什麼是長跨(long straddle)？

多頭多頭是一種期權策略，交易員在同一標的資產上購買到期日和執行價相同的多頭看漲期權和多頭看跌期權。

關鍵要點

• 多頭多頭是一種期權策略，包括購買到期日和執行價相同的同一標的資產的多頭看漲期權和多頭看跌期權。
• 多頭多頭交易的目標是從非常強勁的走勢中獲利，這種走勢通常是由有新聞價值的事件觸發的，標的資產在任何一個方向都是如此。
• 多頭多頭策略的風險在於，市場可能對事件或其產生的訊息反應不夠強烈。
• 多頭多空策略的另一種用法可能是捕捉隱含波動率的預期上升，如果對這些期權的需求增加，隱含波動率將增加。

理解長跨

多頭跨座期權策略是一種押註，即標的資產的價格將大幅波動，或高或低。無論資產以何種方式移動，利潤狀況都是相同的。通常，交易員認為，基於即將釋出的新資訊，標的資產將從低波動性狀態轉向高波動性狀態。

執行價是在貨幣上或盡可能接近它。由於看漲期權受益於基礎證券的向上移動，而看跌期權受益於基礎證券的向下移動，因此這兩個組成部分都抵消了兩個方向上的微小移動。因此，多頭多頭交易的目標是從非常強勁的走勢中獲利，這種走勢通常是由有新聞價值的事件觸發的，標的資產在兩個方向都是如此。

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什麼是長跨坐？

交易者可能會在新聞報道前使用多頭多空，例如公佈財報、美聯儲行動、透過法律或選舉結果。他們假設市場在等待這樣一個事件，因此交易是不確定的，而且範圍很小。當事件發生時，所有被壓抑的看漲或看跌情緒都會釋放出來，從而導致標的資產快速流動。當然，由於實際事件的結果是未知的，交易者不知道是看漲還是看跌。因此，多頭交易是從兩種結果中獲利的合理策略。但與任何投資策略一樣，多頭多頭也有其挑戰。

多頭多頭策略固有的風險是，市場可能對事件或其產生的訊息反應不夠強烈。更為複雜的是，期權賣方知道這一事件即將發生，從而在預期事件發生時提高了看跌期權和看漲期權的價格。這意味著，嘗試這一策略的成本遠遠高於單純押註於一個方向，如果沒有值得報道的事件臨近，也比押註於兩個方向的成本更高。

由於期權賣方認識到，在一個預定的、**新聞的事件中存在著風險的增加，他們提高的價格足以覆蓋他們預期的大約70%的預期事件。這使得交易員從中獲利變得更加困難，因為多頭交易的價格已經包括了兩個方向的溫和波動。如果預期的事件不會對基礎證券產生任何方向的強勁波動，那麼購買的期權很可能會毫無價值地到期，從而給交易者造成損失。

長跨結構

多頭多頭頭寸利潤無限，風險有限。如果標的資產價格繼續上漲，潛在優勢是無限的。如果標的資產的價格為零，利潤將是執行價減去期權溢價。在這兩種情況下，最大的風險是進入頭寸的總成本，即看漲期權的價格加上看跌期權的價格。

標的資產價格上漲時的利潤由以下公式得出：

• 利潤（上升）=標的資產價格-看漲期權的執行價格-支付的凈溢價

標的資產價格下降時的利潤由下式計算：

• 利潤（下降）=看跌期權的執行價-標的資產的價格-支付的凈溢價

最大損失是支付的總凈保費加上任何交易佣金。當標的資產的價格等於期權到期時的行權價格時，就會發生這種損失。

例如，一隻股票的每股價格是50美元。執行價為50美元的看漲期權的價格為3美元，執行價相同的看跌期權的成本也為3美元。投資者透過購買每種期權中的一種來進行多頭交易。這意味著期權賣方預計股票在兩個方向上的波動都在6美元或以下的概率為70%。然而，如果股票定價高於56美元或低於44美元，無論最初的定價如何，該頭寸都將在到期時獲利。

只有當股票在到期日收盤時的價格精確到50美元時，才會出現每股6美元的最大損失（一次買入和一次賣出合約損失600美元）。如果價格在每股56美元到44美元之間，交易者將經歷比這更小的損失。如果股票價格高於56美元或低於44美元，交易者將獲得收益。例如，如果股票在到期時漲到65美元，頭寸利潤為（利潤=$65-$50-$6=$9）。

交替使用長跨

許多交易員建議，使用多頭多空的另一種方法可能是捕捉隱含波動率的預期上升。他們會在事件發生前的三週或更長時間內啟動這一策略，但在事件發生前關閉策略（如果有利可圖的話）。這種方法試圖從對期權本身不斷增長的需求中獲利，這增加了期權本身的隱含波動率成分。

由於隱含波動率是期權價格隨時間變化的最具影響力的變數，因此增加隱含波動率會在所有執行價格下增加所有期權（看跌期權和看漲期權）的價格。同時持有看跌期權和看漲期權可以消除策略中的方向性風險，只留下隱含的波動性成分。因此，如果交易是在隱含波動率增加之前開始的，並且在隱含波動率達到峰值時被移除，那麼交易應該是有利可圖的。

當然，第二種方法的侷限性是期權由於時間的衰減而失去價值的自然趨勢。剋服價格的自然下降必須透過選擇到期日不太可能受到時間衰減顯著影響的期權（也被期權交易者稱為θ）來完成。