什么是半强形式效率(semi-strong form efficiency)？

半强形式效率是有效市场假说（EMH）的一个方面，它假设当前的股票价格随着所有新的公共信息的发布而迅速调整。

半强形式效率基础

半强形式效率认为，证券价格已在公开市场中考虑因素，价格变化到新的均衡水平是这种信息的反映。它被认为是所有有效市场假说中最实用的，但无法解释重大非***息（MNPI）的背景。它的结论是，无论是基本面分析还是技术分析都不能用来获得更高的收益，并建议只有MNPI才能使寻求获得高于平均水平的投资回报的投资者受益。

有效市场假说指出，在任何给定的时间和流动性市场中，证券价格完全反映了所有可用信息。这一理论是从上世纪60年代美国的一篇博士论文演变而来的。S。经济学家尤金·法马。有效市场假说以弱、半强和强三种形式存在，它评价了MNPI对市场价格的影响。有效市场假说认为，由于市场是有效率的，而且当前价格反映了所有信息，因此，试图超越市场的努力取决于机会，而不是技巧。这背后的逻辑是随机游走理论，即所有价格变化都反映出与以前价格的随机偏离。因为股价能即时反映所有可用信息，所以明天的价格独立于今天的价格，只会反映明天的新闻。假设新闻和价格变化是不可预测的，那么新手和专家投资者，持有一个多元化的投资组合，将获得可比的回报，无论他们的专业知识。

有效市场假说

有效市场假说的弱形式假设当前的股票价格反映了所有可用的证券市场信息。它认为，过去的价格和数量数据与证券价格的方向或水平没有关系。结论是，通过技术分析无法获得超额收益。

EMH的强大形式也假设当前的股价反映了所有公共和私人信息。它认为，非市场和内部信息以及市场信息都被纳入证券价格，没有人垄断获取相关信息。它假设一个完美的市场，并得出结论，超额回报是不可能持续实现的。

有效市场假说在整个金融研究中都很有影响力，但在应用上却有不足之处。例如，2008年的金融危机使许多理论市场方法因缺乏实践视角而受到质疑。如果所有的有效市场假说都成立，那么房地产泡沫和随后的崩溃就不会发生。有效市场假说未能解释市场异常现象，包括投机泡沫和过度波动。随着房地产泡沫达到顶峰，资金继续涌入次级抵押贷款。与理性预期相反，投资者为了潜在的套利机会采取了非理性的行为。一个有效的市场将把资产价格调整到合理水平。

关键要点

• 半强效率EMH形式假设认为，证券价格变动是公开可获得物质信息的反映。
• 这表明，基本面和技术分析在预测一只股票未来的价格走势时是无用的。只有重大非***息（MNPI）被认为对交易有用。

半强有效市场假说的例子

假设ABC的股票价格是10美元，在它计划公布收益的前一天。一份新闻报道在其财报电话会议前一晚公布，声称ABC的业务在上个季度遭受了不利的**监管。第二天开盘时，******的股价跌至8美元，反映了由于可获得的***息而出现的波动。但由于该公司在有效的成本削减策略的支持下公布了积极的业绩，该股在电话会议后飙升至11美元。在这种情况下，MNPI是关于削减成本策略的消息，如果投资者能够获得这种策略，他们将获得丰厚的利润。