什么是股息资本重组(dividend recapitalization)？

股息资本重组（也称为股息资本重组）是指公司为了向私人投资者或股东支付特别股息而承担新债务。这通常涉及一家私人投资公司拥有的公司，该公司可以授权进行股息资本重组，以替代根据收益宣布定期股息的公司。

关键要点

• 股息资本重组是指私人股本公司发行新债务，以便筹集资金，向帮助投资组合公司初始购买融资的投资者支付特别股息。
• 股息通过向股东提供早期和即时回报降低了私募股权公司的风险，但增加了投资组合公司资产负债表上的债务。
• 股息资本重组通常是为了腾出资金让私募股权投资公司回馈投资者，而不必进行IPO，这可能有风险。
• 股息资本重组是一种罕见的现象，不同于一个公司宣布定期股息，来自收益。

了解股息资本重组

股息重组出现了爆炸性增长，主要是作为私人股本公司收回部分或全部用于购买企业股份的资金的途径。这种做法通常不被债权人或普通股股东看好，因为它降低了公司的信用质量，同时只使少数人受益。

在退出投资组合公司之前，一些私募股权公司和积极投资者选择在公司的资产负债表上承担额外债务，以便提前向其有限合伙人和/或经理付款。这降低了公司及其股东的风险。

这种特殊的股息，除了不能为投资组合公司的增长提供资金外，还以杠杆的形式进一步加重了其资产负债表的负担。在公司退出后，大量新债务有可能成为不利市场条件下的拖累因素。

然而，选择进行股息资本重组的投资组合公司在历史上总体上是健康的，能够承受额外债务。这通常是由于私人股本发起人推动的新发展，这些新发展产生了更强劲的现金流。健康的现金流使私募股权发起人能够立即获得部分投资回报，因为其他流动性渠道，如公开市场和合并，需要更多的时间和精力。

在2006-2007年的收购热潮中，股息资本重组达到了一个高点。

股息资本重组示例

2017年12月，多佛公司宣布将剥离其油田服务业务Wellsite。Wellsite将成为一家独立的公司，专注于专业设备，特别是人工举升，在油井完全钻井后，这些设备会挤压油井的最后液滴。作为创建这一独特实体的一部分，母公司多佛计划进行约7亿美元的股息资本重组，使Wellsite拥有3.4倍息税折旧摊销前利润的长期债务。虽然定期股息分配给优先股股东和普通股股东，但在本例中，股息为多佛的10亿美元回购提供了资金，由**投资者Third Point，LLC提供支持。