对于公司来说，回购或回购股票是一种明智的方式，可以利用手头的额外现金奖励股东，并获得比这些资金的银行利息更好的回报。然而，在许多情况下，股票回购被视为只是一种提高报告收益的策略，因为用于计算每股收益的流通股较少。更糟糕的是，这可能是一个信号，表明该公司已经没有好主意可以将现金用于其他用途。

在2020年全球冠状病毒爆发后，前几年斥资数十亿美元回购股票的公司股价暴跌，手头几乎没有现金来阻止市场的影响或支付休假员工的工资。因此，股票回购的实践再次被置于批判的显微镜下。

这意味着投资者不能简单地按面值进行回购。了解如何检查回购是代表一家公司的战略举措还是一家绝望的公司。

关键要点

• 股份回购，或回购，是一个公司决定从市场上回购自己的股份，以提高股票价值和改善其财务报表。
• 公司往往在手头有现金的时候回购股票，而股票市场正处于上升期。
• 然而，回购后股价有可能下跌。此外，将现金花在股票上可以减少用于其他投资或紧急情况的现金。
• 在这里，我们确定了六种股票回购可能适得其反的情况。

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6不良股票回购场景

当回购生效时

当一家公司在公开市场购买其部分股份并将这些已发行的股份收回时，就发生了股份回购。这对股东来说是一件好事，因为在股票回购之后，他们各自将拥有公司更大的份额，从而拥有公司更大的现金流和收益。该公司还将在市场上购买股票，抬高股票价格，减少流通股的总体供应。

从理论上讲，管理层之所以会进行股票回购，是因为股票回购为股东提供了最大的潜在回报——这比将业务拓展到新市场、投资品牌或公司现金的任何其他用途所能获得的回报都要好。如果一家有可能利用现金进行经营扩张的公司选择回购其股票，那么这可能是股价被低估的迹象。如果高管们正在为自己购买股票，这种信号就更强烈了。

最重要的是，股票回购对于公司使用额外现金来说是一种风险相当低的方法。比如说，将现金再投资于研发；或者一个新产品可能是非常危险的。如果这些投资得不到回报，那么辛苦赚来的钱就会白白浪费掉。用现金支付收购费用也可能是危险的。合并很难达到预期。另一方面，股票回购可以让公司在确信自己的股票被低估时进行自我投资，为股东提供良好的回报。

当回购失败时

有时，股票回购是件好事。但通常情况下，它们可能是一个彻头彻尾的坏主意，并可能伤害股东。在以下情况下进行回购时，可能会发生这种情况：

1.当股票被高估时

首先，只有当管理层非常确信股票被低估时，才应该进行回购。毕竟，公司和普通投资者没什么不同。如果一家公司以每股15美元的价格收购了价值10美元的股票，那么这家公司显然是在做一个糟糕的投资决定。一家公司购买估值过高的股票正在破坏股东价值，最好将现金作为股息支付出去，这样股东才能更有效地进行投资。

2.提高每股收益

回购可以提高每股收益。当一家公司进入市场购买自己的股票时，它会减少流通股的数量。这意味着收益分配在较少的股票中，提高了每股收益。因此，许多投资者对股票回购表示欢迎，因为他们认为增加每股收益是提高股票价值的可靠途径。

但别上当。与流行的观点（在许多情况下，也是公司董事会的观点）相反，增加每股收益并不能增加基本面价值。公司必须用现金购买股票；反过来，投资者调整其估值，以反映现金和股票的减少。其结果迟早会抵消任何每股收益的影响。换言之，较低的现金收益除以较少的股票不会对每股收益产生净变化。

当然，重大回购的宣布会引发很多人的兴奋，因为即使是短期的每股收益上涨也会给股价带来反弹。但除非回购是明智的，否则只有那些在新闻中卖出股票的投资者才能获得收益。对长期股东来说几乎没有什么好处。

3.让高管受益

许多高管的大部分薪酬是以股票期权的形式获得的。因此，回购可以达到一个目标：随着股票期权的行使，回购计划吸收多余的股票，抵消现有股票价值的稀释和每股收益的任何潜在减少。

通过清理多余的股票和保持每股收益，回购是高管实现自身财富最大化的便捷方式。这是他们维持股票和期权价值的一种方式。一些高管甚至可能会试图进行股票回购，以在短期内推高股价，然后卖出股票。更重要的是，首席执行官们获得的巨额奖金往往与股价上涨和每股收益增加有关，因此他们有动机进行回购，即使有更好的方式来使用现金或股票估值过高。

4.借钱回购

对高管们来说，利用债务来为提高收益的股票购买融资的诱惑也难以抗拒。该公司可能认为，用于偿还债务的现金流将继续增长，从而使股东资金在适当时候与借款保持一致。如果他们是对的，他们看起来会很聪明。如果他们错了，投资者会受到伤害。此外，经理们倾向于认为他们公司的股票无论价格如何都被低估了。当借贷结束后，股票回购可能会损害信用评级，因为它们会耗尽现金储备，而现金储备在形势变得艰难时可以起到缓冲作用。

接受增加的债务来为股票回购提供资金的原因之一是，它更有效率，因为债务利息可以免税，不像股息。然而，债务必须在某个时候偿还。记住，让一家公司陷入财务困境的不是缺乏利润，而是缺乏现金。

5.避开收单机构

在某些情况下，杠杆式回购可以作为抵御恶意竞购者的手段。该公司通过回购计划承担大量额外债务以回购股票。这种杠杆式回购可以成功地挫败敌意收购，既可以提高股票价值（希望如此），又可以在公司的资产负债表上增加大量不必要的债务。

6.摆脱现金

很难想象回购是个好主意，除非回购是在公司觉得股价太低时进行的。但话说回来，如果这家公司是正确的，其股价被低估，它们可能无论如何都会复苏。因此，回购股票的公司实际上承认，他们无法有效地投资其剩余现金流。

即使是最慷慨的回购计划，如果是在财务业绩不佳、商业环境困难或公司盈利能力下降的情况下进行的，对股东来说也没有什么价值。通过临时提振每股收益，股票回购可以减轻打击，但当公司陷入困境时，它们无法扭转局面。

底线

作为投资者，我们应该更仔细地研究股票回购。详情请看财务报告。看看股票是否被授予员工，以及当股票价格合适时，回购的股票是否被购买。一家公司回购估值过高的股票，尤其是大量负债的股票，正在摧毁股东价值。股票回购计划并不总是坏事，但也可能是坏事。所以在外面要小心。