什么是错配风险(mi**atch risk)？

错配风险有几种定义，基本上是指找不到合适的掉期合约对手，对某些投资者进行了不合适的投资，或者资产和负债的现金流不一致的可能性。

1） 掉期合约错配风险是指掉期交易商无法为其作为中介的掉期交易找到合适的交易对手的可能性。

2） 对投资者而言，当投资者选择了不适合其环境、风险承受能力或投资方式的投资时，就会出现错配风险。

3） 对于公司而言，当产生现金以弥补负债的资产没有相同的利率、到期日和/或货币时，就会产生错配风险。

关键要点

• 错配风险发生在掉期交易商发现很难找到掉期交易对手、投资者的投资与其需求不一致或企业的现金流与负债不一致时。
• 错配风险可以通过一方在互换合同中同意略有不同的条款、投资者退出不当投资并谨慎遵守其承诺来缓解

理解错配风险

当投资者或公司从事的交易或持有的资产与其需求不一致时，投资者或公司会遇到错配风险。

如上所述，与掉期交易、投资者投资和现金流相关的错配风险有三种常见类型。

掉期错配风险

对于掉期交易，有许多因素会使掉期银行或其他中介机构难以找到掉期交易的交易对手。例如，一家公司可能需要与一个非常大的名义本金进行互换，但发现很难找到愿意接受交易另一方的交易对手。在这种情况下，潜在交换者的数量可能是有限的。

另一个例子可能是具有非常具体条款的掉期。同样，交易对手可能不需要这些确切的条款。为了从互换中获得一些好处，第一家公司可能不得不接受稍加修改的条款。这可能会给它留下一个不完善的对冲工具，或者一个可能与它的具体预测不符的策略。

投资者错配风险

对于投资者来说，投资类型和投资期限的不匹配可能是不匹配风险的来源。例如，在投资期限较短的投资者（例如即将退休的投资者）大量投资投机性生物技术股票的情况下，就会存在错配风险。通常情况下，投资期限较短的投资者应关注较少的投机性投资，如固定收益证券和蓝筹股。

另一个例子是低税率阶层的投资者投资免税市政债券。或者是一个厌恶风险的投资者，他购买了一个激进的共同基金或者是一个波动性很大的投资。

现金流量不匹配风险

对于公司来说，资产和负债之间的不匹配可能会产生与负债不匹配的现金流。例如，一项资产每半年支付一次，但公司必须按月支付租金、水电费和供应商。如果该公司在收到资金之间不严格管理资金，它可能会失去支付义务。

另一个例子可能是一家公司以一种货币收取收入，但必须以另一种货币支付其义务。货币互换可能被用来减轻这种风险。

经典不匹配示例

资产和负债之间风险的典型例子是，银行在短期市场借款，在长期市场放贷。当短期利率上升而长期利率持平时，银行的盈利能力就会下降。短期利率和长期利率之间的利差，或者说收益率曲线，缩小了，挤压了银行的利润率。

对于一家全球性银行来说，货币错配和需要一项异国情调、难以完成的掉期交易来减轻这些风险，使这种风险变得更加复杂，而且该银行存在三重错配。例如，假设一家银行有10亿美元的美元短期借款，以及10亿美元不同货币的海外长期贷款。虽然他们可能有其他借款和贷款来帮助对冲货币风险，但他们仍然可能受到影响其盈利能力的货币波动的影响。他们可以签订互换合约，以帮助抵消部分汇率波动。这可能再次给他们带来与掉期交易相关的不匹配风险。