什么是增强的索引(enhanced indexing)？

增强指数是一种投资组合管理方法，它试图放大基础投资组合或指数的回报，并优于严格指数。增强的索引还试图最小化跟踪错误。这种类型的投资被认为是主动和被动管理的混合体；它结合了这两种方法的要素。增强型指数型基金用于描述与指数型基金结合使用的任何策略，其目的是超越特定基准。

关键要点

• 强化指数是一种投资组合管理方法，它试图放大基础投资组合或指数的回报，并超越严格的投资组合 索引。
• 增强索引结合了主动管理和被动管理的元素。
• 由于增强型指数基金本质上是主动管理的，因此投资具有额外的风险，表现为经理风险，而指数基金只需担心市场风险。

增强索引的工作原理

增强索引结合了主动管理和被动管理的元素。

增强型索引类似于被动管理，因为增强型索引管理器通常不会显著偏离商用索引。增强的索引策略具有较低的周转率，因此，它们的费用低于主动管理的投资组合。

增强的索引也类似于主动管理，因为它允许管理者在一定程度上偏离基础索引。这些偏差可以用来提高回报率，最小化交易成本和营业额，或者最大限度地提高税收效率。

增强索引策略的类型

有许多与增强索引相关的策略。

增强型现金

其中一种策略被称为增强型现金。在这种策略下，管理者使用期货合约来复制指数。购买期货后，他们购买固定收益证券。要执行此策略，固定收益证券的收益率必须大于期货合约定价的收益率。

交易增强功能

一些采用这种策略的基金经理可能会利用智能交易算法，通过交易创造价值，例如以折扣价买入非流动性头寸，或者比传统指数基金更耐心地卖出。

索引构造增强

增强型索引策略通常使用专有索引来代替由不同第三方（如道琼斯或标准普尔）创建的索引。这些独占索引通常是动态索引，而不是静态索引。

排除规则

通过增强索引，可以创建额外的过滤器，有效地消除某些不受欢迎的公司，例如那些负债过高或破产的公司。如果投资者依赖的是传统指数，这些公司可能仍会被包括在内。

税收管理策略

税收管理型指数基金买卖的依据是对投资者减税最大的因素。如果投资组合存在于税收优惠账户之外，比如401（k）或529计划，那么这种策略是有意义的。

其他策略

投资者可以卖空一个指数中表现不佳的股票，然后用这些基金购买他们预期会有高回报的公司的股票，实际上是倾斜了指数基金的权重。投资者可以通过持续消除对表现不佳的股票的敞口，并将收益用于投资其他证券，从而在长期内超越基准。

增强型指数基金通过将投资组合定位于某一特定行业、调整市场时机以及只投资于指数中的特定证券，可以比普通指数基金更具盈利能力。他们还可能避免指数中某些预期表现不佳的证券，使用杠杆，并跟上市场趋势。

虽然增强型指数基金会为投资者带来额外成本，但增强型指数基金的成功与额外费用直接相关。在这些策略中，任何积极的管理策略都会带来更高的成本，而税收管理策略的实施成本并不高。

增强型指数基金的弊端

由于增强型指数基金本质上是主动管理的，因此投资具有额外的风险，表现为经理风险，而指数基金只需担心市场风险。经理的错误选择可能会损害未来的回报。此外，由于增强型指数基金受到积极管理，因此与指数型共同基金相比，它们的管理费用比率更高。

增强型指数基金的支出比率通常在0.5%至1%之间，而普通共同基金的支出比率为1.3%至1.5%。因为增强型指数基金是主动管理的，它们通常涉及更高的换手率，这意味着更多的经纪交易费用和资本收益。它们也是较新的投资工具，没有那么长的业绩记录来比较业绩。