什么是分期偿还的交换(an amortizing swap)？

摊销掉期是一种利率掉期，名义本金金额按基础固定利率和浮动利率减少。也称为摊销利率互换，它是一种衍生工具，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率，名义本金金额随时间减少。名义本金与本金余额递减（摊销）的基础金融工具挂钩，如抵押贷款。分期偿还掉期只是现金流的交换，而不是本金。

关键要点

• 摊销掉期是一种利率掉期，名义本金金额按基础固定利率和浮动利率减少。
• 摊销掉期是一种衍生工具，其中一方支付固定利率，另一方支付名义本金金额的浮动利率。
• 分期偿还掉期只是现金流的交换，而不是本金。
• 分期偿还掉期场外交易。

了解摊销掉期

与普通的普通掉期一样，分期偿还掉期是两个交易对手之间的协议。交易对手同意根据指定的本金金额，将一种未来利息支付流交换为另一种未来利息支付流。摊销掉期用于减少或增加利率波动的风险敞口。它们还可以帮助获得略低于无需互换的利率。分期偿还掉期的主要区别在于，掉期的本金随着时间的推移而下降，通常是在固定的时间表上。例如，分期偿还掉期可能与随着时间的推移正在支付的房地产抵押贷款挂钩。

利率互换（Interest rate swaps）是一种流行的衍生品协议，是指双方为了交换未来的利息而达成的协议。这些掉期交易的场外交易（OTC）和合同，可以定制为各方所需的规格。有许多方法可以自定义交换。

摊销掉期中的名义本金可能会以与基础金融工具相同的利率减少。利率也可基于基准，如抵押贷款利率或伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）。

摊销掉期通常包括固定和浮动分支，其价值来自这些分支的现值。重要的是（特别是对固定利率接受者而言），掉期和标的资产的摊销安排应设置在相同的水平。

以下是收到浮动利率并支付固定利率的摊销掉期的现值（PV）。

pvamorizing Swap=PVFloating−PVFixed\text{PV}{\text{amorizing Swap}}=\text{PV}{\text{Floating}}-\text{PV}{\text{Fixed}}pvamorizing Swap​=pv浮动​−PVFixed公司​

以下是收到固定利率并支付浮动利率的摊销掉期的现值。

pvamorizing Swap=PVFixed−PVFloating\text{PV}{\text{amorizing Swap}}=\text{PV}{\text{Fixed}}-\text{PV}{\text{Floating}}pvamorizing Swap​=PVFixed公司​−pv浮动​

场外交易，如掉期交易，有交易对手的风险。这些交易没有交易所的支持，因此存在一个风险，即一方可能无法按自己的方式交付合同。

与分期偿还掉期相反的是累积本金掉期。在累积掉期中，名义本金金额将在掉期有效期内增加。摊销掉期和增值掉期的一个关键方面是，名义本金金额在掉期协议的有效期内受到影响。这与其他类型的掉期形成了对比，在掉期的有效期内，名义本金金额不受影响。

摊销掉期示例

在房地产领域，投资性房地产所有者可能通过与波动的伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）或短期国库券利率挂钩的抵押贷款为大型多单元房地产融资。但是，他们租赁物业单位并收取固定付款。为了防止房地产抵押贷款利率上升，业主可能会签订互换协议，将固定利率互换为浮动利率。这确保了如果利率发生变化，他们将能够支付浮动抵押贷款。

这种互换的缺点是，如果利率下降，房产所有者最好不要参与互换。随着利率的下降，他们仍在为互换支付固定的金额。如果他们没有参与互换，他们只会从较低的抵押贷款利率中获益。

然而，掉期交易通常不是出于投机目的。相反，它们被用来对冲或限制下行，这对大多数企业和组织都很重要。

由于天数、到期日、赎回特征和其他差异，对冲可能并不完全匹配，但它将减轻房地产所有者利率上升的大部分风险。