重大举措

我最喜欢的经济报告之一是由**业贸易组织供应管理研究所（instituteofsupply Management）撰写的。它每月对采购经理进行一次调查，称为采购经理指数（PMI），这是很有用的，因为它总结了当前的活动和购买者对未来的预期。

PMI报告之所以重要，是因为它衡量的是**商的情绪，而不仅仅是定量的生产能力。如果**商目前表现良好，但预计很快就会出现低迷，那么它将出现在PMI报告中。因为它提出了有关未来的问题，它往往比其他**业数据的衡量标准滞后得多。

大多数经济体都有不同版本的PMI报告，包括IHS Markit发布的一份涵盖中国**商的PMI报告，名为财新**业PMI。该报告于周日发布，显示**商的积极性远高于最初的预期。这与中国物流与采购联合会（chinafederationoflogisticsandpurchasing）周六发布的一份类似的中国采购经理人指数（PMI）报告相吻合。

去年11月，中国**业人气已转为负面，因此周末PMI报告被视为股市和大宗商品价格的重要转变。油价如预期反弹，中国股指飙升，美国主要股指今日也走高。

如下图所示，今日上证综指突破旗下盘整格局，进入牛市。上周我提到，如果这一指数突破支撑位，它将是一个潜在的危险信号。在这一点上，投资者暂时处于清醒状态，因为大多数新兴市场应该跟随中国指数。

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我上周还指出，标普500指数在其头肩反转格局的领口暂停。如果指数从此点反弹，那么短期内价格继续上涨的可能性更大。这项分析是基于历史研究的成功率反向头部和肩部模式，其中包括重新测试的领口与那些没有重新测试他们的领口突破点。

在我看来，今天的技术面看起来不错，不过，保持一定的谨慎还是有意义的。第一季度的财报季将在4月14日附近拉开序幕，投资者将寻求营业利润率的改善，近一年来，营业利润率一直在恶化。即使价格继续上涨，我相信交易员将在标普指数2900点至2950点附近的前期高点寻找获利回吐机会；第500页。

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风险指标——高收益债券

中国股市的逆转让其他风险指标今天看起来好多了。事实上，我唯一担心的一点是，高收益债券（HY）今天与股票的走势并不成比例。与所谓的“投资级”债券不同，高收益债券的表现更像小盘股。然而，通常情况下，HY投资者会发现潜在的市场疲软，并在股票投资者开始抛售之前就开始抛售。

正如你在iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF（HYG）的下表中所看到的，HY投资者在去年第四季度开始抛售的时间早于股市。根据我的经验，HY投资者的早期预警发生在60%到70%的熊市之前，所以这个比较是一个很好的比较，可以定期回顾。

我在这里的担忧值得牢记，但HY债券的表现不佳，是因为今天有这么多债券基金“除息”而扭曲的。除息日是指债券基金股票交易日，几天后将不再向股东派发下一次股息。股票和ETF股票通常会随着除息日预期股息的减少而减少，这就造成了一些波动。

然而，即使我们考虑了股息问题，HY债券的负面影响也比我今天预期的要大。一天不会成为潮流；我认为投资者目前可以让市场从疑虑中受益，但他们应该继续密切关注HY市场等风险指标。

旁注：有几个不同的方法来调整股票或基金图表的股息。在我看来，调整图表的每个交易日是最一致的，大多数图表应用程序将使用这种方法对股票和一些基金。然而，大多数券商图表申请莫名其妙地推迟一年或更长时间调整债券基金图表。如果你把我下面的图表与你的经纪人或其他图表应用程序的图表进行比较，你应该能够马上注意到区别。在对可能未正确调整的图表进行技术分析时要小心。

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底线——盈利前景

今天的反弹对银行和**商尤其有利。长期利率走高，这可能有助于改善银行业利润率的短期前景。如果这一趋势继续下去，也可能有助于改善财报季的前景，因为大型银行正在发布第一轮财报。

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