对数十家公司的筛选显示，近几个月来，低估值、高杠杆率的股票领涨大盘，并有望表现出色。高盛（Goldman Sachs）7月26日公布的美国《Kickstart》周刊报告指出，美联储宽松政策导致市盈率从14倍跃升至17倍，占标普指数的近95%；P500的20%年迄今回报率（YTD）。

在美联储降息的预期下，资产负债表疲弱的股票可能继续不成比例地受益。这些公司也应该从美国经济增长率的温和增长中获益。在这种环境下，高盛预计将获得巨额回报的股票包括美国电话电报公司（AT&T Inc.）、迪什网络公司（DISH Network Corp.）、希尔顿环球控股公司（Hilton Worldwide Holdings）、金德摩根公司（Kinder Morgan Inc.）、伊克维亚控股公司（IQV）、贝克顿狄更森公司（Becton Dickenson）、福特汽车公司（Ford Motor Co.）、达美航空公司（Delta Air Lines）、施乐公司（Xerox Corp.）和全球支付公司（Global Payments）。

公司杠杆率越高的股票表现越好

低利率的环境被视为赋予企业更多的能力，使其能够投资于增长，并向股东返还现金。标准普尔500指数的增长投资，包括资本支出、研发；D、 现金并购；在过去四个美联储削减周期开始后的三个月内，美国经济增长中位数为8%。股票回购有望同比增长26%。与此同时，派息率大幅上升，现金余额下降，企业杠杆率处于历史高位。

高盛在新报告中写道：“资产负债表疲弱的股票应受益于美国经济增长步伐的适度加快。”根据远期市盈率，资产负债表疲弱的股票与资产负债表强劲的股票相比（分别为15倍和25倍）有很大的折价，预计2019年EPS增长率将相当（+7%）。”

由于美联储收紧货币政策，从2017年初到2018年底，杠杆率较高的股票表现比资产负债表强劲的股票差24个百分点（分别为3%和21%）。然而，最近随着美联储转向更为稳健的立场，以及对美联储宽松政策的预期增强，疲弱的资产负债表表现优于强劲的资产负债表。自6月初以来，一篮子杠杆率较高的公司表现超过450个基点（分别为+12%和+8%）。

希尔顿环球酒店

拥有280亿美元市值的跨国酒店公司希尔顿环球酒店（Hilton Worldwide）预计2019年每股收益（EPS）将增长34%。该公司的净债务与息税折旧摊销前利润之比约为4倍，而与该行业平均水平更为相关的阿尔特曼Z评分（表明破产的可能性）为1.4。

总部位于佐治亚州阿尔坦塔的航空公司达美航空（Delta）股价大涨27%，表现优于美国航空集团（American Airlines Group Inc.）和西南航空公司（Southwest Airlines Co.）等竞争对手。达美航空股价的上涨部分得益于该公司没有购买任何波音公司（Boeing Co.）的737 MAX飞机，这迫使其他航空公司取消了数千架次航班，并在这一过程中损失了数亿美元。普遍预计2019年每股收益将增长20%。该公司的净债务与息税折旧摊销前利润之比为1.5倍，其奥特曼Z-分数为1.4。

展望未来

在美联储为下周三的会议做准备之际，市场观察人士几乎可以肯定，又一次降息即将到来。高盛分析师认为，降息25个基点的可能性为80%，降息50个基点的可能性为20%。这将继续支持购买公司杠杆率高的公司股票的趋势。高盛称，尽管美联储的宽松政策在历史上增加了股票回购，并促使企业杠杆率飙升，但在后危机时期，企业向股东返还的现金首次超过了其产生的自由现金流。此外，除非盈利大幅加速增长，否则这些公司可能会继续通过耗尽现金余额和增加杠杆率来为支出提供资金。