什么是熊的浸泡器(a bear steepener)？

熊市陡化是指长期利率以比短期利率更快的速度增长所导致的收益率曲线的扩大。熊市陡化通常意味着通胀预期上升，或者整个经济体的物价普遍上涨。通胀的上升可能导致美联储提高利率，以减缓物价过快上涨。反过来，投资者**现有的固定利率长期债券，因为在利率上升的环境下，这些债券的收益率将不那么有吸引力。其结果是熊市更加陡峭，因为投资者在等待加息结束后再购买长期债券时，会抛售长期债券，转而选择期限较短的债券。

关键要点

• 熊市变陡是指长期利率以比短期利率更快的速度增长所导致的收益率曲线的扩大。
• 熊市急跌通常发生在投资者关注通胀或短期看空股市时。
• 交易者可以利用熊市陡坡的优势，买入长期债券和卖出长期债券。

了解bear Steppener

当短期债券利率和长期债券利率之间存在较大的利差或差异时，就会出现熊市陡增，只要这是由于长期利率比短期利率上升得更快。美国国债通常被投资者用来衡量利率是上升还是下降。美国国债是美国财政部为美国**筹集资金而发行的债券或债务工具。每种债券通常都会支付一个回报率或收益率。

各种债券的短期利率和长期利率及其到期日之间的差异在所谓的收益率曲线中以图表的形式描绘出来。收益率曲线的短端是基于短期利率，这是由市场对美联储政策的预期决定的。从本质上讲，美联储加息时利率上升，降息时利率下降。收益率曲线的长端受通胀前景、投资者供求、经济增长以及机构投资者大量交易固定收益证券等因素的影响。

收益率曲线和熊市陡峭度

收益率曲线显示了期限为3个月至30年的债券的收益率，计算中通常使用美国国债。在正常利率环境下，曲线从左向右向上倾斜，表明收益率曲线正常。正常收益率曲线是指短期到期债券的收益率低于长期到期债券的收益率曲线。

当曲线形状变平时，意味着长期利率和短期利率之间的利差正在缩小。当短期利率上升速度快于长期利率时，收益率曲线趋于平坦；换句话说，当长期利率下降速度快于短期利率时，收益率曲线趋于平坦。

另一方面，当短期和长期收益率之间的利差扩大时，收益率曲线变陡。如果收益率曲线因长期利率上升快于短期利率而变陡，则称为熊市变陡。这一术语之所以得名，是因为它往往对股市看跌，因为长期利率上升意味着通胀和美联储未来的加息。当美联储加息时，经济放缓，部分原因是贷款和借款利率上升。其结果可能导致投资者抛售股票。

特别注意事项

请记住，债券价格和收益率之间存在一种相反的关系，即当价格下跌时，债券收益率上升，反之亦然。债券交易者可以利用熊市陡化带来的利差扩大，做多做空长期债券，形成净空头头寸。随着收益率的增加和利差的扩大，交易者购买短期债券的收益将超过短期长期债券的损失。

贝尔斯登与公牛斯登

变陡的收益率曲线可以是牛市变陡曲线，也可以是熊市变陡曲线。看涨者的特点是短期利率比长期利率下降得更快。这两个术语是相似的，并描述了一个陡峭的收益率曲线，除了熊陡是由长期利率的变化驱动。相反，牛市陡峭的因素是短期利率下跌对收益率曲线的影响更大。牛市看涨者之所以得名，是因为它往往看好股市和经济，因为它表明美联储正在降息以**借贷和**经济。

熊陡峭器示例

让我们详细看一个例子。2019年11月20日，10年期国债收益率为1.73%，2年期国债收益率为1.56%。当时两个收益率之间的利差为17个基点（或1.73%-1.56%），可以说是相对持平。

假设两个月后，两种证券的债券收益率都上升了，10年期债券收益率为2.73%，2年期债券收益率为1.86%。收益率差现已扩大至87个基点（或2.73%-1.86%）。

然而，长期收益率之差为100个基点（2.73%-1.73%），而短期收益率之差为30个基点（1.86%-1.56%）。换言之，由于同期长期利率的上涨幅度大于短期利率的上涨幅度，这一事件是一个熊市陡坡期。