，因为它们在交易所交易，只需要少量的前期保证金。缺点是它们不能定制，只能用于固定日期。
• 货币etf：以特定货币作为标的资产的etf的可用性意味着货币etf可以用来对冲汇率风险。这可能不是对冲大额外汇风险的最有效方法。然而，对于个人投资者来说，他们能够被用于小额融资，而且他们有资格获得保证金，可以在多头或空头交易，这使得他们能够获得重大收益。
• 货币期权：货币期权为对冲汇率风险提供了另一种可行的选择。货币期权赋予投资者或交易者在到期日当天或之前以行权价格买入或卖出指定金额的特定货币的权利。例如，在纳斯达克交易的货币期权面额为10000欧元、10000英镑、10000加元或1000000日元，非常适合个人投资者。

在海外投资时，汇率风险无法完全避免，但通过使用对冲技术，汇率风险可以大大降低。最简单的解决方案是投资对冲投资，如对冲etf。

对冲ETF的基金经理可以以相对较低的成本对冲外汇风险。然而，持有外币股票或债券，甚至美国存托凭证（ADR）的投资者应考虑使用货币远期、期货、ETF或期权等多种可用途径之一对冲汇率风险。