什么是双货币债券(a dual currency bond)？

双货币债券是一种债务工具，其中息票付款以一种货币计价，本金以另一种货币计价。这种债券会使持有人面临汇率风险。

关键要点

• 双货币债券是一种债务工具，其中息票支付以一种货币计价，本金以另一种货币计价，可使持有人面临汇率风险。
• 最常见的两种双币债券是传统双币债券和反向双币债券。
• 双货币债券的发行通常是由跨国公司和交易商在欧元债券市场上发起的。

理解双货币债券

双货币债券是一种合成证券，用一种货币赎回，同时用另一种货币支付债券存续期间的利息。例如，以美元（USD）发行的以日元（JPY）支付利息的债券被视为双货币债券。

发行双货币债券的货币，称为基础货币，通常是支付利息的货币。发行债券时，主要货币和金额是固定的，也可以说明汇率。双币种债券的息票利率通常高于可比的直接固定利率债券，并以较弱或较低利率的货币支付。

最常见的两种双货币债券是：

1. 传统的双货币债券利息以投资者的本国货币支付，本金以发行人的本国货币计价。
2. 反向双货币债券利息以发行人本国货币支付，本金以投资者本国货币计价。

双货币债券的发行通常是由跨国公司和交易商在欧元债券市场上发起的。双货币债券的变体有幕府将军债券、日元挂钩债券、多种货币条款债券、外国付息债券和天堂地狱债券。

双货币债券示例

假设债券的面值为1000美元，到期日为一年。利息以美元支付，到期本金以欧元偿还。假设即期汇率为欧元/美元1.24。因此，每份债券的本金偿还价值设定为（1000美元×1欧元）/1.24美元=806.45欧元。

那么，在第一年年底，该债券的现金流为1000卢比以上€806.45. 如果一年期市场利率在美元市场为4%，在欧元市场为7%，则应发行债券的利率为：

• 1000=（1000r/1.04）+1.24（806.45/1.07）
• 1000=（1000r/1.04）+934.58
• 1040=1000r + 971.96

哪里：

• r=0.068或6.8%

双重货币债券的特殊考虑

与息票和本金相关的汇率可在债券发行时在信托契约中规定。发行人也可以决定按照支付息票和本金时的即期汇率进行支付。

双币种债券发行人通常会设定一个汇率，允许以强势货币支付的款项升值更多。此外，指定的到期还本金额允许强势货币的汇率出现一定程度的升值。

双币种债券存在汇率风险。如果偿还本金的货币升值，债券持有人就会赚钱；如果贬值，他们就会赔钱。投资者可以使用发行时汇率固定的双币种掉期来抵消双币种债券的汇率风险。双币种债券也用于直接对冲汇率风险，无需在外汇市场进行任何交易。