什么是员工股票期权(employee stock opti*** (esos))？

员工股票期权（employeestockoption，eso）是公司授予员工和高管的一种股权报酬。公司没有直接授予股票，而是授予股票的衍生期权。这些期权以普通看涨期权的形式出现，赋予员工在有限时间内以特定价格购买公司股票的权利。雇员股票期权协议将为雇员详细说明股票期权的条款。

一般来说，如果一家公司的股票价格高于行使价格，股票期权的最大收益就会实现。与标准上市或交易所交易期权不同，股票期权通常由公司发行，不能**。当一只股票的价格高于看涨期权的行使价格时，看涨期权被行使，持有人以折价获得公司的股票。持有人可以选择立即在公开市场**股票以获利，也可以长期持有股票。

关键要点

• 公司可以提供股票期权作为股权补偿计划的一部分。
• 这些补助金以常规看涨期权的形式出现，给予员工在有限时间内以特定价格购买公司股票的权利。
• 股票期权可以有行权时间表，限制行使的能力。
• 股票期权在行权时征税，如果股东在公开市场**股票，则将征税。

股票期权是一种通常与初创公司有关的福利，他们发行股票期权是为了在公司上市时奖励早期员工。它们被一些快速发展的公司授予，作为激励员工努力提高公司股票价值的奖励。股票期权也可以激励员工留在公司。如果员工在授予前离开公司，这些期权将被取消。股票期权不包括任何股息或投票权。

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股票期权

了解ESO

部分或所有员工的公司福利可能包括股权薪酬计划。这些计划以提供股票形式的经济补偿而闻名。股票期权只是公司可能提供的一种股权补偿。其他类型的股权补偿可能包括：

1. 限制性股票授予：一旦达到一定的标准，比如工作一定年限或达到业绩目标，员工就有权获得或接受股票。
2. 股票增值权（SARs）：SARs提供指定数量股票的增值权；这种增值应以现金或公司股票支付。
3. 虚拟股票：它支付的未来现金红利等于一定数量的股票的价值；通常不会发生合法的股份所有权转让，但如果发生特定的触发事件，虚拟股票可以转换为实际股票。
4. 员工股票购买计划：这些计划给予员工购买公司股票的权利，通常是折价购买。

从广义上讲，所有这些股权薪酬计划的共同点在于，它们给予员工和利益相关者股权激励，以建立公司，分享公司的成长和成功。

对于员工而言，任何类型的股权薪酬计划的主要好处是：

• 通过持股直接分享公司成功的机会
• 所有权的骄傲；员工可能会因为拥有公司的股份而感到有动力充分发挥生产力
• 提供他们的贡献对雇主价值的有形表示
• 根据计划的不同，**或处置股份可能会节省税收

权益补偿计划对雇主的好处是：

• 在日益一体化的全球经济中，在全球范围内争夺顶尖人才的竞争中，它是招聘最优秀和最聪明人才的关键工具
• 通过提供丰厚的经济奖励，提高员工的工作满意度和经济福利
• 激励员工帮助公司成长和成功，因为他们可以分享公司的成功
• 在某些情况下，可能被用作所有者的潜在退出策略

就股票期权而言，主要有两种类型：

1. 激励性股票期权（ISOs），也称为法定或限定期权，通常只提供给关键员工和高层管理人员。在许多情况下，他们都会获得税收优惠，因为国税局将此类期权的收益视为长期资本收益。
2. 不合格股票期权（NSO）可以授予公司所有级别的员工，以及董事会成员和顾问。也被称为非法定股票期权，这些股票期权的利润被视为普通收入，并按普通收入征税。

重要概念

股票期权有两个关键的当事人，受让人（雇员）和授予人（雇主）。受让人（也称为认股权人）可以是高管或雇员，而授予人是雇用受让人的公司。受让人以股票期权的形式获得股权补偿，通常有一定的限制，其中最重要的限制之一是授予期。

行权期是指员工为了能够行使其股票期权而必须等待的时间长度。为什么员工需要等待？因为这给了员工一个激励，让他们表现出色，留在公司。行权遵循公司在期权授予时制定的预定时间表。

归属

当雇员被允许行使期权和购买公司股票时，股票期权被视为已授予。请注意，在某些情况下，尽管行使了股票期权，但在购买期权时，股票可能不会完全归属，因为公司可能不想冒员工快速获利（通过行使期权并立即**其股票）并随后离开公司的风险。

如果您收到了期权授予，您必须仔细阅读公司的股票期权计划以及期权协议，以确定适用于员工的权利和限制。股票期权计划由公司董事会起草，包含受让人权利的细节。期权协议将提供期权授予的关键细节，如授予时间表、股票期权将如何授予、授予所代表的股份以及行权价格。如果您是一名关键员工或高管，可能会就期权协议的某些方面进行协商，例如股份更快归属的归属时间表，或更低的行使价格。在虚线上签字之前，与您的理财师或理财经理讨论期权协议也是值得的。

股票期权通常在预定日期随时间分批授予，如授予计划中所述。例如，您可能被授予购买1000股股票的权利，在4年内每年25%的期权，期限为10年。因此，授予250股股票购买权的25%股票期权将在期权授予日起一年内授予，另外25%将在期权授予日起两年内授予，依此类推。

如果您在第一年后不行使25%的已行权股票期权，您的可行权期权将累计增加。因此，在第二年之后，您现在将拥有50%的已授予股票期权。如果您在头四年内没有行使任何股票期权，您将在该期限后拥有100%的股票期权，您可以全部或部分行使。如前所述，我们假设股票期权的有效期为10年。这意味着10年后，你将不再有购买股票的权利。因此，股票期权必须在10年期限（从期权授予之日算起）之前行使。

接收库存

继续上面的例子，假设你行使25%的股票期权，当他们一年后授予。这意味着你将以行权价获得250股公司股票。需要强调的是，股票的记录价格是期权协议中规定的行权价格或行权价格，与股票的实际市场价格无关。

允许高管期权重装

在一些股票期权协议中，一家公司可能会提供重装期权。重新加载选项是一个很好的利用。通过重新加载选项，员工可以在行使当前可用的ESO时获得更多ESO。

股票期权与税收

我们现在来看看股票期权价差。如后文所述，这将引发一个税收事件，即普通所得税适用于利差。

关于股票期权税，需要牢记以下几点：

• 期权授予本身不是 应税事项。当本公司授予期权时，受让人或认股权人不面临立即纳税义务。 请注意，通常（但并非总是），股票期权的行权价格是按照期权授予当日公司股票的市场价格确定的。
• 征税从行使时开始。价差（行权价格和市场价格之间）也称为 讨价还价因素 在税务术语中，按普通所得税税率征税，因为国税局认为这是雇员薪酬的一部分。
• **收购的股票会引发另一个应税事件。如果雇员在行权后一年内或一年内**所购股份，交易将被视为短期资本利得，并将按普通所得税税率征税。如果收购的股份在行权后一年以上**，则有资格享受较低的资本利得税率。

让我们用一个例子来说明这一点。假设你的股票期权行使价为25美元，股票市场价格为55美元，你希望按照你的股票期权行使授予你的1000股股票的25%。

这些股票的最高价格将是6250美元（25×250美元）。由于股票的市场价值为13750美元，如果您及时**收购的股票，您将获得7500美元的税前净收益。即使您不**股票，该利差在行权年度作为您手中的普通收入征税。如果你继续持有这只股票并且它的价值暴跌，那么这方面可能会产生巨大的纳税义务的风险。

让我们重述一个重要的一点，为什么你在行使股票期权时征税？美国国税局将以低于当前市场价格（换句话说，是一个便宜价）的价格购买股票的能力视为雇主向您提供的全部补偿方案的一部分，因此按您的所得税税率征税。因此，即使您不**根据您的股票期权行权获得的股份，您也会在行权时触发纳税义务。

股票期权的内在价值与时间价值

期权的价值包括内在价值和时间价值。时间值取决于到期前剩余的时间（股票期权到期的日期）和其他几个变量。鉴于大多数股票期权的到期日为期权授予之日起10年，其时间价值可能相当可观。虽然交易所交易期权的时间价值可以很容易地计算出来，但像股票期权这样的非交易期权的时间价值计算起来更具挑战性，因为它们没有市场价格。

为了计算股票期权的时间价值，你必须使用一个理论定价模型，比如著名的布莱克-斯科尔斯期权定价模型来计算股票期权的公允价值。您需要将诸如行使价格、剩余时间、股票价格、无风险利率和波动率等输入**到模型中，以便获得对股票期权公允价值的估计。从这里，计算时间值是一个简单的练习，如下所示。记住，当一个期权是“有价证券”（ATM）或“无价证券”（OTM）时，内在价值永远不会为负；因此，对于这些选项，它们的整个值仅由时间值组成。

股票期权的行使将捕获内在价值，但通常放弃时间价值（假设还有剩余价值），导致潜在的巨大隐性机会成本。假设您的股票期权的计算公允价值为40美元，如下所示。减去30美元的内在价值，你的股票期权的时间价值为10美元。如果你在这种情况下行使你的股票期权，你将放弃每股10美元的时间价值，或者以250股计算，总共2500美元。

股票期权的价值不是一成不变的，而是会随着时间的推移而波动的，这取决于关键投入的变动，比如基础股票的价格、到期时间，最重要的是波动性。考虑一下你的股票期权没钱的情况（即股票的市场价格现在低于股票期权的行使价格）。

在这种情况下行使股票期权是不合逻辑的，原因有两个。首先，在公开市场上以20美元的价格购买股票比25美元的行使价格便宜。其次，通过行使股票期权，你将放弃每股15美元的时间价值。如果你认为股票已经见底并希望收购它，那么最好是以25美元的价格买入并保留你的股票期权，这样你就有了更大的上涨潜力（因为你现在也拥有股票，所以还有一些额外的风险）。

与所列选项的比较

股票期权与上市期权最大最明显的区别在于，股票期权不在交易所交易，因此没有交易所交易期权的诸多好处。

你的股票期权的价值不容易确定

交易所买卖的期权，特别是最大的股票，流动性大，交易频繁，因此很容易估计期权组合的价值。你的股票期权就不是这样了，它的价值不容易确定，因为没有市场价格参考点。许多股票期权的有效期为10年，但实际上没有一种期权可以交易这么长的时间。LEAPs（长期股权预期证券）是最长期限的期权之一，但即使是它们也只有两年到期，只有当你的eso还有两年或更短的到期时间时，这才有帮助。因此，期权定价模型对于您了解股票期权的价值至关重要。在期权授予日，你的雇主必须在期权协议中详细说明你的股票期权的理论价格。一定要向你的公司索取这些信息，还要弄清楚你的股票期权的价值是如何确定的。

根据输入变量中的假设，期权价格可能变化很大。例如，你的雇主可能会对你的预期工作年限和行权前的预计持有期做出某些假设，这可能会缩短到期时间。另一方面，对于列出的选项，过期时间是指定的，不能任意更改。关于波动性的假设也会对期权价格产生重大影响。如果你的公司假设低于正常水平的波动性，你的股票期权将被定价较低。从其他模型中得到几个估计值，将它们与贵公司对股票期权的估值进行比较，可能是一个好主意。

规范不规范

上市期权具有标准化的合同条款，涉及期权合同下的股票数量、到期日等。这种统一性使得交易任何可选择股票的期权变得容易，无论是苹果、谷歌还是高通。例如，如果你交易看涨期权合约，你有权以指定的执行价购买199股标的股票，直至到期。类似地，看跌期权合约赋予你**100股标的股票直至到期的权利。虽然股票期权与上市期权有类似的权利，但购买股票的权利并不规范，而且在期权协议中有明确规定。

无自动运动

对于所有在美国上市的期权，交易的最后一天是期权合约日历月的第三个星期五。如果第三个星期五恰巧是交易所放假日，则到期日将提前一天到该星期四。在第三个星期五收盘时，与该月合约相关的期权停止交易，如果期权金额超过0.01美元（1美分）或更多，则自动行使期权。因此，如果您拥有一份看涨期权合约，并且在到期时，标的股票的市场价格比执行价高出一美分或更多，则您将通过自动行使功能拥有100股股票。同样，如果你持有看跌期权，并且在到期时，标的股票的市场价格比执行价低1美分或更多，你将通过自动行使功能做空100股。请注意，尽管有“自动行权”一词，您仍然可以控制最终结果，向您的经纪人提供优先于任何自动行权程序的替代指令，或在到期前平仓。对于股票期权，不同公司的具体到期时间可能不同。此外，由于ESO没有自动行使功能，如果您希望行使您的期权，您必须通知您的雇主。

执行价

上市期权具有标准化的行权价格，根据标的证券的价格以1美元、2.50美元、5美元或10美元等增量进行交易（价格较高的股票有更大的增量）。对于股票期权，由于执行价通常是股票在特定日期的收盘价，因此没有标准化的执行价。2000年代中期，美国的期权回溯丑闻导致许多顶级公司高管辞职。这种做法涉及在前一日期而不是当前日期授予期权，从而将行权价格设定为低于授予日期市场价格的价格，并使期权持有人获得即时收益。自从萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley）出台以来，期权回溯变得更加困难，因为公司现在必须在两个工作日内向SEC报告期权授予情况。

授予和收购股票限制

行权会产生上市期权中不存在的控制权问题。ESO可能要求员工在授予前达到一定的资历或达到一定的绩效目标。如果归属标准不明确，可能会造成一个模糊的法律局面，尤其是如果雇员和雇主之间的关系恶化。同样，对于列出的期权，一旦你行使了你的认购权并获得了股票，你就可以不受任何限制地尽快处置它。然而，对于通过行使股票期权获得的股票，可能会有一些限制阻止您**股票。即使你的股票期权已经授予，你可以行使，收购的股票可能不会被授予。这可能会造成一个进退两难的局面，因为你可能已经支付了股票期权差价税（如前所述），现在持有的股票你不能**（或正在下跌）。

对手风险

在20世纪90年代互联网泡沫破灭后，许多科技公司破产，许多员工发现，交易对手风险是一个有效的问题，而接受股票期权的人几乎从未考虑过。在美国上市的期权中，期权结算公司充当期权合约的结算中心，并保证其履约。 因此，期权交易对手无法履行期权合同规定的义务的风险为零。但由于股票期权的交易对手是你的公司，中间没有中间人，因此谨慎的做法是监控其财务状况，以确保你不会持有无价值的未行使期权，甚至更糟的是，无价值的收购股票。

集中风险

你可以使用上市期权组合一个多样化的期权组合，但是对于股票期权，你有集中风险，因为你所有的期权都有相同的基础股票。除了员工持股计划外，如果你的员工持股计划（ESOP）中也有大量公司股票，你可能会无意中对你的公司有过多的风险敞口，FINRA强调了这种集中风险。

估价和定价问题

期权价值的主要决定因素有：波动性、到期时间、无风险利率、履约价格和标的股票价格。了解这些变量的相互作用——尤其是波动性和到期时间——对于做出有关股票期权价值的明智决策至关重要。

在下面的例子中，我们假设一个股票期权授予（授予时）以50美元的行权价格购买1000股公司股票的权利，这是股票在期权授予日的收盘价（使之成为授予时的现金期权）。下表1使用Black-Scholes期权定价模型来隔离时间衰减的影响，同时保持波动率不变，而下表说明了波动率较高对期权价格的影响(您可以使用CBOE网站上的这个漂亮的期权计算器自己生成期权价格）。

可以看出，到期时间越长，期权就越有价值。由于我们假设这是一个在钱的选择，它的整个价值包括时间价值。第一个表展示了两个基本的期权定价原则：

1. 时间价值是期权定价的重要组成部分。如果你被授予10年期的股票期权，其内在价值为零，但他们有相当大的时间价值，在这种情况下，每个期权23.08美元，或超过23000美元的股票期权，让你有权购买1000股。
2. 期权时间衰减本质上不是线性的。期权的价值随着到期日的临近而下降，这种现象被称为时间衰减，但这种时间衰减在本质上并不是线性的，并在接近期权到期时加速。一个远没有钱的期权比一个有钱的期权衰减得快，因为前者盈利的概率比后者低得多。

以下显示了基于相同假设的期权价格，但波动率假设为60%，而不是30%。这种波动性的增加对期权价格有显著影响。例如，在剩余10年到期的情况下，股票期权的价格上涨53%至35.34美元，而在剩余两年到期的情况下，价格上涨80%至17.45美元。进一步以图形形式显示期权价格在剩余到期时间的同一时间，在30%和60%的波动水平。

通过改变变量到目前流行的水平，也得到了类似的结果。在波动率为10%和无风险利率为2%的情况下，股票期权的定价分别为11.36美元、7.04美元、5.01美元和3.86美元，到期时间分别为10年、5年、3年和2年。

这一部分的关键是，仅仅因为你的股票期权没有内在价值，不要天真地假设它们毫无价值。由于与上市期权相比，股票期权的到期时间较长，因此具有大量的时间价值，不应通过提前行使而浪费掉。

与持有股票期权相关的风险和回报

正如前一节所讨论的，你的股票期权可以有显著的时间价值，即使它们的内在价值为零或很少。在本节中，我们使用常见的10年期授予期限，以证明与拥有股票期权相关的风险和回报。

当您在授予时收到股票期权时，您通常没有内在价值，因为股票期权的执行价或行使价等于股票当日的收盘价。由于你的行权价格和股票价格是一样的，这是一个在钱的选择权。一旦股票开始上涨，期权就具有内在价值，这是直观易懂、易于计算的。但一个常见的错误是没有意识到时间价值的重要性，即使是在授予日，以及过早或过早行使的机会成本。

事实上，你的股票期权在授予时具有最高的时间价值（假设在你获得期权后波动率不会很快飙升）。有了这样一个大的时间价值组成部分，如上所示，你实际上拥有的价值是有风险的。

假设你持有股票期权，以50美元的行权价格购买1000股股票（波动率为60%，到期时间为10年），时间价值的潜在损失相当大。如果股票在10年内保持在50美元不变，你将损失35000美元的时间价值，你的股票期权也将一无所获。

在计算最终回报时，应该考虑时间价值的损失。假设股票在10年后到期时涨到110美元，给你一个类似于每股内在价值60美元的股票期权价差，或者说总共60000美元。然而，持有股票期权至到期时的35000美元时间价值损失应抵消这一损失，税前净“收益”仅为25000美元。不幸的是，这一时间价值损失不可免税，这意味着普通所得税税率（假设为40%）将适用于60000美元（而不是25000美元）。向雇主支付24000美元的行权补偿税将使你获得36000美元的税后收入，但如果扣除35000美元的时间价值损失，你手头只剩下1000美元。

在我们研究有关早期行使不持有股票期权直至到期的一些问题之前，让我们根据时间价值和税收成本来评估持有股票期权直至到期的结果。以下显示税后，扣除到期时的时间价值损益。以到期时120美元的价格计算，实际收益（减去时间价值后）仅为7000美元。按每股70美元或总计7万美元的价差计算，减去2.8万美元的补偿税，您将获得4.2万美元，其中减去3.5万美元的时间价值损失，净收益为7000美元。

请注意，当您行使股票期权时，即使您不**股票，您也必须支付行权价格加税（回想一下，行使股票期权是一个税务事件），在这种情况下，等于50000美元加28000美元，总计78000美元。如果您立即以120美元的现行价格**股票，您将获得120000美元的收益，你必须从中减去78000美元。42000美元的“收益”应该被35000美元的时间价值下降抵消，剩下7000美元。

早期或过早运动

作为一种降低风险和锁定收益的方法，必须仔细考虑提前或过早行使股票期权，因为以丧失时间价值的形式存在着巨大的潜在税收冲击和巨大的机会成本。在本节中，我们将讨论早期练习的过程，并解释财务目标和风险。

当股票期权被授予时，它有一个假设价值，因为它是一个货币期权，所以它是纯时间价值。这个时间值以θ的速率衰减，θ是剩余时间的平方根函数。

假设您持有的股票期权在授予时价值35000美元，如前几节所述。你相信公司的长期前景，并计划持有股票期权直至到期。下面显示了ITM、ATM和OTM选项的价值构成内在价值加上时间价值。

执行价为50美元（价格单位：千元）的买入期权、卖出期权和现货期权的价值构成

即使随着基础股票价格的上涨，你开始获得内在价值，你也会一路损失时间价值（尽管不是成比例的）。例如，对于一个50美元行权价和75美元股票价格的股票期权，时间价值越少，内在价值越高，整体价值越高。

现款期权（底部的一组条形图）仅显示17500美元的纯时间价值，而现款期权的时间价值为35000美元。期权的现款越远，其时间价值就越低，因为它盈利的可能性越来越小。当一个期权在货币中获得更多，并获得更多的内在价值，这就形成了一个更大的比例的总期权价值。事实上，对于一个深陷于货币期权的投资者来说，与内在价值相比，时间价值是其价值的一个微不足道的组成部分。当内在价值变成风险价值时，许多期权持有人希望锁定全部或部分收益，但这样做，他们不仅放弃了时间价值，而且还招致了巨额税单。

股票期权的纳税义务

我们再怎么强调这一点也不为过。过早行使的最大缺点是它引发的重大税收事件和时间价值的损失。股票期权差价或内在价值收益按普通所得税税率征税，税率高达40%。更重要的是，这一切都是在同一个纳税年度，并支付行权，与另一个可能的税收打击**或处置收购的股票。即使你的投资组合中有其他地方的资本损失，你也只能用每年3000美元的损失抵消你的补偿收益来抵消纳税义务。

当你收购了一只可能已经升值的股票后，你将面临清算或持有的选择。如果你在行权后立即卖出，你就锁定了你的补偿“收益”（行权价格和股票市场价格之间的差额）。

但如果你持有股票，然后在股票升值后再卖出，你可能要交更多的税。记住，你行使股票期权当天的股票价格现在是你的“基价”。如果你在行使后不到一年**股票，你将不得不支付短期资本利得税。为了获得较低的长期资本收益率，你必须持有这些股票一年以上。因此，你最终要支付两项税收补偿和资本收益。

许多股票期权持有人也可能会发现自己处于不幸的境地，持有的股票在行权后逆转了最初的收益，如下例所示。假设你有股票期权，让你有权以50美元的价格购买1000股股票，股票的价格是75美元，还有5年就要到期了。当你担心市场前景或公司前景时，你行使股票期权以锁定25美元的价差。

你现在决定卖掉一半的股份（1000股），保留另一半以备将来可能的收益。下面是计算的方法：

• 以75美元行使，并按25 x 1000美元的全额差价（40%=10000美元）支付补偿税
• 以75美元卖出500股，获利12500美元
• 此时您的税后收益：$12500–$10000=$2500
• 你现在持有500股，基价75美元，未实现收益12500美元（但已缴税）
• 让我们假设现在的股票在年底前下跌到50美元
• 你持有的500股股票现在每股损失了25美元或12500美元，因为你通过行权获得了这些股票（并且已经缴纳了75美元的税款）
• 如果你现在以50美元的价格**这500股股票，你只能在同一纳税年度申请3000美元的损失，其余的将在未来几年以同样的限额申请

总结一下：

• 你在行权时交了一万美元的补偿税
• 锁定500股税后收益2500元
• 在500股股票上收支平衡，但有12500美元的损失，你每年可以注销3000美元

请注意，这并没有计算早期锻炼所损失的时间价值，这可能是相当重要的，因为还有五年就要到期了。卖出你的股票后，你也不再有可能从股票的上涨中获利。这就是说，虽然提前行使上市期权很少有意义，但由于股票期权的非交易性和其他局限性，在下列情况下，可能需要提前行使上市期权：

• 现金流需求：通常情况下，即时现金流的需求可以抵消时间价值损失的机会成本，并证明税收影响是合理的
• 投资组合多样化：如前所述，过度集中的公司股票头寸将需要提前行使和清算，以实现投资组合多样化
• 股票或市场前景：与其因为股票或股票市场总体前景恶化而看到所有收益消散并变成损失，不如通过提前行使锁定收益
• 对冲策略的交割：为获得溢价收入而进行的书面认购可能需要交割股票（在下一节中讨论）

基本对冲策略

我们将在本节讨论一些基本的股票期权套期保值技术，但需要注意的是，这并不是专门的投资建议。我们强烈建议您与您的理财师或理财经理讨论任何对冲策略。

我们使用Facebook（FB）上的选项来演示对冲概念。2017年11月29日，Facebook收盘价为175.13美元，当时该股可用的最长期权是2020年1月的看涨期权和看跌期权。

假设您在2017年11月29日获得股票期权，购买500股FB股票，在未来三年内以1/3的增量授予，到期时间为10年。

作为参考，FB 2020年1月175美元的看涨期权定价为32.81美元（为简单起见，忽略买卖价差），而2020年1月175美元的看跌期权定价为24.05美元。

根据你对股票前景的评估，这里有三种基本的对冲策略。为了简单起见，我们假设您希望将潜在的500股多头头寸对冲到最近三年（即2020年1月）。

1. 写电话：这里的假设是你是中立的，适度看涨FB，在这种情况下，一种可能得到时间价值衰减工作，你的利益是通过写电话。虽然写裸股或无盖认购是非常危险的业务，而不是我们建议的，在你的情况下，你的短期认购头寸将涵盖在500股，你可以通过行使股票期权。因此，你写了5份合同（每份合同涵盖100股），执行价250美元，溢价10.55美元（每股），总计5275美元（不包括佣金、保证金利息等成本）。如果该股在未来三年内横盘或走低，你就将溢价收入囊中，并在三年后重复这一策略。如果股价飙升，你的FB股票被“叫走”，你仍将获得每股250美元的FB股票，加上10.55美元的溢价，相当于近50%的回报(请注意，您的股票不太可能在三年到期前被赎回，因为期权买家不希望通过提前行使而失去时间价值）。另一种选择是一年后签一份认购合同，两年后签另一份合同，三年后签三份合同。
2. 买入看跌期权：假设你是一名忠诚的FB员工，但你对其前景有点悲观。这种买入看跌期权的策略只会为你提供下行保护，但不会解决时间衰减问题。你认为该股在未来三年可能跌破150美元，因此可以买入2020年1月的150美元看跌期权，目前的价格为14.20美元。在这种情况下，五份合同的费用是7100美元。如果FB的交易价格为135.80美元，你将实现盈亏平衡，如果股价低于这一水平，你将赚钱。如果该股在2020年1月之前没有跌破150美元，你将损失全部7100美元，如果该股在2020年1月之前的交易价格在135.80美元至150美元之间，你将收回部分支付的溢价。这个策略不需要你行使股票期权，也可以作为一个独立的策略来推行。
3. 无成本领子：这个策略使你能够构建一个领子，为你的FB资产建立一个交易区间，而不需要或只需要最低的前期成本。它包括一个备兑看涨期权，部分或全部收到的溢价用于购买看跌期权。在这种情况下，撰写2020年1月215美元的看涨期权将获得19.90美元的溢价，可用于以19.52美元的价格购买2020年1月165美元的看跌期权。在这种策略中，如果你的股票交易价格高于215美元，你的股票就有被叫走的风险，但你的下行风险上限是165美元。

在这些策略中，写电话是唯一一种可以通过让时间衰退对你有利来抵消ESO时间价值侵蚀的方法。买入看跌期权加剧了时间衰减问题，但是对冲下行风险的一个好策略，而无成本套利的成本最低，但不能解决股票期权时间衰减问题。

底线

股票期权是公司授予员工和高管的一种股权补偿形式。与普通看涨期权一样，股票期权赋予持有人在有限时间内以特定价格购买标的资产——公司股票的权利。股票期权并非股权激励的唯一形式，但也是最常见的形式之一。

股票期权主要有两种类型。激励性股票期权，一般只提供给关键员工和高层管理人员，在许多情况下获得税收优惠，因为国税局将此类期权的收益视为长期资本收益。不合格股票期权（NSO）可以授予公司所有级别的员工，以及董事会成员和顾问。也被称为非法定股票期权，这些股票期权的利润被视为普通收入，并按普通收入征税。

虽然期权授予不是一个应税事项，但从行权时开始征税，**收购的股票也会引发另一个应税事项。行使股票期权时的应纳税额是阻止提前行使股票期权的主要因素。

股票期权在许多方面不同于交易所交易或上市期权，因为它们不交易，其价值不容易确定。与列出的选项不同，股票期权没有标准化的规范或自动行使。交易对手风险和集中度风险是股票期权持有人应当认识的两大风险。

虽然股票期权在期权授予时没有内在价值，但它将是不适用的ï我不得不假定它们一文不值。由于与上市期权相比，股票期权的到期时间较长，因此具有大量的时间价值，不应通过提前行使而浪费掉。

尽管早期行权产生了巨大的税务责任和时间价值损失，但在某些情况下，如需要现金流、需要投资组合多样化、股票或市场前景恶化、或需要通过催缴股款进行套期保值策略交付股票时，这种做法可能是合理的。

基本的股票期权对冲策略包括买入看涨期权、买入看跌期权和构造无成本套利。在这些策略中，写电话是唯一一种可以通过让时间衰减对自己有利来抵消股票期权时间价值侵蚀的策略。

股票期权持有人应熟悉其公司的股票期权计划及其期权协议，以了解其中的限制和条款。他们还应该咨询他们的财务规划师或财富管理者，以获得这一潜在的利润丰厚的薪酬组成部分的最大利益。