再平衡是投资组合管理过程的重要组成部分。寻求专业人士服务的投资者通常具有所需的系统风险敞口水平，因此他们的投资组合经理有责任调整投资持有量，以符合客户的限制和偏好。

尽管投资组合再平衡策略会产生交易成本和税收负债，但维持预期目标配置有几个明显的优势。

为什么要重新平衡？

首先，投资组合的再平衡保护投资者不至于过度暴露于不良风险之中。其次，再平衡确保投资组合风险敞口保持在管理者的专业领域内。

假设退休人员有75%的投资组合投资于无风险资产，其余投资于股票。如果股票投资的价值增加了三倍，那么投资组合的50%现在就分配给了风险股。专门从事固定收益投资的个人投资组合经理将不再有资格管理投资组合，因为分配已超出其专业领域。为了避免这些不必要的转变，投资组合必须定期重新平衡。

此外，分配给股票的投资组合比例不断增加，将整体风险提高到退休人员通常期望的水平之外。

有几个基本的再平衡选项，无论是散户还是机构投资者都可以利用它们来创建一个最佳的投资过程。

日历重新平衡

日历再平衡是最基本的再平衡方法。这种策略只需要在预定的时间间隔内分析投资组合中的投资持有量，并以期望的频率调整到原始配置。通常首选月度和季度评估，因为每周重新平衡的成本过高，而年度方**考虑过多的中间投资组合漂移。再平衡的理想频率必须根据时间限制、交易成本和允许的漂移来确定。

与公式化再平衡相比，日历再平衡的一个主要优点是，对于投资者来说，它的时间消耗要少得多，因为后者是一个连续的过程。

投资组合再平衡百分比

一种更可取但略为密集的实施方法涉及一个重新平衡时间表，重点是投资组合中资产的允许百分比构成。每个资产类别或单个证券都有一个目标权重和相应的容差范围。

例如，配置策略可能包括要求持有30%的新兴市场股票、30%的国内蓝筹股和40%的**债券，每个资产类别的收益率为+/-5%。基本上，新兴市场和国内蓝筹股的持有量都可以在25%到35%之间波动，而投资组合的35%到45%必须分配给**债券。当任何一个持有的权重跳出允许的区间时，整个投资组合将重新平衡，以反映初始目标组合。

这两种再平衡技术，日历法和走廊法，被称为固定组合策略，因为持股的权重不变。

走廊范围的确定取决于单个资产类别的内在特征，因为不同的证券具有影响决策的独特性质。交易成本、价格波动性以及与其他投资组合持有量的相关性是决定波段大小的三个最重要变量。直观地说，更高的交易成本将需要更大的允许范围，以尽量减少昂贵的交易成本的影响。

另一方面，高波动性对最优走廊带的影响相反；风险较高的证券应限制在一个狭窄的范围内，以确保它们在投资组合中的代表性不会过高或过低。最后，与其他持有投资密切相关的证券或资产类别可以接受的范围很广，因为它们的价格变动与投资组合中的其他资产平行。

固定比例投资组合保险

第三种再平衡方法是固定比例投资组合保险（CPPI）策略，它假设随着投资者财富的增加，他们的风险承受能力也随之提高。这项技术的基本前提是，人们倾向于维持以现金或无风险**债券形式持有的最低安全储备。当投资组合的价值增加时，更多的基金投资于股票，而投资组合价值的下降则导致风险资产的头寸减少。对于投资者来说，维持安全储备是最重要的要求，无论是用于支付大学学费，还是作为购房首付。

对于CPPI策略，投资于股票的资金量可通过以下公式确定：

$ 股票投资=百万×(助教−（F）where:M=Investment 乘数（风险越大=M越高）TA=总投资组合资产SF=允许下限（最低安全储备）\begin{aligned}&amp\$\text{Stock Investments}=M\次（TA-F）\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；M=\text{投资乘数（风险越大=越高）}M\\&amp；TA=\text{Total portfolio assets}\\&amp；F=\text{允许楼层（最小安全储备）}\\\结束{对齐}​$ 股票投资=百万×(助教−（F）where:M=Investment 乘数（风险越大=M越高）TA=总组合资产SF=允许下限（最低安全储备）​

例如，假设一个人有300000美元的投资组合，150000美元必须支付，以支付女儿的大学学费。投资乘数为1.5。

最初，投资于股票的资金金额为22.5万美元[1.5*（30万-15万美元）]，剩余部分分配给无风险证券。如果市场下跌20%，持有的股票价值将减至18万美元（22.5万美元*0.8美元），而固定收益持有的股票价值将保持在7.5万美元，从而产生25.5万美元的总投资组合价值。然后必须使用之前的公式重新平衡投资组合，现在只有157美元，500美元将用于风险投资[1.5*（255000-1500000）]。

CPPI再平衡必须与再平衡和投资组合优化策略一起使用，因为它不能提供再平衡频率的详细信息，只能说明投资组合中应持有多少股权，而不是提供资产类别及其理想走廊的持有细分。CPPI方法的另一个困难来源是“M”的模糊性，这将因投资者而异。

底线

投资组合再平衡为零售和专业级别的任何投资管理策略提供保护和约束。理想的战略将平衡再平衡的总体需求和与所选战略相关的明确成本。