什么是长跨(long straddle)？

多头多头是一种期权策略，交易员在同一标的资产上购买到期日和执行价相同的多头看涨期权和多头看跌期权。

关键要点

• 多头多头是一种期权策略，包括购买到期日和执行价相同的同一标的资产的多头看涨期权和多头看跌期权。
• 多头多头交易的目标是从非常强劲的走势中获利，这种走势通常是由有新闻价值的事件触发的，标的资产在任何一个方向都是如此。
• 多头多头策略的风险在于，市场可能对事件或其产生的消息反应不够强烈。
• 多头多空策略的另一种用法可能是捕捉隐含波动率的预期上升，如果对这些期权的需求增加，隐含波动率将增加。

理解长跨

多头跨座期权策略是一种押注，即标的资产的价格将大幅波动，或高或低。无论资产以何种方式移动，利润状况都是相同的。通常，交易员认为，基于即将发布的新信息，标的资产将从低波动性状态转向高波动性状态。

执行价是在货币上或尽可能接近它。由于看涨期权受益于基础证券的向上移动，而看跌期权受益于基础证券的向下移动，因此这两个组成部分都抵消了两个方向上的微小移动。因此，多头多头交易的目标是从非常强劲的走势中获利，这种走势通常是由有新闻价值的事件触发的，标的资产在两个方向都是如此。

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什么是长跨坐？

交易者可能会在新闻报道前使用多头多空，例如公布财报、美联储行动、通过法律或选举结果。他们假设市场在等待这样一个事件，因此交易是不确定的，而且范围很小。当事件发生时，所有被压抑的看涨或看跌情绪都会释放出来，从而导致标的资产快速流动。当然，由于实际事件的结果是未知的，交易者不知道是看涨还是看跌。因此，多头交易是从两种结果中获利的合理策略。但与任何投资策略一样，多头多头也有其挑战。

多头多头策略固有的风险是，市场可能对事件或其产生的消息反应不够强烈。更为复杂的是，期权卖方知道这一事件即将发生，从而在预期事件发生时提高了看跌期权和看涨期权的价格。这意味着，尝试这一策略的成本远远高于单纯押注于一个方向，如果没有值得报道的事件临近，也比押注于两个方向的成本更高。

由于期权卖方认识到，在一个预定的、**新闻的事件中存在着风险的增加，他们提高的价格足以覆盖他们预期的大约70%的预期事件。这使得交易员从中获利变得更加困难，因为多头交易的价格已经包括了两个方向的温和波动。如果预期的事件不会对基础证券产生任何方向的强劲波动，那么购买的期权很可能会毫无价值地到期，从而给交易者造成损失。

长跨结构

多头多头头寸利润无限，风险有限。如果标的资产价格继续上涨，潜在优势是无限的。如果标的资产的价格为零，利润将是执行价减去期权溢价。在这两种情况下，最大的风险是进入头寸的总成本，即看涨期权的价格加上看跌期权的价格。

标的资产价格上涨时的利润由以下公式得出：

• 利润（上升）=标的资产价格-看涨期权的执行价格-支付的净溢价

标的资产价格下降时的利润由下式计算：

• 利润（下降）=看跌期权的执行价-标的资产的价格-支付的净溢价

最大损失是支付的总净保费加上任何交易佣金。当标的资产的价格等于期权到期时的行权价格时，就会发生这种损失。

例如，一只股票的每股价格是50美元。执行价为50美元的看涨期权的价格为3美元，执行价相同的看跌期权的成本也为3美元。投资者通过购买每种期权中的一种来进行多头交易。这意味着期权卖方预计股票在两个方向上的波动都在6美元或以下的概率为70%。然而，如果股票定价高于56美元或低于44美元，无论最初的定价如何，该头寸都将在到期时获利。

只有当股票在到期日收盘时的价格精确到50美元时，才会出现每股6美元的最大损失（一次买入和一次卖出合约损失600美元）。如果价格在每股56美元到44美元之间，交易者将经历比这更小的损失。如果股票价格高于56美元或低于44美元，交易者将获得收益。例如，如果股票在到期时涨到65美元，头寸利润为（利润=$65-$50-$6=$9）。

交替使用长跨

许多交易员建议，使用多头多空的另一种方法可能是捕捉隐含波动率的预期上升。他们会在事件发生前的三周或更长时间内启动这一策略，但在事件发生前关闭策略（如果有利可图的话）。这种方法试图从对期权本身不断增长的需求中获利，这增加了期权本身的隐含波动率成分。

由于隐含波动率是期权价格随时间变化的最具影响力的变量，因此增加隐含波动率会在所有执行价格下增加所有期权（看跌期权和看涨期权）的价格。同时持有看跌期权和看涨期权可以消除策略中的方向性风险，只留下隐含的波动性成分。因此，如果交易是在隐含波动率增加之前开始的，并且在隐含波动率达到峰值时被移除，那么交易应该是有利可图的。

当然，第二种方法的局限性是期权由于时间的衰减而失去价值的自然趋势。克服价格的自然下降必须通过选择到期日不太可能受到时间衰减显著影响的期权（也被期权交易者称为θ）来完成。