什么是保证金债务(margin debt)？

保证金债务是券商客户通过保证金交易承担的债务。在通过经纪人购买证券时，投资者可以选择使用现金账户并自行支付全部投资成本，或者使用保证金账户，这意味着他们可以从经纪人那里借入部分初始资本。投资者借入的部分称为保证金债务，而他们为自己提供资金的部分称为保证金或股权。

关键要点

• 保证金债务是指投资者通过保证金账户向经纪人借款的金额。
• 保证金债务可以是用来购买证券或卖空股票的借款。 
• T条例规定初始保证金最低为50%，这意味着投资者只能承担账户余额50%的保证金债务。
• 同时，典型的保证金要求是25%，这意味着客户的资产必须高于保证金账户中的这一比率，以防止追加保证金。 
• 保证金债务（杠杆的一种形式）会加剧收益，但也会加剧损失。 

保证金债务如何运作

保证金债务可用于借入证券卖空，而不是借钱购买证券。举个例子，假设一个投资者想购买1000股强生公司的股票；强生（JNJ）每股100美元。她不想在这个时候把全部10万美元放下来，但联邦储备委员会的规定并没有限制她的经纪人借给她50%的初始投资，也称为初始保证金。

券商通常对保证金买入有自己的规定，这可能比监管机构更严格。她存入5万美元的初始保证金，同时承担5万美元的保证金债务。强生公司的1000股；然后她购买的约翰逊作为这笔贷款的抵押品。

融资融券的利弊

缺点

两种情况说明了承担保证金债务的潜在风险和回报。首先，强生公司的股价跌至60美元，希拉的保证金债务仍为5万美元，但她的股本已跌至1万美元× $60=60000美元）减去她的保证金债务。金融业监管局（FINRA）和交易所有25%的维持保证金要求，这意味着客户权益在保证金账户中必须高于这一比率。

低于维持保证金要求将触发追加保证金通知，除非希拉存入5000美元现金，使其保证金达到证券价值60000美元的25%，否则经纪人有权**其股票（不通知她），直到其账户符合规定。这就是所谓的追加保证金通知。在这种情况下，根据FINRA的说法，经纪人将清算价值20000美元的股票，而不是预期的4000美元（10000美元+4000美元是60000美元-4000美元的25%）。这是由于保证金规则的运作方式。

优势

第二个场景展示了保证金交易的潜在回报。比如说，在上面的例子中，强生的股价涨到了150美元，希拉的1000股现在价值15万美元，其中5万美元是保证金债务，10万美元是股本。如果希拉**的是免佣金和手续费的，她在偿还经纪人的款项后将获得10万美元。她的投资回报率（ROI）等于100%，即销售所得的150000美元减去50000美元的初始投资除以50000美元的初始投资。

现在让我们假设希拉用现金账户购买了这只股票，这意味着她提供了10万美元的全部初始投资，因此她在卖出股票后不需要偿还经纪人。在这种情况下，她的投资回报率等于50%，即低于100000美元初始投资的150000美元除以100000美元初始投资。

在这两种情况下，她的利润都是5万美元，但在保证金账户的情况下，她用自己一半的资本赚的钱是现金账户的一半。她通过保证金交易释放出来的资金可以用于其他投资。这些情景说明了承担杠杆所涉及的基本权衡：潜在收益更大，风险也更大。