投资于任何资产都有风险，通过使用金融工具来确定预期收益，可以将风险降至最低。资本资产定价模型（CAPM）就是这些工具之一。该模型使用市场和无风险资产的预期收益率以及资产对市场的相关性或敏感性来计算资产所需的回报率。

模型中固有的一些问题是它的假设，其中包括：没有交易成本，没有税收，可以以无风险利率借贷的投资者以及理性和规避风险的投资者。显然，这些假设并不完全适用于现实世界的投资。尽管如此，资本资产定价模型作为估计投资预期收益的几种工具之一还是很有用的。

CAPM的不切实际的假设导致了几个扩展模型的产生，这些扩展模型包含了额外的因素，并放宽了CAPM中使用的几个假设。国际资本资产定价模型（ICAPM）使用与资本资产定价模型相同的输入，但也考虑了影响全球资产回报率的其他变量。因此，ICAPM在实践中远比CAPM有用。然而，尽管放松了一些假设，ICAPM确实存在影响其实用性的局限性。

了解icapm计算

由于ICAPM为CAPM模型引入了额外的变量或因素，投资者首先需要了解CAPM的计算。资本资产定价模型只是指出投资者希望得到补偿：

1. 货币的时间价值，他们期望它比无风险利率和
2. 承担市场风险，因此它们需要高于市场回报的溢价，减去无风险利率，乘以与市场的相关性。

ICAPM在CAPM的基础上进一步表示，除了获得货币时间价值的补偿和承担市场风险的溢价外，投资者还需要为直接和间接的外汇敞口获得报酬。ICAPM允许投资者将货币效应添加到CAPM中，以说明投资者持有资产时对外币变化的敏感性。这种敏感性反映了货币的变化，这种变化直接或间接地影响盈利能力，从而影响回报。

例如，如果一家位于美国的公司从中国购买零部件，而美元相对人民币升值，那么这些进口的成本就会下降。这种间接的货币风险影响公司的盈利能力和投资产生的回报。为了确定这些影响，投资者需要计算预期的未来即期汇率和远期汇率之间的差额，并将该差额除以今天的即期汇率，其结果就是外汇风险溢价（FCRP）。然后，将其乘以本币收益率对外币变化的敏感性。ICAPM为投资者提供了一种计算以当地货币计算预期收益的方法，方法是考虑以下变量：

预期收益=RFR+β(林吉特−射频）+β(（FCRP）where:RFR=Domestic 无风险利率β=BetaRm=市场预期收益rf=无风险利率rm−Rf=以当地货币计量的全球市场风险溢价fcrp=外币风险溢价\begin{aligned}&amp\text{Expected Return}=\text{RFR}+\beta（\text{R}\u m-\text{R}\u f）+\beta（\text{FCRP}）\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{RFR}=\text{国内无风险利率}\\&amp\beta=\text{beta}\\&amp\text{R}\u m=\text{市场预期收益率}\\&amp\text{R}\u f=\text{Risk free rate}\\&amp\text{R}u m-\text{R}u f=\text{Premium for global market risk measured}\\&amp\文本{当地货币}\\&amp\text{FCRP}=\text{外币风险溢价}\\\end{aligned}​预期收益=RFR+β(林吉特​−射频​)+β(（FCRP）where:RFR=Domestic 无风险利率β=贝塔姆​=市场预期收益​=无风险利率​−射频​=以当地货币计量的全球市场风险溢价FCRP=外币风险溢价​

假设

虽然ICAPM改进了CAPM的不现实假设，但理论模型的有效性仍需要几个假设。最重要的假设是国际资本市场是一体化的。如果这种假设失败，国际市场被分割，那么风险状况相似但货币不同的资产之间会存在定价差异。因此，细分市场将导致投资者对特定国家的特定资产进行更高的分配，从而导致资产定价效率低下。民航局还承担无限的借贷，以无风险的利率。

实际用途

ICAPM在股票选择和投资组合管理中的有用性仅与理解上述假设一样好。尽管存在这些局限性，投资组合选择还是会受到模型的影响。了解汇率变动对特定公司运营和利润的影响，将有助于投资者在不同国家具有相似特征的两种资产中进行选择。

例如，如果美国的投资者想要计算持有资产A的预期收益，并将其与持有资产B的预期收益进行比较，他需要确定模型最后两个部分的输入，即确定直接货币影响和间接货币影响。方程中的前两个变量对于两种资产都是相同的。因此，ICAPM的实用性在于了解一种货币如何影响外国公司，以及将其转换为投资者的本币将如何影响资产回报。

例如：投资者决定投资下列资产之一：

• A公司：所有利润和投入成本均以日元计价的日本公司
• B公司：一家日本公司，其全部利润以美元计，但投入成本以日元计

这两种资产都具有相似的betas，或对世界市场组合变化的敏感性。在美元相对于日元走弱的宏观经济环境下，投资者将确定B公司的利润将下降，因为购买这些产品需要更多美元。因此，与公司A相比，B公司所需的回报率将增加，以抵消额外的货币风险。

底线

ICAPM是用于确定资产所需回报的几种模型之一。它与其他金融工具结合使用，可以帮助投资者选择符合其所需回报率的资产。与CAPM一样，ICAPM也做出了一些假设，包括全球市场是一体化和高效的。如果这个假设失败，那么股票选择是至关重要的；将更多的资源用于在拥有货币优势的国家的投资，应该会产生阿尔法效应。货币优势往往会随着被利用的市场低效率的接近而迅速消失，但这些低效率发生的事实表明，积极的投资组合管理是提供优于市场投资组合回报的关键。