什么是生存偏差风险(survivorship bias risk)？

生存偏差风险是指投资者根据已公布的投资基金回报数据（仅反映成功基金而非所有基金）做出错误投资决策的可能性。

关键要点

• 生存偏差风险是指由于失败基金是从可用数据中系统地挑选出来的，因此投资基金的报告回报过于乐观的风险。
• 生存偏差是一种更普遍的偏差，可以适用于许多情况，但投资者特别感兴趣。
• 在购买任何基金之前，应仔细考虑生存偏差和相关风险。

了解生存偏差风险

生存偏差风险是一种基于生存偏差概念的风险，有时也称为“生存偏差”。这是一种在各种情况下都可能发生的现象。它涉及评估一种情况或得出结论，完全或主要是基于人或事，是突出或可见的时间。这通常是在某种选择或分离过程发生之后。

当幸存者的特征系统地不同于整个原始人群或目标受众的特征时，生存偏差就是一个问题。这通常是因为选择过程不是随机的，而是以某种方式对某些特征、特征或行为有偏见。

在投资环境中，当公布的投资基金回报数据不切实际地偏高时，可能会出现生存偏差风险，因为公司业绩不佳的基金被关闭，其回报未包含在数据中。在这种情况下，与这些基金特别相关的数据已经被剔除，从而对一家公司的整体基金业绩产生了不准确和不完整的描述。

这种情况的危险在于，投资者实际上看不到他们预期的回报，因为他们的投资决策是建立在不完整和误导性信息的基础上的。如果潜在投资者只被告知成功基金的回报，而不是被关闭的基金所遭受的低于面值或负回报，那么他们将被给予一个过于乐观的观点，他们可以预期的潜在回报。

生存偏差风险和其他风险

生存偏差风险是投资者不应该过分依赖过去收益率来做出投资决策的众多原因之一。如果投资者关注的是基金历史上非常有限的一段时间，尤其如此，因为在这段时间内可能发生了一些影响基金业绩的异常事件或不寻常事件。还有一种可能性是，当时一群投资者恰好运气好，当然也不能保证他们所经历的运气会重演。

生存偏差风险只是投资者在做出投资决策或规划长期战略时必须考虑的各种风险的一个例子。投资者还应考虑投资基金中的相关风险类型。投资者可能遇到的与生存偏差相关的其他风险类型有：

• 非报告偏差风险，即由于某些基金（很可能是表现不佳的基金）拒绝报告其收益而导致整体收益被错误陈述的风险；
• 即时历史偏差风险，即基金经理只有在建立了基金成功的业绩记录后，才可能选择向公众报告业绩，而将不成功的基金排除在外。

除过往表现外，投资者还应考虑成本、风险、税后回报、波动性、与基准表现的关系等因素。