克利夫兰联邦储备银行的研究人员观察了石油价格和股票市场价格的变动，发现，令许多人惊讶的是，石油价格和股票市场之间几乎没有关联。

他们的研究并不一定证明石油价格对股市价格的影响非常有限；不过，这确实表明，分析师无法真正预测股市对油价变化的反应。

关键要点

• 人们普遍认为，高油价对美国经济和股市有直接和负面的影响。
• 然而，最近的一项研究表明，油价和股票价格随着时间的推移实际上没有什么相关性。
• 受油价影响很大的一个部门是运输业，它依赖石油燃料作为主要投入。

相关性≠ 因果关系

人们通常把石油等主要因素价格的变化与主要股市指数的表现联系起来。传统观点认为，油价上涨将提高大多数企业的投入成本，迫使消费者在汽油上花更多的钱，从而降低其他企业的企业收益。当油价下跌时，情况应该正好相反。

2008年，国际货币基金组织（IMF）经济学家安德里亚•佩斯卡托里（andreapescatori）试图检验这一理论；作为股票价格和原油价格的代表。他发现他的变量只是偶尔在同一时间朝着同一方向移动，但即便如此，这种关系还是很脆弱的。他的样本显示，95%的置信水平不存在相关性。

油价确实对美国经济有影响，但由于行业的多样性，油价有两方面的影响。随着石油公司开采成本较高的页岩油矿藏在经济上变得可行，高油价可以推动就业机会的创造和投资。然而，高油价也给企业和消费者带来了更高的运输和**成本。油价下跌损害了非常规石油活动，但也有利于**业和其他主要关注燃料成本的行业。

在2020年春天，油价在COVID-19大流行和经济放缓中暴跌。欧佩克及其盟友同意历史性的减产以稳定油价，但减产幅度降至20年低点。

石油和商业成本

标准的说法是，石油价格影响美国其他生产和**业的成本。例如，据推测，燃料价格下降意味着运输成本降低，而运输成本降低则意味着人们钱包里的可支配收入增加，两者之间存在着直接关系。此外，由于许多工业化学品都是从石油中提炼出来的，因此较低的油价有利于**业。

在美国石油生产复苏之前，人们普遍认为油价下跌是积极的，因为它降低了进口石油的价格，降低了**业和运输业的成本。这种成本的降低可以转嫁到消费者身上。消费支出可自由支配收入的增加可以进一步**经济。不过，现在美国增加了石油产量，低油价可能会伤害美国石油公司，影响国内石**业工人。

相反，高油价增加了做生意的成本。而这些成本最终也会转嫁到客户和企业身上。无论是更高的出租车票价、更贵的机票、从加州运来的苹果成本，还是从中国运来的新家具，高油价都可能导致看似无关的产品和服务价格上涨。

为什么石油不能推动股价

那么，为什么美联储经济学家找不到股市和油价之间更强的相关性呢？有几种可能的解释。首先也是最明显的是，经济中的其他价格因素，如工资、利率、工业金属、塑料和计算机技术，可以抵消能源成本的变化。

另一种可能性是，企业在解读期货市场方面变得越来越老练，能够更好地预测要素价格的变化；一家公司应该能够改变生产流程，以补偿增加的燃料成本。一些经济学家认为，一般股票价格的上涨往往是因为预期货币数量的增加，而货币数量的增加与油价无关。

需要区分油价的主要驱动因素和企业股价的驱动因素。石油价格是由石油产品的供求关系决定的。在经济扩张期间，由于消费增加，价格可能上涨；它们也可能由于产量增加而下降。

股票价格的涨跌取决于未来企业盈利报告、内在价值、投资者风险承受能力等诸多因素。尽管股票价格通常是聚合在一起的，但油价对某些部门的影响很可能比对其他部门的影响更大。

换句话说，经济太复杂，不能指望一种商品以可预测的方式推动所有商业活动。

石油价格和运输

股票市场的一个部门与石油现货价格密切相关：运输。这是有道理的，因为运输公司的主要投入成本是燃料。 当油价高企时，投资者可能会考虑做空运输公司的股票。相反，在油价低的时候购买是有意义的。