大多數公司的目標是為股東創造價值。但價值是如何衡量的呢？如果有一個簡單的公式來判斷一家公司是否在創造財富，那不是很好嗎？

與許多經濟公式一樣，經濟增加值（EVA）也非常聰明，而且具有令人發狂的欺騙性。EVA是簡化了尋找價值創造型公司的工作，還是攪渾了局面？

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經濟增加值

什麼是伊娃(eva)？

EVA是衡量股東價值創造的績效指標；然而，它有別於傳統的財務業績指標，如凈利潤和每股收益（EPS）。EVA是計算公司資本負債和權益成本從營業利潤中扣除後剩餘利潤的方法。這個想法簡單而嚴謹：真正的利潤應該計入資本成本。

為了理解EVA和它臭名昭著的表親凈收入之間的區別，讓我們用一個基於虛擬公司Ray's House of Crockery的例子。由於銷售燉鍋，雷的資本金為100萬美元，收入為10萬美元。傳統的會計指標表明，雷做得很好。他的公司提供10%的資本回報率。然而，雷氏只經營了一年，燉鍋市場仍帶有很大的不確定性和風險。債務加上投資者所要求的回報加起來，資本投資成本為13%。這意味著，儘管雷氏公司正在享受會計利潤，但該公司無法將3%的股權授予其股東。

相反，如果雷的資本為1億美元，包括債務和股東權益，並且使用該資本的成本（債務利息和股票承銷成本）為每年1300萬美元，那麼雷只有在每年利潤超過1300萬美元時，才能為股東增加經濟價值。如果雷的收入為2000萬美元，公司的EVA將為700萬美元。

換言之，EVA向公司收取租金，用於捆綁投資者的現金以支援運營。投資者有一個隱藏的機會成本，用來補償他們喪失使用自己現金的權利。EVA捕捉到了傳統方法所忽略的隱藏的資本成本。

由管理諮詢公司Stern Stewart開發的EVA在20世紀90年代廣受歡迎。包括可口可樂（Coca-Cola）、通用電氣（GE）和美國電話電報公司（AT&T）在內的大公司在內部採用EVA來衡量財富創造績效。反過來，投資者和分析師現在也在審視公司的EVA，就像他們以前觀察EPS和市盈率一樣。斯特恩·斯圖爾特甚至把這個概念作為商標。

eva計算

EVA的計算分為四個步驟：

1. 計算稅後凈營業利潤（NOPAT）
2. 計算總投資（TC）
3. 確定加權平均資本成本（WACC）
4. 計算EVA

EVA=無−加權平均資本成本∗總費用where:NOPAT=Net 稅後營業利潤wacc=加權平均資本成本tc=總投入資本\開始{對齊}&amp\mathit{EVA}=\mathit{NOPAT}-\mathit{WACC}*\mathit{TC}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\mathit{NOPAT}=\text{稅後凈營業利潤}\\&amp\mathit{WACC}=\text{加權平均資本成本}\\&amp\mathit{TC}=\text{投入資本總額}\\\end{對齊}​EVA=無−加權平均資本成本∗總費用where:NOPAT=Net 稅後營業利潤wacc=加權平均資本成本tc=投入資本總額​

這些步驟看似簡單明瞭，但外表卻可能具有欺騙性。首先，NOPAT很難成為衡量股東財富的可靠指標。根據公認會計原則（GAAP），NOPAT可能會顯示盈利能力，但標準會計利潤很少反映年底留給股東的現金數額。Stern Stewart稱，在R&amp；D、 在用標準會計利潤計算EVA之前，必須對商譽進行存貨、成本計算、折舊和攤銷。

計算加權平均資本成本（WACC）更為困難。加權平均資本成本是資本結構（資產負債表中債務和權益的比例）、以貝塔繫數衡量的股票波動性以及市場風險溢價的複雜函式。這些輸入的微小變化可能導致最終加權平均資本成本計算的巨大變化。

這就是說，如果持續執行，EVA應該幫助我們確定那些比競爭對手創造更多財富的公司的最佳投資。在所有其他條件相同的情況下，隨著時間的推移，具有高EVA的公司應該比具有低EVA或負EVA的公司表現更好。

但實際的EVA水平比EVA水平的變化更重要。根據Stern Stewart的研究，EVA是公司股票表現的關鍵驅動力。 如果EVA是積極的，但預期會變得不那麼積極，這不是一個很好的訊號。相反，如果一家公司的EVA為負，但預期會上升到正區間，則給出買入訊號。

當然，Stern Stewart在評估EVA時很難做到公正。一些研究挑戰了EVA上升與股價表現之間的密切關係。儘管如此，這一概念的日益普及反映了EVA基本原則的重要性：資本成本不應被忽視，而應始終放在投資者的首要位置。最重要的是，EVA讓分析師和其他任何人都有機會對EPS報告和預測持懷疑態度。