什么是顾客效应(the clientele effect)？

客户效应根据投资者的需求和目标来解释公司股价的变动。这些投资者的要求是对影响公司股票的税收、股息或其他政策变化或公司行为的反应。

客户效应首先假设特定的投资者对不同的公司政策有着初步的吸引力，当一家公司改变一个或多个这样的政策时，他们会相应地调整自己的持股。由于这种调整，股票价格可能会波动。

关键要点

• 客户效应是一种常见的现象，即股票价格受股东需求的影响。
• 客户效应的一个方面描述了个人投资者从特定市场中寻找股票的方式 类别。
• 这种效应的一个具体例子是股息客户，这是一个术语，指对某一特定公司如何执行其股息政策持相同意见的一群股东。 

客户效应如何发挥作用

客户效应是由于公司决策而引起的股价变化，引发投资者的反应。被股东视为不利的政策变化可能导致他们**部分或全部股份，从而压低股价。政策的重大转变可能会对公司的长期利益以及股东的投资组合造成破坏。一旦一家公司建立了一个政策模式并吸引了一个特定的客户，通常最好不要做太多的修改。

关于顾客效应是否是市场上的一种真实现象，存在着很大的争议。一些人认为，要想大幅调整股价，需要更多的因素，而不仅仅是公司客户的意愿。此外，即使投资者可以转投那些能提供他们想要的投资组合的公司，这样的变化也会带来交易费用、应税事项和其他成本。

股息客户

公共股票通常被归类为支付股息的证券或没有。这些类别中的每一个都与企业成熟时的生命周期中的特定年龄相联系；例如，高成长股传统上不派息。然而，随着公司的发展，它们更有可能表现出实质性的价格升值。另一方面，派息股票往往表现出较小的资本收益变动，但回报投资者稳定，定期股息。

股息客户的股东通常根据其可比收入水平、个人所得税考虑或年龄对特定股息支付率的偏好。

客户效应通常与公司的股息率和支出有关。

特别注意事项

一些投资者，比如传奇人物沃伦·巴菲特，在高股息股票上寻找投资机会。其他投资者，如技术投资者，往往会寻找那些可能获得巨额资本收益的高成长性公司。因此，该效应首先概述了公司的成熟度和业务运营最初吸引特定投资者类型的方式。

客户效应的第二个方面描述了当前投资者对公司政策重大变化的反应。例如，如果一只公共科技股不派息，并将其所有利润重新投资于运营，那么它最初会吸引成长型投资者。然而，如果公司停止对其增长进行再投资，转而开始将资金用于派息，高增长的投资者可能会倾向于退出头寸，寻求其他高增长潜力股。追求股息收入的投资者现在可能会将公司视为一项有吸引力的投资。

以一家已经派息的公司为例，它吸引了寻求高派息股票的客户。如果公司经历低迷或选择减少派息，派息投资者可**其股票，并将所得收益再投资于另一家回报率较高的公司。作为抛售的结果，公司的股价很容易下跌，这是一种客户效应。

客户效应示例

2016年，西北互惠银行首席执行官在新闻稿中公开宣布，股息规模利率下降45个基点。事实证明，这一决定对公司的股利政策产生了负面影响。按照他们披露的计划，公司将股息率从5.45%下调至5.00%。

另一个更早的例子是：2001年，当Winn Dixie将其股东的年度股息支付政策改为将每月派息改为季度股息时，其股东不高兴，股票暴跌。一些专家认为这是客户效应在起作用。