什么是反向套利套利(a reverse cash-and-carry arbitrage)？

反向现金套利是一种市场中性策略，结合了一种资产的空头头寸和同一种资产的多头期货头寸。它的目标是利用该资产的现金或现货价格与相应的未来价格之间的定价无效性来产生无风险利润。

关键要点

• 反向现金套利是一种市场中性策略，结合了一种资产的空头头寸和同一种资产的多头期货头寸。
• 反向现金套利旨在利用资产的现金价格和相应的期货价格之间的定价无效性来产生无风险利润。
• 只有当期货价格相对便宜时，反向套利策略才有价值 资产的现货价格。

理解反向现金套利

顾名思义，反向套利套利是常规套利套利的镜像。在后者中，套利者持有资产直到期货合约到期，此时资产将根据期货合约交付。

对于反向套利套利，套利者持有该资产的空头头寸，通常是股票或商品，并持有该资产期货合约的多头头寸。

在到期时，套利者根据期货合约接受资产交割，期货合约用于弥补空头头寸。只有当期货价格低于资产的现货价格时，这种策略才可行。也就是说，卖空的收益应该超过期货合约的价格和持有资产空头头寸的相关成本。

只有当期货价格相对于资产的现货价格便宜时，反向套利策略才有价值。这是一种被称为倒计时的情况，即到期日较晚的期货合约，也被称为倒月合约，以低于现货价格的价格进行交易。套利者押注这种不正常的状况将恢复正常，从而为无风险利润创造环境。

套利套利实例

考虑以下反向套利套利的例子。假设一项资产目前的交易价格为104美元，而一个月的期货合约的价格为100美元。此外，空头头寸的每月账面成本（例如，空头应支付的股息）为2美元。在这种情况下，套利者将在该资产中发起104美元的空头头寸，同时以100美元的价格购买一个月的期货合约。期货合约到期后，交易者接受资产的交割，并用它来弥补资产的空头头寸，从而确保套利或无风险的利润为2美元（104美元-100美元-2美元）。

“无风险”一词并不完全准确，因为风险仍然存在，例如账面成本增加，或者经纪公司提高了其保证金利率。然而，任何市场变动的风险（这是任何定期多头或空头交易的主要组成部分）都会因以下事实而得到缓解：一旦交易启动，下一步就是根据期货合约交付资产。到期时不需要进入公开市场交易的任何一方。