什么是48小时规则(the 48-hour rule)？

48小时规则是一项要求，即待公告（TBA）抵押贷款支持证券（MBS）的卖方应在东部时间下午3点（即交易结算日前48小时）之前将有关MBS的所有集合信息告知买方。证券业和金融市场协会（SIFMA）执行此规则。SIFMA的前身是公共证券协会或债券市场协会。

关键要点

• 48小时规则是指抵押贷款分配过程的一部分，涉及购买和**待公布（TBA）抵押贷款支持证券（MBS）。
• 48小时规则规定，抵押贷款证券的卖方应在东部时间下午3点，即结算日前48小时，将构成抵押贷款证券的基础抵押的详细情况通知买方。
• 这个 证券业及金融市场协会（SIFMA）执行48小时规则。
• 当抵押贷款证券在二级市场交易时，基本抵押贷款是未知的，这有助于促进交易和流动性。
• 当进行MBS交易时，某些信息会达成一致，例如价格、票面和息票，但不是标的抵押贷款。
• TBA市场是仅次于美国国债市场的第二大交易市场。

理解48小时规则

MBS是一种由抵押贷款担保或支持的债券。具有类似特征的贷款被分组形成一个池。然后将该基金作为证券**给投资者。向投资者支付利息和本金的利率是以基础抵押贷款的借款人支付的本金和利息为基础的。投资者每月而不是每半年领取一次利息。

待公告（TBA）交易实际上是在特定日期买卖抵押贷款支持证券（MBS）的合同。它不包括有关池数、池数或交易涉及的确切金额的信息，这意味着双方不知道相关抵押贷款。排除数据是由于TBA市场假设MBS池或多或少是可互换的。这种互换性有助于促进交易和流动性。

48小时规则是抵押贷款分配流程的一部分，即基础抵押贷款将被分配并提供给特定MBS的期限，该期限的设立旨在为TBA交易结算带来透明度。

48小时规则规定，特定抵押贷款证券的卖方必须在交易结算前48小时告知该抵押贷款证券的买方构成抵押贷款证券的抵押。由于标准的T+3结算日，这通常发生在交易执行后的第二天。

作为tba流程一部分的48小时规则

TBA过程有利于买卖双方，因为它通过获取数千种不同特征的抵押贷款支持证券，并通过少数几个合同进行交易，从而增加了MBS市场的流动性。

TBA交易的买方和卖方就一些必要参数达成一致，如发行人到期日、息票、价格、票面金额和结算日期。交易涉及的具体证券将在结算前48小时公布。

TBA市场成立于20世纪70年代，旨在促进房利美、房地美和金妮美发行的MBS的交易。它允许抵押贷款机构对冲其发端渠道。

TBA市场是流动性最强的抵押贷款二级市场，因此市场活跃度较高。事实上，TBA市场的交易金额仅次于美国国债市场。

48小时规则示例

ABC公司决定向XYZ公司**抵押担保证券（MBS），XYZ公司接受。拍卖将在星期二进行。周二，当**完成时，ABC公司和XYZ公司都不知道构成抵押贷款支持证券（MBS）的基础抵押贷款。

标准的行业结算是T+3天，这意味着交易将在周五结算。根据48小时规则，美国东部时间周三下午3点之前，ABC公司必须将交易结算时收到的抵押贷款分配通知XYZ公司。