什么是枫叶债券(maple bond)？

枫叶债券以加元（CAD）计价，在二级市场交易，并允许外国发行人进入加拿大债券市场。

关键要点

• 枫叶债券以加元计价，在二级市场交易，并允许外国发行人进入加拿大债券市场。
• 枫叶债券为加拿大投资者提供了投资外国公司的机会，而不用担心外汇波动的影响。
• 2005年取消了限制注册投资者获得外国投资的外国财产规则（FPR），导致枫叶债券的人气飙升。

理解枫叶债券

如果一家国内公司认为它将在国外市场获得有吸引力的利率，或者如果它需要外币，它可以选择进入国外市场。当一家公司决定进入国外市场时，它可以通过发行以预期市场货币计价的债券来实现。希望进入加拿大债券市场的外国发行人将发行一种被称为枫树债券的债券，以表彰加拿大的国家象征枫树而命名。

2005年，加拿大取消了对注册投资的外国内容限制，枫叶债券迅速走红。在取消《外国财产规则》（FPR）之前，注册投资者只能在加拿大境外投资30%。 据加拿大统计局（Statistics Canada）统计，2006年，枫叶债券的投资额接近230亿美元。 然而，由于2008年的信贷危机，加拿大投资者对外国公司**的债券避而不谈，他们的人气骤降。自2016年以来，加拿大债务的利率一直低于美国债务，随着枫叶债券的发行量在2017年跃升至149亿加元（约119亿美元）的历史高位，这些债券的受欢迎程度再次飙升。

枫叶债券是由外国公司或借款人在加拿大固定收益市场发行的以加元计价的债券。借款人通常会在枫叶债券市场发行债券，如果他们能够以与其他市场相同或更低的成本获得融资。因此，枫叶债券的发行受到发行人以加元借款并将收益兑换回其选择的融资货币的成本效益的影响。

此外，由于外国发行人以加元发行债券时承担信用风险，因此容易受到加元对外国发行人货币汇率变化的任何成本或收益的影响。例如，如果汇率大幅上升，发行枫叶债券的美国公司可能会面临以美元（USD）支付的更高票面利率，从而导致更高的借贷成本。如果汇率上升，以33美元的等值汇率支付的CAD40优惠券现在可能会使发行公司损失36美元。

与其他外国债券（如牛头犬债券、武士债券和马蒂尔达债券）类似，枫叶债券允许国内投资者（本例中为加拿大投资者）投资外国公司，而不必担心外汇波动的影响。由于投资者不承担持有这些债券的货币风险，枫叶债券对加拿大投资者来说是一种很有吸引力的投资证券。此外，加拿大人利用这些债券分散他们的固定收益持有，并赚取增量收益，同时避免外汇风险。换句话说，Maple债券提供了一个投资外国公司的机会，而不必管理汇率波动的影响。

外国公司可以通过发行枫叶债券筹集加拿大元，用于在加拿大设立业务。2017年，华特迪士尼公司、苹果公司、百事可乐公司和联合包裹服务（UPS）公司都使用枫叶债券从加拿大市场借款。以苹果为例，该公司以2.513%的利率，通过AA+评级的七年期债券，从加拿大固定收益投资者手中筹集了25亿加元（19.6亿美元），这些债券是以优先无担保债务的形式发行的。