什么是高收益债券息差(a high-yield bond spread)？

高收益债券利差是指各类高收益债券的当前收益率与投资级公司债券、国库券或其他基准债券衡量指标之间的百分比差异。利差通常以百分比或基点表示。高收益债券利差也称为信用利差。

关键要点

• 高收益债券利差，也称为信用利差，是指高收益债券与基准债券（如投资级或国债）的收益率之差。 
• 由于违约风险，高收益债券的收益率更高。违约风险越高，这些债券支付的利息就越高。
• 高收益债券息差被用来评估信贷市场，在信贷市场，息差上升可能预示着宏观经济状况的减弱。

高收益债券利差如何运作

高收益债券，也被称为垃圾债券，是一种提供高利率的债券，因为它有很高的违约风险。高收益债券的信用评级低于**债券或投资级公司债券，但较高的利息收入或收益率吸引投资者。高收益行业与其他固定收益行业的相关性较低，对利率的敏感性较低，是投资组合多元化的良好投资资产。

垃圾债券的违约风险越大，利率就越高。投资者用来评估高收益债券内在风险水平的一个指标是高收益债券利差。高收益债券利差是指低级别债券收益率与稳定的高级别债券或类似期限**债券收益率之间的差额。

随着价差的增加，投资垃圾债券的感知风险也随之增加，因此，从这些债券中获得更高回报的可能性也随之增加。因此，高收益债券利差是一种风险溢价。投资者将承担这些债券中普遍存在的更高风险，以换取溢价或更高的收益。

高收益债券通常根据其收益率与美国国债收益率之间的差异进行评估。财务状况不佳的公司相对于美国国债的利差相对较高。这与财务状况良好的公司形成鲜明对比，后者相对于美国国债的利差较低。如果美国国债收益率为2.5%，低等级债券收益率为6.5%，那么信用利差为4%。由于利差以基点表示，因此在本例中，利差为400基点。

高于历史平均水平的高收益债券利差意味着垃圾债券的信用和违约风险更大。

高收益债券利差的好处

投资者和市场分析师使用高收益利差来评估整个信贷市场。公司感知信用风险的变化导致信用利差风险。比如，如果经济中油价走低对广大企业产生负面影响，高收益率利差或信贷利差有望扩大，收益率上升，价格下跌。

如果一般市场的风险承受能力较低，投资者转向稳定投资，利差将增加。价差越大，垃圾债券的违约风险越高，可能反映出整体企业经济（因此也反映出信贷质量）和/或宏观经济状况的普遍走弱。

在历史背景下，高收益债券利差是最有用的，因为投资者想知道今天的利差与过去的平均利差相比有多大。如果目前利差太小，许多精明的投资者将避免购买垃圾债券。如果利差大于历史平均水平，高收益投资对投资者来说是有吸引力的工具。