美聯儲降息，10只廉價藍籌股飆升

對數十家公司的篩選顯示，近幾個月來，低估值、高槓桿率的股票領漲大盤，並有望表現出色。高盛（Goldman Sachs）7月26日公佈的美國《Kickstart》週刊報告指出，美聯儲寬鬆政策導致市盈率從14倍躍升至17倍，佔標普指數的近95%；P500的20%年迄今回報率（YTD）。...

對數十家公司的篩選顯示，近幾個月來，低估值、高槓桿率的股票領漲大盤，並有望表現出色。高盛（Goldman Sachs）7月26日公佈的美國《Kickstart》週刊報告指出，美聯儲寬鬆政策導致市盈率從14倍躍升至17倍，佔標普指數的近95%；P500的20%年迄今回報率（YTD）。

在美聯儲降息的預期下，資產負債表疲弱的股票可能繼續不成比例地受益。這些公司也應該從美國經濟增長率的溫和增長中獲益。在這種環境下，高盛預計將獲得巨額回報的股票包括美國電話電報公司（AT&T Inc.）、迪什網路公司（DISH Network Corp.）、希爾頓環球控股公司（Hilton Worldwide Holdings）、金德摩根公司（Kinder Morgan Inc.）、伊克維亞控股公司（IQV）、貝克頓狄更森公司（Becton Dickenson）、福特汽車公司（Ford Motor Co.）、達美航空公司（Delta Air Lines）、施樂公司（Xerox Corp.）和全球支付公司（Global Payments）。

公司槓桿率越高的股票表現越好

低利率的環境被視為賦予企業更多的能力，使其能夠投資於增長，並向股東返還現金。標準普爾500指數的增長投資，包括資本支出、研發；D、現金併購；在過去四個美聯儲削減週期開始後的三個月內，美國經濟增長中位數為8%。股票回購有望同比增長26%。與此同時，派息率大幅上升，現金餘額下降，企業槓桿率處於歷史高位。

高盛在新報告中寫道：“資產負債表疲弱的股票應受益於美國經濟增長步伐的適度加快。”根據遠期市盈率，資產負債表疲弱的股票與資產負債表強勁的股票相比（分別為15倍和25倍）有很大的折價，預計2019年EPS增長率將相當（+7%）。”

由於美聯儲收緊貨幣政策，從2017年初到2018年底，槓桿率較高的股票表現比資產負債表強勁的股票差24個百分點（分別為3%和21%）。然而，最近隨著美聯儲轉向更為穩健的立場，以及對美聯儲寬鬆政策的預期增強，疲弱的資產負債表表現優於強勁的資產負債表。自6月初以來，一籃子槓桿率較高的公司表現超過450個基點（分別為+12%和+8%）。

希爾頓環球酒店

擁有280億美元市值的跨國酒店公司希爾頓環球酒店（Hilton Worldwide）預計2019年每股收益（EPS）將增長34%。該公司的凈債務與息稅折舊攤銷前利潤之比約為4倍，而與該行業平均水平更為相關的阿爾特曼Z評分（表明破產的可能性）為1.4。

總部位於佐治亞州阿爾坦塔的航空公司達美航空（Delta）股價大漲27%，表現優於美國航空集團（American Airlines Group Inc.）和西南航空公司（Southwest Airlines Co.）等競爭對手。達美航空股價的上漲部分得益於該公司沒有購買任何波音公司（Boeing Co.）的737 MAX飛機，這迫使其他航空公司取消了數千架次航班，併在這一過程中損失了數億美元。普遍預計2019年每股收益將增長20%。該公司的凈債務與息稅折舊攤銷前利潤之比為1.5倍，其奧特曼Z-分數為1.4。

展望未來

在美聯儲為下週三的會議做準備之際，市場觀察人士幾乎可以肯定，又一次降息即將到來。高盛分析師認為，降息25個基點的可能性為80%，降息50個基點的可能性為20%。這將繼續支援購買公司槓桿率高的公司股票的趨勢。高盛稱，儘管美聯儲的寬鬆政策在歷史上增加了股票回購，並促使企業槓桿率飆升，但在後危機時期，企業向股東返還的現金首次超過了其產生的自由現金流。此外，除非盈利大幅加速增長，否則這些公司可能會繼續透過耗盡現金餘額和增加槓桿率來為支出提供資金。

發表於 2021-06-04 01:24
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分類：金融

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