再平衡是投資組合管理過程的重要組成部分。尋求專業人士服務的投資者通常具有所需的系統風險敞口水平，因此他們的投資組合經理有責任調整投資持有量，以符合客戶的限制和偏好。

儘管投資組合再平衡策略會產生交易成本和稅收負債，但維持預期目標配置有幾個明顯的優勢。

為什麼要重新平衡？

首先，投資組合的再平衡保護投資者不至於過度暴露於不良風險之中。其次，再平衡確保投資組合風險敞口保持在管理者的專業領域內。

假設退休人員有75%的投資組合投資於無風險資產，其餘投資於股票。如果股票投資的價值增加了三倍，那麼投資組合的50%現在就分配給了風險股。專門從事固定收益投資的個人投資組合經理將不再有資格管理投資組合，因為分配已超出其專業領域。為了避免這些不必要的轉變，投資組合必須定期重新平衡。

此外，分配給股票的投資組合比例不斷增加，將整體風險提高到退休人員通常期望的水平之外。

有幾個基本的再平衡選項，無論是散戶還是機構投資者都可以利用它們來建立一個最佳的投資過程。

日曆重新平衡

日曆再平衡是最基本的再平衡方法。這種策略只需要在預定的時間間隔內分析投資組閤中的投資持有量，並以期望的頻率調整到原始配置。通常首選月度和季度評估，因為每週重新平衡的成本過高，而年度方**考慮過多的中間投資組合漂移。再平衡的理想頻率必鬚根據時間限制、交易成本和允許的漂移來確定。

與公式化再平衡相比，日曆再平衡的一個主要優點是，對於投資者來說，它的時間消耗要少得多，因為後者是一個連續的過程。

投資組合再平衡百分比

一種更可取但略為密集的實施方法涉及一個重新平衡時間表，重點是投資組閤中資產的允許百分比構成。每個資產類別或單個證券都有一個目標權重和相應的容差範圍。

例如，配置策略可能包括要求持有30%的新興市場股票、30%的國內藍籌股和40%的**債券，每個資產類別的收益率為+/-5%。基本上，新興市場和國內藍籌股的持有量都可以在25%到35%之間波動，而投資組合的35%到45%必須分配給**債券。當任何一個持有的權重跳出允許的區間時，整個投資組合將重新平衡，以反映初始目標組合。

這兩種再平衡技術，日曆法和走廊法，被稱為固定組合策略，因為持股的權重不變。

走廊範圍的確定取決於單個資產類別的內在特徵，因為不同的證券具有影響決策的獨特性質。交易成本、價格波動性以及與其他投資組合持有量的相關性是決定波段大小的三個最重要變數。直觀地說，更高的交易成本將需要更大的允許範圍，以儘量減少昂貴的交易成本的影響。

另一方面，高波動性對最優走廊帶的影響相反；風險較高的證券應限制在一個狹窄的範圍內，以確保它們在投資組閤中的代表性不會過高或過低。最後，與其他持有投資密切相關的證券或資產類別可以接受的範圍很廣，因為它們的價格變動與投資組閤中的其他資產平行。

固定比例投資組合保險

第三種再平衡方法是固定比例投資組合保險（CPPI）策略，它假設隨著投資者財富的增加，他們的風險承受能力也隨之提高。這項技術的基本前提是，人們傾向於維持以現金或無風險**債券形式持有的最低安全儲備。當投資組合的價值增加時，更多的基金投資於股票，而投資組合價值的下降則導致風險資產的頭寸減少。對於投資者來說，維持安全儲備是最重要的要求，無論是用於支付大學學費，還是作為購房首付。

對於CPPI策略，投資於股票的資金量可透過以下公式確定：

$ 股票投資=百萬×(助教−（F）where:M=Investment 乘數（風險越大=M越高）TA=總投資組合資產SF=允許下限（最低安全儲備）\begin{aligned}&amp\$\text{Stock Investments}=M\次（TA-F）\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；M=\text{投資乘數（風險越大=越高）}M\\&amp；TA=\text{Total portfolio assets}\\&amp；F=\text{允許樓層（最小安全儲備）}\\\結束{對齊}​$ 股票投資=百萬×(助教−（F）where:M=Investment 乘數（風險越大=M越高）TA=總組合資產SF=允許下限（最低安全儲備）​

例如，假設一個人有300000美元的投資組合，150000美元必須支付，以支付女兒的大學學費。投資乘數為1.5。

最初，投資於股票的資金金額為22.5萬美元[1.5*（30萬-15萬美元）]，剩餘部分分配給無風險證券。如果市場下跌20%，持有的股票價值將減至18萬美元（22.5萬美元*0.8美元），而固定收益持有的股票價值將保持在7.5萬美元，從而產生25.5萬美元的總投資組合價值。然後必須使用之前的公式重新平衡投資組合，現在只有157美元，500美元將用於風險投資[1.5*（255000-1500000）]。

CPPI再平衡必須與再平衡和投資組合最佳化策略一起使用，因為它不能提供再平衡頻率的詳細資訊，只能說明投資組閤中應持有多少股權，而不是提供資產類別及其理想走廊的持有細分。CPPI方法的另一個困難來源是“M”的模糊性，這將因投資者而異。

底線

投資組合再平衡為零售和專業級別的任何投資管理策略提供保護和約束。理想的戰略將平衡再平衡的總體需求和與所選戰略相關的明確成本。