大多数公司的目标是为股东创造价值。但价值是如何衡量的呢？如果有一个简单的公式来判断一家公司是否在创造财富，那不是很好吗？

与许多经济公式一样，经济增加值（EVA）也非常聪明，而且具有令人发狂的欺骗性。EVA是简化了寻找价值创造型公司的工作，还是搅浑了局面？

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经济增加值

什么是伊娃(eva)？

EVA是衡量股东价值创造的绩效指标；然而，它有别于传统的财务业绩指标，如净利润和每股收益（EPS）。EVA是计算公司资本负债和权益成本从营业利润中扣除后剩余利润的方法。这个想法简单而严谨：真正的利润应该计入资本成本。

为了理解EVA和它臭名昭著的表亲净收入之间的区别，让我们用一个基于虚拟公司Ray's House of Crockery的例子。由于销售炖锅，雷的资本金为100万美元，收入为10万美元。传统的会计指标表明，雷做得很好。他的公司提供10%的资本回报率。然而，雷氏只经营了一年，炖锅市场仍带有很大的不确定性和风险。债务加上投资者所要求的回报加起来，资本投资成本为13%。这意味着，尽管雷氏公司正在享受会计利润，但该公司无法将3%的股权授予其股东。

相反，如果雷的资本为1亿美元，包括债务和股东权益，并且使用该资本的成本（债务利息和股票承销成本）为每年1300万美元，那么雷只有在每年利润超过1300万美元时，才能为股东增加经济价值。如果雷的收入为2000万美元，公司的EVA将为700万美元。

换言之，EVA向公司收取租金，用于捆绑投资者的现金以支持运营。投资者有一个隐藏的机会成本，用来补偿他们丧失使用自己现金的权利。EVA捕捉到了传统方法所忽略的隐藏的资本成本。

由管理咨询公司Stern Stewart开发的EVA在20世纪90年代广受欢迎。包括可口可乐（Coca-Cola）、通用电气（GE）和美国电话电报公司（AT&T）在内的大公司在内部采用EVA来衡量财富创造绩效。反过来，投资者和分析师现在也在审视公司的EVA，就像他们以前观察EPS和市盈率一样。斯特恩·斯图尔特甚至把这个概念作为商标。

eva计算

EVA的计算分为四个步骤：

1. 计算税后净营业利润（NOPAT）
2. 计算总投资（TC）
3. 确定加权平均资本成本（WACC）
4. 计算EVA

EVA=无−加权平均资本成本∗总费用where:NOPAT=Net 税后营业利润wacc=加权平均资本成本tc=总投入资本\开始{对齐}&amp\mathit{EVA}=\mathit{NOPAT}-\mathit{WACC}*\mathit{TC}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\mathit{NOPAT}=\text{税后净营业利润}\\&amp\mathit{WACC}=\text{加权平均资本成本}\\&amp\mathit{TC}=\text{投入资本总额}\\\end{对齐}​EVA=无−加权平均资本成本∗总费用where:NOPAT=Net 税后营业利润wacc=加权平均资本成本tc=投入资本总额​

这些步骤看似简单明了，但外表却可能具有欺骗性。首先，NOPAT很难成为衡量股东财富的可靠指标。根据公认会计原则（GAAP），NOPAT可能会显示盈利能力，但标准会计利润很少反映年底留给股东的现金数额。Stern Stewart称，在R&amp；D、 在用标准会计利润计算EVA之前，必须对商誉进行存货、成本计算、折旧和摊销。

计算加权平均资本成本（WACC）更为困难。加权平均资本成本是资本结构（资产负债表中债务和权益的比例）、以贝塔系数衡量的股票波动性以及市场风险溢价的复杂函数。这些输入的微小变化可能导致最终加权平均资本成本计算的巨大变化。

这就是说，如果持续执行，EVA应该帮助我们确定那些比竞争对手创造更多财富的公司的最佳投资。在所有其他条件相同的情况下，随着时间的推移，具有高EVA的公司应该比具有低EVA或负EVA的公司表现更好。

但实际的EVA水平比EVA水平的变化更重要。根据Stern Stewart的研究，EVA是公司股票表现的关键驱动力。 如果EVA是积极的，但预期会变得不那么积极，这不是一个很好的信号。相反，如果一家公司的EVA为负，但预期会上升到正区间，则给出买入信号。

当然，Stern Stewart在评估EVA时很难做到公正。一些研究挑战了EVA上升与股价表现之间的密切关系。尽管如此，这一概念的日益普及反映了EVA基本原则的重要性：资本成本不应被忽视，而应始终放在投资者的首要位置。最重要的是，EVA让分析师和其他任何人都有机会对EPS报告和预测持怀疑态度。