你以前听过:有人遇到信用卡或抵押贷款支付问题,需要制定一个支付计划,以避免破产。当一个国家遇到类似的债务问题时,它该怎么办?对一些新兴经济体来说,发行主权债务是筹集资金的唯一途径,但事情很快就会变坏。各国在努力发展的同时如何处理债务?
大多数国家——从经济发展中的国家到世界上最富有的国家——都发行债务来为经济增长提供资金。这类似于企业如何贷款为新项目融资,或者家庭如何贷款买房。最大的区别是尺寸;主权债务贷款可能覆盖数十亿美元,而个人或企业贷款可能在当时相当小。
主权债务主权债务是**对借钱者的偿还承诺。它是那个国家**发行的债券的价值。**债务和主权债务的最大区别在于,**债务是以本币发行的,而主权债务是以外币发行的。贷款由发行国担保。
在购买**主权债务之前,投资者决定投资的风险。美国等一些国家的债务一般被认为是无风险的,而新兴国家或发展中国家的债务风险更大。投资者必须考虑**的稳定,**如何偿还债务,以及国家违约的可能性。在某些方面,这种风险分析类似于对公司债务进行的风险分析,尽管有时主权债务投资者的风险敞口会大大增加。由于主权债务的经济和政治风险大于发达国家的债务,因此该债务的评级往往低于安全AAA和AA级,并可能被视为低于投资级别。
以外币发行的债券投资者更喜欢以他们熟悉和信任的货币进行投资,如美元和英镑。这就是为什么发达经济体的**能够发行以本国货币计价的债券。发展中国家的货币的历史记录往往较短,而且可能不那么稳定,这意味着对以其货币计价的债务的需求将少得多。
风险和声誉发展中国家在借贷资金方面可能处于不利地位。与信用不良的投资者一样,发展中国家必须支付更高的利率,并以更强势的外币发行债务,以抵消投资者承担的额外风险。然而,大多数国家不会遇到还款问题。如果缺乏经验的**高估了由债务供资的项目的价值,高估了经济增长将产生的收入,使债务结构只在最佳经济情况下才可行,就会产生问题,或者如果汇率使以计价货币支付变得太困难。
是什么让一个发行主权债务的国家首先想要偿还贷款?毕竟,如果它能让投资者把钱投入到它的经济中,他们不承担风险吗?新兴经济体希望偿还债务,因为它创造了投资者在评估未来投资机会时可以利用的稳固声誉。正如青少年必须建立稳固的信用以建立信誉一样,发行主权债务的国家也希望偿还债务,以便投资者能够看到他们能够偿还任何后续贷款。
违约对主权债务的影响可能比对公司债务的影响更为复杂,因为国内资产无法用于偿还资金。相反,债务条款将重新谈判,如果不是全部损失的话,往往会让贷款人陷入不利境地。因此,无论是从违约对国际市场的影响,还是从违约对该国人口的影响来看,违约的影响可能会显著更为深远。一个违约的**很容易变成一个混乱的**,这对发行国其他类型的投资可能是灾难性的。
债务违约的原因从本质上讲,当一个国家的债务超过其支付能力时,就会发生违约。有几种情况下会发生这种情况:
债务违约的例子新兴经济体在债务问题上有几个突出的例子。
近几十年来,全球资本市场日益一体化,使新兴经济体能够利用不同的债务工具获得更多样化的投资者。这给新兴经济体带来了更大的灵活性,但也增加了不确定性,因为债务分布在如此多的党派。每一方都有不同的目标和对风险的承受能力,这使得在违约面前决定最佳行动方案成为一项复杂的任务。购买主权债务的投资者必须坚定而灵活。如果他们在还款问题上过于用力,可能会加速经济崩溃;如果他们施压力度不够大,他们可能会向其他债务国发出一个信号,即贷款人将在压力下屈服。如果需要重组,重组的目标应该是保持债权人持有的资产价值,同时帮助发行国恢复经济活力。
结论国际金融市场的存在使新兴经济体有可能为经济增长提供资金,但也会使债权人之间的集体协议更加复杂,从而使债务偿还变得困难。由于没有严格的机制来简化问题的解决,主权债务发行人和投资者达成相互谅解是很重要的,即每个人最好达成协议,而不是让债务违约。
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